2024一季报点评：库存降低 量利改善，逆势扩产龙头地位强化

福莱特光伏设备（601865）2024年一季报点评：库存降低，量利改善，逆势扩产龙头地位强化。公司2024年一季度实现营收57.3亿元，同比增长7%，环比增长2%，归母净利润7.6亿元，同比增长49%，环比下降4%，扣非归母净利润7.6亿元，同比增长53%，环比增长2%，业绩略超市场预期。2024年一季度库存消化出货环增、2024年一季度单平净利将明显提升。公司2024年一季度光伏玻璃出货约3.5亿平左右，同比增长22%，环比增长10%，主要系2024年3月行业排产提升，库存消化增加出货；Q1价格延续下降趋势，纯碱跌价有一定对冲，毛利率环降2pct，我们测算单平净利2元左右，环降0.2元。2024年一季度看出货环比持平，因2024年3月底公司库存降至10天以内，4月涨价0.5-1元/平，且天然气及纯碱价格继续下行，盈利能力有望短期明显提升，往后看我们预计2024年6月玻璃价格有所下行，全年出货我们预计15亿平，同增20-30%。2024年产能稳步释放贡献增量、持续扩大海外产能建设。截至2024年4月，公司产能达21800吨/日，凤阳4条1200吨产线已从2024年3月底开始陆续投产，南通4条1200吨产线预计二季度末三季度初开始陆续投产，2024年底产能可达30200吨/日。宜宾产能或等工信部批复落地确定投产时间，印尼及越南产能预计于2026年投产，盈利周期底部公司逆势扩产，市占率有望进一步提升。公司2023Q4期间费用额4.8亿元，同环比+19%/+16%，期间费率8.55%，同环比-1.0pct/+1.9pct；2024Q1期间费用额为3.54亿元，同环比-9%/-27%，期间费用