诺诚健华2023年报点评：业绩符合预期，多产品即将提交NDA

维持“增持”评级。公司公告2023年收入7.39亿，同比增长18.1%； 净亏损6.31亿元，同比减亏2.56亿元。现金和银行结余82.2亿元，现金储备充沛。考虑到奥布替尼放量受到院内环境收紧的影响，下调2024-2025年收入预测为9.48和12.48亿元（原为10.80和17.55亿元），新增2026年收入预测为17.00亿元，维持“增持”评级。 奥布替尼快速放量，多适应症今年内有望递交NDA。2023年奥布替尼销售6.71亿元，同比增长18.5%，凭借r/r MZL新适应症拓展和r/r CLL/SLL与MCL适应症医保放量。r/r MCL美国注册性临床已经完成入组，预计2024Q3递交NDA；中国1L CLL/SLL的III期完成入组，预计2024Q3递交NDA；联合ICP-248治疗1LCLL/SLL推进中。 国内ITPIII期注册性临床预计2024年内完成患者入组；SLE IIb预计2024年内完成入组和中期数据分析。我们预计后续随着奥布替尼治疗CLL/SLL提线，MCL美国上市，血液瘤领域将快速放量。 创新管线推进顺利，拓展自免和实体瘤治疗。公司持续加大研发投入，2023年研发费用7.57亿元（+16.7%），研发进展顺利：①Tafasitamab中国治疗r/rDLBCL的II期桥接试验已完成患者入组，预计2024Q2递交BLA。②ICP332（TYK2-JH1）治疗特应性皮炎获得PoC，预计今年内启动III期，并且年内启动中国白癜风II期和美国特异性皮炎临床。③ICP488（TYK2-JH2）治疗银屑病获得PoC，预计2024Q2完成入组，2024年底前II期数据读出。④ICP-723 (NTRK)的晚期实体瘤注册临床试验加速推进，预计2024年底或2025年初递交NDA。 ⑤ICP-189（SHP2）联合三代EGFR抑制剂伏美替尼治疗晚期实体瘤完成首例患者入组，预计2024年获得PoC。 催化剂：销售放量超预期，研发进展超预期。 风险提示：商业化能力不及预期；研发不及预期；政策变化风险。