2023年报和2024一季报点评：业绩超预期，海风催化不断

上调盈利预测和目标价，维持增持评级。公司公告2023年报和2024一季报，业绩超预期。我们上调并更新2024-2026年归母净利润为26.16/30.45/33.79亿元（前值2024-2026分别为25.0/30.33/-亿元），对应EPS1.06/1.23/1.37元。参考行业平均估值，给予公司2024年16x PE，上调目标价19.68元（前值为17.2元），维持增持评级。 一季度业绩超预期，经营稳步提升。2023年公司实现营收476.21亿元，同比增长2.49%；实现归母净利润21.54亿元，同比增长35.77%，与前次预增一致。2024Q1公司实现营收117.84亿元，同比增长8.45%； 实现归母净利润5.13亿元，同比增长29.87%，扣非净利润为4.11亿元，同比增长13.9%。超越市场预期。整体看公司Q1非经常损益较多，贡献利润约1亿元。扣非利润增速平稳，我们认为主要源于电网业务在需求旺盛背景下毛利率上升带动。 2024年获得超15亿订单，海南扩大深远海规划。2024年3月，公司公告中标11.86亿元海洋项目；4月，公司中标大唐海南儋州120万千瓦海上风电项目220kV海缆，金额约4.77亿元，以上累计已超过15亿元。此外，4月24日，海南省发改委开展《海南省海上风电场工程规划》修编工作，预计将海南省海上风电场址由11个增加至18个，规模为24.9GW，我们认为这将大大推动深远海市场快速扩大。 催化剂：订单如期交付、海风行业回暖； 风险提示：海缆、光缆盈利能力下降；订单交付不及预期 表1：可比公司市盈率情况（收盘价2024/4/25）