诺诚健华2022年中报点评：核心产品快速放量，研发执行效率高

维持“增持”评级。公司公告22H1收入2.46亿，其中奥布替尼收入2.17亿元，同比增长114.9%;净亏损4.46亿元，扣除汇兑损益影响后净亏损额2.86亿元，同比增加0.53亿元。符合预期。维持22-24年主营收入预测为5.14、10.88、18.10亿元。考虑到行业变化，采用绝对估值法，下调目标价至19.45（-5.38）港币，维持增持评级。 血液瘤优势持续累积。奥布替尼22年1月份进入国家医保后快速放量， 目前已列入多项CSCO淋巴瘤指南 。 公司以奥布替尼和Tafasitamab为基石的血液瘤产品线逐步丰富。奥布替尼一线DLBCL-MCD注册临床处注册临床阶段；一线CLL/SLL 3期试验有望23年完成；美国二线MCL的注册性II期试验预计22年完成患者招募，已获突破性疗法认定。7月份ICP-490靶向蛋白降解剂获批临床，ICP-248 BCL2 IND获受理，ICP-B02 (CD3×CD20) 2月完成I期首例患者入组。实体瘤方面进展亦顺利：22年开启ICP-192（FGFR）胆管癌、ICP-723 (TRK)的注册临床试验；3月ICP-033多靶点RTK(VEGFR,DDR1)抑制剂完成受理患者给药；6月份CM369（CCR8）单抗IND获受理，ICP-189（SHP2）完成首例患者给药。 不断开拓自免领域适应症。中国系统性红斑狼疮(SLE)的II期数据佳，将开展注册临床试验，有望成为国内第一个口服SLE创新药。CIP-332(TYK2JH1)已启动特异性皮炎和银屑病II期临床；ICP-488（TYK2 JH2）药物无JAK 1-3反应，8月完成首例患者给药。公司现金储备充裕，期末净现金约50亿元，22H1研发开支2.74亿元，同比增长48%。 近日科创板IPO获批，资金实力有望再加强。 催化剂：销售放量超预期，研发进展超预期，产品授权超预期。 风险提示：研发不及预期；竞争恶化风险；商业化能力不及预期的风险；外汇波动的风险；政策变化的风险。