商社行业周报：厄尔尼诺下清凉旅游受益、亚马逊新政利好跨境电商

股票研究 2023.07.02 厄尔尼诺下清凉旅游受益、亚马逊新政利好跨境电商 行——商社行业周报（2023.06.26-07.02） 业刘越男(分析师)庄子童(研究助理) 报 周021-38677706021-38032683 liuyuenan@gtjas.comzhuangzitong026312@gtjas.com 证书编号S0880516030003S0880122050050 本报告导读： 中等以上强度厄尔尼诺现象推动暑期出游偏好高纬度+高海拔目的地，关注疫后第一个完整暑期出行带来的客流修复。 摘要： 本周投资观点：�金价+复苏+新产品周期三重催化，黄金珠宝迎来数据主升浪，推荐：潮宏基、老凤祥、周大福、周大生、菜百股份等； ②国企改革加速推进，政策催化下国企资源优势有望兑现，推荐广州酒家、北京人力、苏美达；③性价比消费最先复苏，推荐名创优品、海伦司；④关注人工智能概念+跨境电商经营提效，推荐小商品城； ⑤暑期出行链板块客流修复，关注景区、酒店、教育、餐饮；⑥市内 店国人购物政策出台在即，推荐中国中免、�府井、百联股份。 上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅+0.75%，消费者服务板块涨幅证-5.13%，在所有行业中分别位列19和29名（共30个行业）。未停券牌股票中，长白山+13.35%，重庆百货+10.7%，名创优品+8.98%，红研旗连锁+7.16%，行动教育+6.77%涨幅居前。 究行业重点信息及数据更新：1）社服行业：�中国气象局表示，23年 报6-8月赤道中东太平洋将维持厄尔尼诺状态，海温指数持续上升。或 告推动暑期出行偏好避暑目的地；②据海口海关统计，自2020年7月 1日海南离岛免税新政实施，截至今年6月30日，海口海关共监管 离岛免税购物金额1307亿元、购物旅客1767万人次、销售件数1.75 亿件，比2017年7月—2020年6月分别增长279%、92.6%、272%，在促进消费提质增效、吸引高端消费回流方面发挥重要作用；2）零售行业：�京东目前已在北京投入运营两个自营前置仓，探索以自营电商模式布局前置仓业务；②8月29日起亚马逊美国站将执行新的 物流配送政策，取消轻小商品计划；③雄安综合保税区正式获得国务院批复同意设立，利好跨境电商产业发展。 公司公告：�锦江酒店：拟以自有资金向海外子公司海路投资增资2亿欧元，海路投资为收购卢浮设立，增资前资产总额12.15亿欧元，负债11.7亿欧元，增资后注册资本增加值2.5亿欧元；②丽江旅游： 玉龙雪山景区甘海子游客集散中心项目建设工作已全面完成，定于 2023年7月3日起投入试运营；③中国黄金：公司董事长陈雄伟先 生因达到法定退休年龄提交辞职报告退休；③米奥会展：公司发布23 年半年度业绩预告，公司归母净利润实现6500-8500万元，上年同期 亏损1496万元；④广州酒家：公司董事徐伟兵拟计划通过集中竞价 方式减持不超过19.7万股，拟减持股份不超过其所持公司股份数量的25%。 风险提示：疫后修复不及预期、宏观经济波动风险、政策监管风险 旅游业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 餐饮增持 酒店增持 旅游景点和旅行社增持其他旅游 连锁餐饮增持 相关报告 《量平价稳，传统景区继续亮眼》2023.06.26 《关注黄金珠宝、国企改革、暑期催化出 行链》2023.06.19 《企业开支预期底，顺周期个股有弹性》2023.06.14 《再推低估值防御个股》2023.06.04 《场景修复引领社零复苏，黄金珠宝继续亮眼》2023.05.21 表1：国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测（2023.07.01） 三级行业 标的名称 股票代码 收盘价（元） 市值 （亿元） 归母净利润（亿元） PE 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 黄金珠宝 周大福 1929.HK 14.08 1,408 53.84 80.88 100.94 26 17 14 增持 周大生 002867.SZ 17.78 195 10.91 13.58 15.92 18 14 12 增持 潮宏基 002345.SZ 7.86 70 1.99 4.20 5.24 35 17 13 增持 老凤祥 600612.SH 69.88 366 17.00 21.54 25.14 22 17 15 增持 菜百股份 605599.SH 13.21 103 6.38 7.17 7.82 16 14 13 增持 豫园股份 600655.SH 6.86 268 38.26 40.40 42.78 7 7 6 增持 电商 唯品会 VIPS.N 16.50 671 50.00 58.00 66.00 13 12 10 增持 小商品城 600415.SH 8.53 468 11.05 23.13 27.30 42 20 17 增持 汇通达网络 9878.HK 31.65 164 3.77 5.17 6.66 44 32 25 增持 焦点科技 002315.SZ 40.00 125 3.00 3.91 4.95 42 32 25 增持 致欧科技 002316.SZ 4.82 19 2.50 3.85 4.85 8 5 4 增持 华凯易佰 300592.SZ 27.22 79 2.16 3.15 4.20 36 25 19 增持 超市 家家悦 603708.SH 12.54 81 0.54 5.24 6.51 150 15 12 增持 永辉超市 601933.SH 3.13 284 -27.63 5.51 8.53 -10 52 33 增持 红旗连锁 002697.SZ 5.84 79 4.86 5.31 5.79 16 15 14 增持 百联股份 600827.SH 13.37 239 6.84 7.59 