玻璃纯碱月报：玻璃季节性去库存 纯碱探底寻找平衡

玻璃季节性去库存纯碱探底寻找平衡——玻璃纯碱月报•研究员：吕杰•lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82781765 •执业资格号： F3021174 Z0012822期货研究报告|商品研究（2024年3月31日- 2024年4月07日）2024年04月07日 玻璃终于季节性去库装置陆续投产供大于求纯碱已经到成本曲线中上位置后市展望010203目录contents 假期玻璃产销较好终于季节性去库存➢左图卓创统计样本，4月3日库存还在累积。➢玻璃终于季节性去库存：假期玻璃产销较好，沙河产销到202%，全国玻璃产销123%。因此，4月7日隆众咨询统计的玻璃上游工厂库存开始下降，全国浮法玻璃样本企业总库存6519.2万重箱，环比-174.4万重箱，环比-2.61%，同比+4.9%。折库存天数26.5天，较上期-0.7天。期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货，隆众700170027003700470057006700770013581012141517192123252728303234363840424446485052万箱周玻璃上游库存2018201920202021202220232024 河北、湖北逐步产销平衡，山东、广东还在累库期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货05001000150013589111315171921232527293133353739414345474951华中浮法玻璃库存20182019202020212022202320240500100015002000250013589111315171921232527293133353739414345474951河北浮法玻璃库存201820192020202120222023202402505007501000125013589111315171921232527293133353739414345474951广东浮法玻璃库存201820192020202120222023202402505007501000125013589111315171921232527293133353739414345474951山东玻璃库存20172018201920202021202220232024 浮法玻璃高供应增速光伏玻璃扩产加速➢浮法玻璃整体日融量17.58万吨，同比增速10.8%。光伏玻璃整体日融量10.6万吨，同比增速24%，光伏玻璃如预期加速扩产。➢近期产线动态：4月7日沙河市安全实业四线600吨放水冷修，4月1日信义玻璃（海南）四线600吨放水冷修。期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%1300001350001400001450001500001550001600001650001700001750001800002018-01-242020-01-242022-01-242024-01-24平板玻璃产能平板玻璃增速0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%1500025000350004500055000650007500085000950001050001150002019-01-242021-01-242023-01-24光伏玻璃增速光伏玻璃日融量 房地产销售新开工依然较弱期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货10001200140016001800200022002400260028003000-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%2008-11-012013-03-012017-07-012021-11-01房地产新开工同比河北玻璃价格-50.0%-30.0%-10.0%10.0%30.0%50.0%70.0%90.0%2008-06-012012-01-012015-08-012019-03-012022-10-01房地产销售新开工房屋新开工面积:当月同比商品房销售额领先5月➢2月房地产新开工面积9,429 万平米，同比减少15.8%，再度转弱。➢2月房屋销售面积11,369 万平米，同比减少22%➢玻璃价格3月加速下跌 30大城市房地产假期成交还在转弱(周度数据)期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货假期，30大中城市房地产成交同比减少56%，还在转弱（周度数据）-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%2020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-0130大中城市商品房成交面积同比增速一线二线三线-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2013-01-012015-11-012018-09-012021-07-01社会融资:新增人民币贷款亿元社会融资规模:新增人民币贷款:同比 玻璃下游LOW-E开工率改善明显期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货➢4月7日，样本钢化玻璃开工率42%环比增加7%，样本LOW-E玻璃开工率71.9%，LOW-E玻璃开工率已经恢复到往年平均水平。0204060801002020-04-302021-04-302022-04-302023-04-30玻璃下游开工率钢化炉开工率LOW-E玻璃开工率3周期移动平均(钢化炉开工率)3周期移动平均(LOW-E玻璃开工率)-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%0102030405060702016-07-012018-02-012019-09-012021-04-012022-11-01铝型材：加权平均产能利用率：中国（月）山东铝型材产量同比 玻璃深加工企业订单天数增加到12-13天期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货深加工企业订单天数12.4天，较2024年2月底+1.2天。