贵金属策略周报

贵 金 属 策 略 周 报 贵金属：美议息将临轻仓过节 总结 1、伦敦现货黄金从历史高位震荡回落，较上周下跌2.26%至2337.65美元/盎司；现货白银亦跟随上涨，较上周下跌5.19%至27.182美元/盎司。本周全球主要的黄金ETF持仓较上周减仓2.97吨至2524.29吨，上周统计减仓14.89吨；全球主要的白银ETF持仓较上周增仓104.93吨至21740.97吨，上周统计减仓710.47吨。截止4月23日美国CFTC黄金持仓显示，总持仓较上次（16号）统计减仓944张至516249张；非商业持仓净多数据增仓968张至202891张；Comex库存，截止4月26日黄金库存周度增仓1.14吨至548.13吨；白银库存增仓82.05吨至9144.95吨。 2、本周数据显示，美国商务部数据显示，美国第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，不及市场预期的2.5%，较去年四季度的3.4%大幅放缓；同时个人消费支出（PCE）年化季环比初值增长2.5%，低于前值3.3%和预期值3%，但核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%，超出预期值3.4%和前值2%，凸显核心通胀依然顽固。另外，美国4月制造业PMI跌破荣枯线，初值为49.9，远低于预期值52及前值的51.9，为2023年12月以来的最低水平，同时，由于原材料和燃料价格上涨，4月份工厂成本压力加剧，通胀压力显现。经济数据的摇摆令市场再次去预测美联储将提前降息，但从通胀压力来看，美联储实际已现出两难境地，从市场预测的美联储降息概率看，6月份不降息概率已接近90%。 3、前期提到，黄金市场存在过热的表现，多头交易已表现拥挤，本周金价开始从历史高位回落，从事件来看，一是美通胀依然顽固，美联储降息推迟概率也在加大，二是下周即将召开美联储议息会议，会上大概率会为推迟降息做铺垫，多头提前规避风险。笔者认为，随着美联储降息时间节前再次具备不确定性，以及地缘环境正倾向于控制扩散，黄金继续推涨的动因有所下降，中期调整或已逐步到来。但考虑到下周国内仅有两个交易日，海外正常交易，在此期间既有美联储议息会议，又有美ISM制造业PMI和4月非农等重要数据公布，波动率可能会再度提高，建议节前减仓操作，轻仓过节。 一、市场表现 1.1、走势回顾：高位震荡回落金银比小幅回升 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.2、显性库存 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.3、ETF持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、CFTC非商业持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、内外比价 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.5、品种间比值对比 二、美元、美债与美股 2.1、品种间相关性对比 2.2、美元指数CFTC报告 2.3、美债表现 2.4、美股表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 三、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 四、其他主要经济体表现 4.3、欧日经济表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 4.3、新兴市场指数 资料来源：WIND，光大期货研究所 五、市场热点 5.1、美联储加息概率 资料来源：英为财经，光大期货研究所 5.2、下周财经事件 研究员简介 展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业证书号：Z0013582 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。