- 事件概述：公司2025年营业收入为23.7亿元（+135.3%），其中药品收入达14.4亿元（+43.4%），净利润达6.4亿元，首次扭亏为盈。
- 奥布替尼表现：奥布替尼2025年销售额为14.1亿元（+41%），四个已获批适应症均纳入国家医保目录。成功授权Zenas BioPharma，合作总交易金额超过20亿美元。2026年，奥布替尼治疗ITP预计于上半年递交上市申请，治疗SLE的III期注册临床试验于2026年Q1启动，治疗PPMS的III期PriMroSe临床试验于2025年Q3启动，治疗naSPMS的III期Monarch试验预计于2026年Q1启动。
- 潜力产品进展：肿瘤自免齐开花，两款TYK2抑制剂ICP-332治疗中重度特应性皮炎的III期注册临床试验已完成患者入组，预计2026年年中数据读出；治疗白癜风的II期临床试验也已经完成患者入组；治疗PN患者的全球II期临床研究已于2025年底启动患者招募。ICP-448治疗银屑病的III期注册临床试验已完成患者入组。ICP-248是一款Bcl-2抑制剂，联合奥布替尼一线治疗CLL/SLL完成注册性III期临床患者入组；治疗BTK抑制剂经治的套细胞淋巴瘤（MCL）的注册临床试验正快速推进；联合奥布替尼对照匹妥布替尼（pirtobrutinib）治疗r/r MCL的III期随机、双盲、多中心研究将于2026年启动。
- 早期管线布局：多款ADC项目蓄势待发，ICP-B794（B7H3 ADC）的IND于2025年7月获批，目前处于剂量递增阶段。ICP-B208（CDH17 ADC）的IND申请于2026年3月提交，获批后将快速推进至临床阶段。公司计划于2026年内再提交至少两项ADC的IND。ICP-538（VAV1分子胶）的IND已于2026年2月获批，并于2026年3月启动健康受试者入组。ICP-054（IL-17小分子抑制剂）的IND申请于2026年2月提交CDE。
- 盈利预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为20.2、24.4、28.4亿元。
- 风险提示：研发不及预期风险，商业化不及预期风险，市场竞争加剧风险。
