2023年报和2024一季报点评：业绩符合预期，经营稳步回升

下调盈利预测和目标价，维持增持评级。公司公告2023年报和2024一季报，整体符合预期。考虑公司产能和业务好转趋势明显，但整体节奏偏下半年 ，我们下调并更新2024-2026年归母净利润为2.63/3.25/4.40亿元（前值为2.88/3.91/-亿元），对应EPS2.35/2.91/3.61元。参考行业平均估值和公司业务成长性，给予公司2024年22x PE，下调目标价至51.7元（前值为52元），维持增持评级。 业绩符合预期，经营稳步回升。2023年公司实现营收12.26亿元，同比增长17.62%；实现归母净利润2.08亿元，同比增长21.92%。2024Q1公司实现营收2.58亿元，同比增长21.15%；实现归母净利润0.40亿元，同比增长74.04%。整体符合预期。从产品结构看，2023年智能电器和机器人板块增长较为迅速，虽然汽车电子受下游行业竞争加剧有所下降，但我们预计从2024Q1起智能电器、机器人和汽车电子都会保持较为稳定的增长势头。 微型逆变器通过德国认证，为打开市场铺平道路。公司在2023年财报中将新能源板块单列，可更好展示在新能源业务的布局和决心。 2024年5月8日，公司公告其微型逆变器产品已经获得德国莱茵认证证书，涵盖EN62109、IEC 62109等多项安全及并网认证，该产品后续有望在欧洲市场进行销售和使用，为打开欧洲市场。铺平道路催化剂：传统业务回暖；机器人、汽车电子业务更多拓展风险提示：业务回暖不及预期，新业务落地不及预期。 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(+/-)% 1,042-21%134-44%171-19%1.53 0.30 1,226 18%188 40%208 22%1.86 0.30 1,677 37%263 40%263 26%2.35 0.30 2,023 21%325 24%325 24%2.91 0.30 2,432 20%398 22%404 24%3.61 0.30 经营利润（EBIT）(+/-)% 净利润（归母）(+/-)% 每股净收益（元）每股股利（元） 利润率和估值指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 经营利润率(%)净资产收益率(%)投入资本回报率(%)EV/EBITDA市盈率 12.9%12.2%8.3%24.98 26.94 0.7% 15.3%13.1%10.3%18.98 22.10 0.7% 15.7%14.5%12.7%11.91 17.50 0.7% 16.1%15.4%13.4%9.06 14.15 0.7% 16.4%16.3%13.9%6.89 11.38 0.7% 股息率(%) 表1：可比公司市盈率情况（收盘价2024/5/14）