8.60 35 31 28 增持 百货 重庆百货 600729.SH 31.44 128 8.83 11.39 12.92 14 11 10 增持 天虹股份 002419.SZ 5.85 68 1.20 2.12 2.56 57 32 27 增持 专业连锁 博士眼镜 300622.SZ 23.60 41 0.75 1.32 2.00 55 31 20 增持 百果园 2411.HK 5.68 83 3.38 4.27 5.32 25 19 16 增持 洪九果品 6689.HK 17.88 234 14.55 23.25 33.46 16 10 7 增持 飞亚达A 000026.SZ 12.06 50 2.67 3.42 3.84 19 15 13 增持 美凯龙 601828.SH 4.79 209 7.49 13.77 18.47 28 15 11 增持 苏美达 600710.SH 8.56 112 9.16 10.06 11.72 12 11 10 增持 孩子� 301078.SZ 11.43 127 1.22 3.06 3.93 104 42 32 增持 名创优品 9896.HK 33.05 385 7.23 17.02 21.66 53 23 18 增持 免税 中国中免 601888.SH 110.53 2,287 50.30 101.25 148.52 45 23 15 增持 �府井 600859.SH 19.79 225 1.95 10.10 13.05 115 22 17 增持 酒店 锦江酒店 600754.SH 42.34 453 1.13 14.32 19.49 401 32 23 增持 首旅酒店 600258.SH 18.95 212 -5.82 8.07 10.46 -36 26 20 增持 华住集团-S 1179.HK 30.25 911 -13.75 32.91 40.24 -66 28 23 增持 君亭酒店 301073.SZ 36.35 71 0.30 1.73 2.68 236 41 26 增持 金陵饭店 601007.SH 8.52 33 0.42 1.33 1.67 79 25 20 增持 餐饮 同庆楼 605108.SH 33.40 87 0.94 2.98 3.98 92 29 22 增持 海伦司 9869.HK 7.65 89 -16.01 4.62 7.87 -6 19 11 增持 海底捞 6862.HK 17.24 886 16.38 38.55 53.29 54 23 17 增持 九毛九 9922.HK 12.84 172 0.49 7.02 10.37 351 25 17 增持 呷哺呷哺 0520.HK 3.68 37 -3.53 3.84 6.94 -10 10 5 增持 广州酒家 603043.SH 28.26 161 5.08 8.01 9.35 32 20 17 增持 奈雪的茶 2150.HK 5.42 86 -4.69 2.61 5.37 -18 33 16 增持 景区 中青旅 600138.SH 12.51 91 -3.34 5.08 6.49 -27 18 14 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：其中美股公司，收盘价、市值单位为美元；港股公司，收盘价、市值单位为港元；净利润均为人民币 表2：机构持仓情况一览（2023.07.01） -4 10.1 -5 -0.6 -5 -13.9 -0.8 -3.4 -4.08 -1.5 -1.5 -0.9 -16.1 -2.0 -2.8 8.66% -2.49 4.40 -1.5 0.57 -6.01 -0.1 -2.8 -5.06 9.18 -3.1 3 -2.9 33.40 36.33 % 7 -8.0 46.88 51.00 8 300645.SZ 正元智慧 教育 6 1.0 12.72 11.65 % 13.70 12.55 5 300622.SZ 博士眼镜 专业连锁 1 58.41 61.52 % 227.80 239.93 15 601007.SH 金陵饭店 酒店 1 11.0 - 39.52 50.53 % .79 -21 17.37 22.21 19 605098.SH 行动教育 教育 4 44.45 47.30 % 234.24 249.22 14 000888.SZ 峨眉山A 自然景区 7 -1.4 42.50 43.97 % -3.35 187.20 193.69 6 600636.SH 国新文化 教育 3 45.63 45.76 % 165.42 164.48 2 000026.SZ 飞亚达A 专业连锁 1 12.7 - 28.39 41.10 % 30.93 - 52.89 76.57 13 603136.SH 天目湖 自然景区 3 59.84 61.37 % 249.83 256.22 11 600826.SH 兰生股份 会展 55.26 50.86 479.46 441.26 40 002345.SZ 潮宏基 黄金珠宝 9 -0.9 65.01 66.01 % -1.51 759.71 771.33 11 002419.SZ 天虹股份 百货 2 -2.7 48.35 51.07 % -5.32 153.18 161.79 26 600861.SH 北京城乡 人力资源服务 1 -1.9 76.61 78.52 % -2.43 466.11 477.73 12 603708.SH 家家悦 超市 4 -0.9 44.83 45.77 % -2.06 483.12 493.25 12 002697.SZ 红旗连锁 超市 2 61.01 63.83 % -4.42 313.16 327.64 8 600054.SH 黄山旅游 自然景区 1 -18.9 34.94 53.85 % 35.12 - 28.53 43.97 21 605108.SH 同庆楼 餐饮 0 -34.7 11.78 46.47 % -74.66 5.65 22.28 19 301073.sz 君亭