2024年一季报点评：FPGA逆势高增，高强度研发蓄力成长

复旦微电在2024年一季度实现了收入8.93亿元，同比增长10.3%，环比增长11.84%，归母净利润达到1.61亿元，同比减少14.35%，环比增长132.5%，扣非归母净利润为1.55亿元，同比减少13.93%，环比扭亏为盈。这表明在经历了2023年的挑战后，公司一季度的业绩呈现积极的复苏态势。

从产品线看，公司安全与识别芯片、非挥发存储器、智能电表芯片、FPGA及其他产品分别贡献了24%、30%、8%、32%和5%的收入，同比增速分别为-11.62%、14.03%、-53.96%、44.80%和-15.44%，其中FPGA及其他产品在2023年保持了逆势高增长，成为最大的收入来源。FPGA和高可靠存储产品由于其优秀的性能和稳定的市场需求，使得其营业收入保持了高速增长，同时产品线的毛利率基本保持稳定。

公司持续加大研发投入，以保持产品迭代和产品谱系化的扩展，2023年全年研发投入为11.9亿元，同比增长34.25%，并正在推进多个关键项目的研发，包括新一代FPGA平台开发及产业化、智能化可重构SoC平台开发及产业化等，为公司的中长期发展奠定了基础。

预计公司2024-2026年的归母净利润分别为9.98亿元、12.97亿元和16.39亿元，对应现价PE分别为27、20和16倍。考虑到公司在国内IC设计领域的领先地位，特别是在FPGA等高可靠业务上的技术优势，维持对其“推荐”的评级。

然而，公司面临的风险包括下游市场的波动、市场竞争加剧以及研发进展不及预期的风险。