敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告 | 商品研究 策略报告 玻璃需求受制于季节性淡季 纯碱持续去库存 2022年3月3日 玻璃纯碱周报：2022/02/28-2022/03/4 郑商所玻璃日K线 资料来源：文华财经,招商期货研究所 吕杰 0755-82781765 Lvjie@cmschina.com.cn F3021174 Z0012822 春节后整体需求的恢复程度，是市场交易的热点之一，另外热点是俄乌冲突。从供需上，玻璃纯碱均是国内自主定价品种，进口依存度不及1%，原油涨价对玻璃纯碱更多是成本端的情绪影响。国内需求目前看还是比较弱，PMI采购经理人指数2月50.2连续4个月站上50，周度高频数据房地产30城商品房成交套数同比减少20%，土地出让面积同比减少30%，土地收入同比减少60%，房地产需求还处于寒冬。受需求弱影响，玻璃纯碱连续回调 ❑ 俄乌战争推涨原油，对国内玻璃纯碱供需影响有限，更多是情绪影响 ❑ 发改委调控煤炭价格，要求秦皇岛港下水煤（5500千卡）中长期交易价格每吨570~770元（含税），市场认为纯碱成本下移，盘中纯碱暴跌8%，之后逐步修复跌幅 ❑ 玻璃节后库存快速下降，但近两周持续累库存，反映终端需求不好 ❑ 供应端纯碱和玻璃均处于高位，预计未来2个月都不会减产 ❑ 福莱特、南玻、信义、旗滨等大厂陆续宣布新建光伏玻璃产线，纯碱库存持续下降，需求好的预期势中存在 ❑ 房地产需求虽然弱，但基建开始发力，基建投向主要是产业园区和市政，保障房增量今年也比较大，不能从此断定玻璃需求就处于下行周期，还需要后i按观察验证 ❑ 操作建议：纯碱上涨趋势良好 建议回调到位逢低做。玻璃建议观望 ❑ 风险提示：房地产市场需求再度走弱 光伏组件需求不及预期 微信公众号：招商期货研究所 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 2 正文目录 一、 节后库存下降力度较大 玻璃纯碱反季节性上涨 ............................................................. 错误!未定义书签。 （一） 反季节性走势 春节后现货快速上涨 库存下降 .................................................... 错误!未定义书签。 （二） 利润较好 玻璃纯碱检修少 供应保持高位运行 .................................................... 错误!未定义书签。 二、 库存春节后快速下降 价格反季节性反弹 ........................................................................ 错误!未定义书签。 三、 展望和策略 ................................................................................................................................................ 11 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 3 图表目录 图1：玻璃价格走势（元/吨） ................................................................................................................................... 5 图2：玻璃全国产线和增速（吨/天，%） ................................................................................................................. 5 图3：上游在产产线负荷（%） ................................................................................................................................. 5 图4：玻璃社会库存（万箱） .................................................................................................................................... 6 图5：玻璃库存结构（万吨） .................................................................................................................................... 6 图6：华中浮法玻璃库存（万箱） ............................................................................................................................. 7 图7：河北浮法玻璃库存（万吨） ............................................................................................................................. 7 图8：玻璃周度需求（%） ........................................................................................................................................ 7 图9:房地产新开工增速于玻璃价格（%,元/吨） ........................................................................................................ 7 图10：玻璃01合约基差（元/吨） ........................................................................................................................... 8 图11:玻璃跨期FG01-05（元/吨） ............................................................................................................................ 8 图12：河北煤制气玻璃利润（元/吨） ...................................................................................................................... 8 图13: 武汉玻璃利润季节性（元/吨） ....................................................................................................................... 8 图14：光伏级硅料价格（美元/公斤） ...................................................................................................................... 8 图15: 光伏玻璃日融量（元/吨） .............................................................................................................................. 8 图16：FG01合约持仓（手） ................................................................................................................................... 9 图17: 仓单数量:玻璃 张（元/吨） ........................................................................................................................... 9 图16：中空玻璃、电梯需求增速（%） .................................................................................................................. 10 图17: 玻璃制品出口及增速（亿元，%） ............................................................................................................... 10 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 4 一、近期玻璃累库存 纯碱持续去库存 （一）玻璃近期产销不好累库存价格回落 纯碱坚挺 玻璃：近期上游产销不好，全国产销80%左右，上游库存持续增加。现货成交不断下滑 图1：玻璃价格走势（元/吨） 资料来源：WIND,招商期货研究所 纯碱：本周价格继续上涨，但现货成交明显转清淡。周内纯碱整体开工率87.77%，环比上调3%。周内纯碱产量57.62万吨，增加1.97万吨，开工和产量增加。纯碱库存129.66万吨，上环比减少10.2万吨，降幅7.29%，轻重同步下降，重碱去库好于轻质。据了解，社会库存小幅度增加。供应端，近期中原化学一期、湖北双环装置有检修计划，其他相对稳定，预计下周整体开工有望下降。对于15家生产企业了解，订单不一，加权后纯碱订单维持半月左右，部分企业直销客户稳定。需求端，下游需求一般，价格上调后，抵触心态重，保持观望心态，按需采购为主。轻质需求弱，盘面回落，玻璃企业有采购交割库纯碱，贸易商成交清淡。下游玻璃厂的纯碱库存维持36-37天，属于偏低水平。 1000150020002500300035002012-10-092014-10-092016-10-092018-10-092020-10-09华北华东华南华中 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 5 图2：纯碱价格走势（元/吨） 资料来源：WIND,招商期货研究所 （二）玻璃产线变化不大 纯碱开工率小幅度上升 图3：玻璃全国产线和增速（吨/天，%） 图4：纯碱利润和开工率（%） 资料来源：wind,招商期货研究所 资料来源:wind,招商期货研究所 玻璃供应端：浮法玻璃生产线共计304条，在产262条，日熔量共计173925吨，较上周持平。周内产线改产1条，暂无点火及冷修线。下周华南个别产线计划放水冷修，涉及产能800T/D。虽然在产玻璃窑龄偏大，但目前利润尚可，前期预计的大规模冷修并没有出现。预计后市玻璃供应端维持稳定高端 纯碱供应端：整体开