2023年报、2024一季报点评：业绩符合预期，产品高端化带动盈利能力提升

公司业绩与增长分析

2023年业绩亮点

• 总收入与净利润：2023年，公司实现营业总收入38.5亿元，同比增长18.0%，归母净利润8.7亿元，同比增长34.2%。利润增速高于营收，主要得益于产品结构优化和规模效应的释放。

产品细分表现

• 压缩机：实现营收19.5亿元，同比增长12%，受益于下游需求回暖及产品无油转型，展现出稳健的增长趋势。
• 真空泵：实现营收16.4亿元，同比增长29%，受益于光伏电池片高景气度、国产替代进程加速以及产能释放。

2024年Q1业绩

• 第一季度，公司营业总收入达7.5亿元，同比增长8.6%，归母净利润为1.5亿元，同比增长25.6%。这显示出公司空压机、真空泵的国产替代和高端化转型仍在持续，未来成长空间广阔。

盈利能力提升

• 销售毛利率：2023年，公司销售毛利率为40.3%，同比提升4.8个百分点，其中压缩机和真空泵的毛利率分别提升2.9个百分点和5.3个百分点。
• 销售净利率：销售净利率提升至22.5%，同比提升2.7个百分点，表明盈利能力显著增强，主要得益于真空泵收入占比提升及规模效应的释放。

未来展望

• 产品高端化与规模效应：公司预计将持续受益于产品高端化转型带来的盈利能力提升，以及规模效应的持续释放。

泛半导体真空泵国产替代

• 市场前景：看好公司业绩成长性，特别是在电池片真空泵领域，预计市场规模将持续扩大，且公司作为行业龙头，有较大的市场份额提升空间。同时，半导体真空泵市场潜力巨大，公司作为国内领先供应商，具备良好的业务增长前景。

盈利预测与投资评级

• 考虑到下游扩产的不确定性，采取了更为谨慎的预测方法，下调了2024-2025年的归母净利润预测，并维持了“增持”的投资评级。

风险提示

• 下游扩产可能不及预期的风险、客户拓展面临挑战的风险、原材料价格波动等不确定因素均需关注。