商社行业周报：金价持续新高，一季度跨境电商出口同比增长

股票研究 2024.04.13 金价持续新高，一季度跨境电商出口同比增长 批发零售业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——商社行业周报（2024.4.8-4.14） 业刘越男(分析师)宋小寒(研究助理) 报 周021-38677706010-83939087 liuyuenan@gtjas.comsongxiaohan026736@gtjas.co 证书编号S0880516030003S0880122070054 本报告导读： 金价持续攀升，清明及�一节假日驱动旅游景区高景气。 摘要： 投资观点：继续重点推荐性价比+出海方向。�旅游热度持续攀升，关注出行链，推荐：三特索道、九华旅游、宋城演艺，锦江酒店、华住集团-S、君亭酒店，受益标的峨眉山A等；②金价持续新高，黄金珠宝短期景气度改善，储蓄和投资保值属性支撑中长期需求，推荐：周大福、老凤祥、潮宏基、菜百股份、周大生、中国黄金；③教育底部反转，推荐业绩可持续兑现的低估值个股：粉笔、行动教育等；④平价出海零售维持高景气，推荐：名创优品、华凯易佰、安克创新、小商品城。 证上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅-1.33%，消费者服务板块涨幅券-2.10%，在所有行业中分别位列10和14名（共30个行业）。未停研牌股票中，莱绅通灵+61.06%，峨眉山A+40.90%，宁波中百+29.72%，究君亭酒店+27.58%，曼卡龙+25.40%涨幅居前。 报行业重点信息及数据更新：1）社服行业：�同程旅行：一季度港澳告用户对广东旅游搜索同比增近300倍；清明假期，广东重点景区来自港澳地区的预订量同比增长158%，而港澳地区景点来自广东的预订 量同比增长322%；②霸�茶姬最快于今年年中赴美上市，募资介乎 2亿至3亿美元，券商花旗及大摩负责筹备上市事宜；③去哪儿数据 显示，自4月6日起，“�一”假期热门城市机票预订量迅速增长， 单日预订量已超过2023年同期水平，热门目的地为上海、北京、成都、广州、深圳、杭州、昆明、西安、重庆、海口。2）零售行业： �阿里国际站拟加开海外物流专线和更多中心仓，当前平台物流已覆 盖美国、加拿大、墨西哥、英国、德国、法国、荷兰、澳大利亚等核心市场；②截至4月，东方甄选在抖音平台的店铺累计销量已高达 9899万单，距离1亿大关仅一步之遥；③我国跨境电商一季度进出口5776亿元，增长9.6%，其中跨境电商海外仓出口增长11.8%。 公司公告：�百联股份：2023年实现营业收入305.19亿元/-5.47%；归母净利润3.99亿元/-40.79%；②红旗连锁：2023年实现营业收入 101.33亿元/+1.12%；归母净利润5.61亿元/+15.53%；③米奥会展： 2023年实现营业收入8.35亿元/+139.72%；净利润1.88亿元 /+273.54%；④中国中免：2024Q1实现营业收入188.07亿元/-9.45%；归母净利润23.08亿元/+0.33%；⑤周大福：2024Q1零售值同比 +12.4%；⑥兰生股份：2023年全年实现营业收入14.22亿元/+83.93%；归母净利润2.75亿元/+140.46%；⑦KEEP：2023年实现营业收入 21.378亿元，年内利润11.059亿元，扭亏为盈。 风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。 相关报告 《珠宝、餐饮高基数下稳健增长》 2024.03.18 《国内与国际金价价差拉大，利好港资珠 宝品牌》2024.03.15 《深度挖潜情绪价值，服务业逆势上行》 2024.03.04 《社零表现平稳，珠宝及体验型消费亮 眼》2024.01.21 《招录底部复苏，三巨头深度比较》 2024.01.05 表1：国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测（2024.04.13） 三级行业 标的名称 股票代码 收盘价（元） 市值 （亿元） 归母净利润（亿元） PE 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 黄金珠宝 周大福 1929.HK 11.36 1,135 53.84 84.00 97.52 21 14 12 增持 周大生 002867.SZ 18.84 206 10.91 13.58 15.92 19 15 13 增持 潮宏基 002345.SZ 7.24 64 1.99 3.91 4.80 32 16 13 增持 老凤祥 600612.SH 83.88 439 17.00 22.14 25.54 26 20 17 增持 菜百股份 605599.SH 15.88 124 4.60 7.15 8.48 27 17 15 增持 豫园股份 600655.SH 6.36 248 36.80 20.24 23.11 7 12 11 增持 电商 唯品会 VIPS.N 16.25 625 68.37 89.08 95.50 9 7 7 增持 小商品城 600415.SH 8.63 473 11.05 27.00 30.08 43 18 16 增持 汇通达网络 9878.HK 30.30 154 3.77 4.48 6.02 41 34 26 增持 焦点科技 002315.SZ 31.30 99 3.00 3.79 4.57 33 26 22 增持 致欧科技 301376.SZ 25.21 101 2.50 4.09 5.11 40 25 20 增持 吉宏股份 002803.SZ 15.37 59 1.84 3.45 4.35 32 17 14 增持 华凯易佰 300592.SZ 17.92 52 2.16 3.41 4.56 24 15 11 增持 安克创新 300866.SZ 77.23 314 11.43 16.38 19.03 27 19 