下游订单天数基本接近2023年同期水平玻璃交割库库存继续小幅度回落0.05.010.015.020.025.030.035.001/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/06玻璃深加工企业订单天数202120222023202400.20.40.60.811.201002003004005006007002021-02-262022-02-262023-02-262024-02-26玻璃社会库存玻璃社会库存：沙河玻璃社会库存：望美 房地产需求相关政策、信息期货研究报告| 商品研究✓住建部:所有地级及以上城市已建立房地产融资协调机制。4月3日，央视新闻讯，从住房城乡建设部了解到，目前全国31个省份和新疆生产建设兵团均已建立省级房地产融资协调机制，所有地级及以上城市（不含直辖市）已建立城市房地产融资协调机制，分批提出可以给予融资支持的房地产项目“白名单”并推送给商业银行。据悉，截至3月31日，各地推送的“白名单”项目中，有1979个项目共获得银行授信4690.3亿元，1247个项目已获得贷款发放1554.1亿元。✓2023年全国涉房收并购同比下降7.1%，公寓和酒店回暖。过去十年行业经历了两轮收并购高峰。第一轮自2016年下半年开始，这轮收并购潮典型特征是企业规模扩张驱动。2017年，房地产行业收并购规模近8700亿元。第二轮是在2020年下半年“三道红线”提出后，基于资产出让、业务剥离的需要，带动行业收并购规模再次走高。2021年，房地产行业收并购规模近7600亿元，2022年上半年也达到逾3700亿元,2023年，全国涉房类项目收并购共成交369笔（含拟收购），成交金额达1995亿元，同比分别下降7.1%、31.2%.✓深圳二手房市场活跃度提升，一季度成交量同比增长13.9%。中房网讯，深圳市房地产中介协会披露数据显示，3月，深圳全市新房共成交2816套，环比增长184.4%，同比下降61.8%，其中新房住宅成交2245套，环比增长176.8%；全市二手房录得5196套，环比增长116.6%，同比增长5.1%，已升破5000套行业荣枯线标准。✓国资出手收购二手房，楼市“以旧换新”再出大招，改善流动性。4月1日，郑州市住房保障和房地产管理局等六部门联合印发《郑州市促进房产市场“卖旧买新、以旧换新”工作方案（试行）》，通过国有保障房运营公司收购和市场化交易两种方式，推进郑州市内八区有改善性住房需求的群众安全、高效、快速达成换房目的。 进入Q2 玻璃需求有望季节性启动，华北地区库存拐点或已经出现期货研究报告| 商品研究玻璃淡旺季比较明显，Q1平均周度需求106万吨/周，Q2平均周度需求112万吨/周，Q3平均需求123万吨/周。本周玻璃需求107万吨，下周玻璃需求有望增加到112万吨左右。按照目前的供应每周约120万吨，累库速度将大幅度放缓。对于华北地区(期货标的)而言，因价格低、外发货较多，华北玻璃库存拐点和价格拐点或已经出现。资料来源：WIND，招商期货02000004000006000008000001000000120000014000001600000123457891011121314151617192021222324252627282930313233343536373839414243444546474849505152玻璃周度需求量(吨)201920202021202220232024“季度平均需求“ 玻璃终于季节性去库装置陆续投产供大于求纯碱已经到成本曲线中上位置后市展望010203目录contents 设备检修后续开工将回升期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货-5%0%5%10%15%20%1,2001,7002,2002,7003,2003,7004,2004,700200720092011201320152017201920212023中国纯碱产能产量产能产量纯碱表需增速60657075808590951001357911131517192123252729313335373941434547495153纯碱开工率(% )201920202021202220232024✓4-7日，纯碱开工率提升到85%，环比减少4%。✓重点企业跟踪：1、南方碱业设备近期减量，煅烧炉更换，预计持续3个月到6月底。2、前期一直低负荷的青海昆仑碱、发投碱近期开工率近期提升，4月开工率有望达80% 3、江苏昆山设备检修，持续到4月第2、3周。4、河南骏化设备4月7日检修2周左右5、4月7日，河南金山化工舞阳厂区50万吨新增产线投产，下周预期即将满产。 玻璃纯碱现货均在大幅度回调期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货8001300180023002800330038002016-02-152018-02-152020-02-152022-02-152024-02-15沙河纯碱价格沙河玻璃价格SA2405日线 虽然减产纯碱库存依然累积期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货0204060801001201401601802002019-01-032019-04-032019-07-032019-10-03纯碱库存2019202020212022202320240%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020-08-212021-08-212022-08-212023-08-21库存结构重碱库存轻碱库存 纯碱厂订单待发天数增加到9天纯碱社会库存增加期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货0510152025302022/3/112022/8/112023/1/112023/6/112023/11/11纯碱厂订单待发天数010203040506013579111315171921232527293133353739414345474951纯碱