16 增持 赛维时代 301381.SZ 25.48 102 1.85 3.34 4.53 55 31 23 增持 超市 家家悦 603708.SH 10.80 69 0.54 2.84 3.59 128 24 19 增持 永辉超市 601933.SH 2.19 199 -27.63 5.51 8.53 -7 36 23 增持 红旗连锁 002697.SZ 5.41 74 4.86 5.31 5.79 15 14 13 增持 百联股份 600827.SH 9.02 161 6.84 3.99 5.08 24 40 32 增持 百货 重庆百货 600729.SH 25.25 113 8.83 13.03 14.74 13 9 8 增持 天虹股份 002419.SZ 5.10 60 1.20 2.27 2.47 50 26 24 增持 丽尚国潮 600738.SH 4.24 32 0.86 1.08 1.57 37 30 21 增持 专业连锁 博士眼镜 300622.SZ 15.49 27 0.75 1.31 1.69 36 21 16 增持 百果园 2411.HK 3.06 44 3.38 3.63 3.94 13 12 11 增持 飞亚达A 000026.SZ 10.84 45 2.67 3.42 3.84 17 13 12 增持 苏美达 600710.SH 8.80 115 9.16 10.29 11.58 13 11 10 增持 孩子� 301078.SZ 6.36 71 1.22 2.37 3.14 58 30 22 增持 名创优品 9896.HK 43.45 497 7.23 23.27 28.08 69 21 18 增持 免税 中国中免 601888.SH 75.98 1,572 50.30 67.14 77.32 31 23 20 增持 �府井 600859.SH 13.15 149 1.95 7.62 9.48 77 20 16 增持 海南机场 600515.SH 3.40 388 18.56 11.15 15.15 21 35 26 增持 酒店 锦江酒店 600754.SH 29.68 318 1.13 10.05 17.11 281 32 19 增持 首旅酒店 600258.SH 15.68 175 -5.82 8.00 9.57 -30 22 18 增持 华住集团-S 1179.HK 30.30 896 -13.75 41.19 47.59 -65 22 19 增持 君亭酒店 301073.SZ 30.99 60 0.30 0.45 1.49 201 134 40 增持 金陵饭店 601007.SH 7.84 31 0.42 0.75 0.92 73 41 33 增持 餐饮 同庆楼 605108.SH 32.63 85 0.94 2.86 3.83 90 30 22 增持 海伦司 9869.HK 3.53 40 -16.01 1.81 2.26 -3 22 18 增持 海底捞 6862.HK 17.34 875 13.74 44.99 51.71 64 19 17 增持 九毛九 9922.HK 5.33 69 0.49 4.50 6.04 141 15 11 增持 呷哺呷哺 0520.HK 1.60 16 -3.53 1.42 3.11 -4 11 5 增持 广州酒家 603043.SH 18.49 105 5.20 5.86 6.90 20 18 15 增持 奈雪的茶 2150.HK 2.65 41 -4.69 0.13 1.62 -9 311 25 增持 百胜中国 9987.HK 299.80 1,067 34.48 64.51 70.51 31 17 15 增持 瑞幸咖啡 LKNCY.O O 24.00 478 4.88 28.48 42.72 98 17 11 增持 景区 中青旅 600138.SH 11.46 83 -3.34 1.85 4.01 -25 45 21 增持 宋城演艺 300144.SZ 10.74 281 0.10 -1.04 13.36 2814 -271 21 增持 黄山旅游 600054.SH 13.71 100 -1.32 4.14 4.85 -76 24 21 增持 天目湖 603136.SH 21.91 41 0.20 1.49 1.97 204 27 21 增持 三峡旅游 002627.SZ 5.68 42 0.04 1.26 1.37 1048 33 31 增持 长白山 603099.SH 24.48 65 -0.57 1.38 1.98 -115 47 33 增持 三特索道 002159.SZ 17.36 31 -0.77 1.27 1.64 -40 24 19 增持 复星旅游文 化 1992.HK 3.52 40 -5.45 3.07 3.54 -7 13 11 增持 九华旅游 603199.SH 39.32 44 -0.14 1.75 2.05 -311 25 21 增持 OTA 众信旅游 002707.SZ 7.20 71 -2.21 0.27 1.00 -32 262 71 增持 同程旅行 0780.HK 22.10 454 6.46 21.99 26.89 70 21 17 增持 携程集团 9961.HK 389.60 2,411 12.94 130.71 140.03 186 18 17 增持 人力资源服务 科锐国际 300662.SZ 19.72 39 2.91 2.01 2.41 13 19 16 增持 北京人力 600861.SH 18.96 107 -2.15 5.14 9.08 -50 21 12 增持 BOSS直聘 2076.HK 75.00 603 7.99 19.24 24.83 75 31 24 增持 科创服务 力合科创 002243.SZ 6.56 79 4.17 5.37 6.53 19 15 12 增持 教育 行动教育 605098.SH 45.69 54 1.11 2.19 2.93 49 25 18 增持 正元智慧 300645.SZ 1