2023年报、2024一季报点评：业绩稳步增长，盈利能力持续提升

公司年度及季度业绩概览

• 年度业绩（2023年）：

  • 总收入：38.52亿元，同比增长17.96%。
  • 归母净利润：8.65亿元，同比增长34.24%。
  • 盈利能力：毛利率为40.32%，净利率为22.51%，分别同比提升4.55个和2.72个百分点。

• 增长动力：

  • 高毛利真空泵业务占比提升。
  • 原材料成本较低。

• 费用率：

  • 销售费用率为5.17%，同比增加0.41个百分点。
  • 管理费用率为3.68%，同比减少0.35个百分点。
  • 研发费用率为5.53%，同比增加0.27个百分点。
  • 财务费用率为0.04%，同比增加1.37个百分点，主要因汇兑损失增加。

• 季度业绩（2024Q1）：

  • 营收：7.49亿元，同比增长8.61%。
  • 归母净利润：1.46亿元，同比增长25.64%。
  • 盈利能力：毛利率为37.08%，净利率为19.58%，分别同比提升0.23个和2.63个百分点。

业务分析

• 压缩机业务：

  • 收入：19.47亿元，同比增长12.04%。
  • 增长原因：1）中央空调市场回暖；2）冷冻冷藏行业市场需求持续增长。

• 真空产品业务：

  • 收入：16.42亿元，同比增长28.67%。
  • 增长动力：光伏行业产能扩张推动光伏真空泵需求增长；半导体真空泵取得突破性进展，获得多家认可并开始批量交付。

冷冻冷藏与制冷压缩机：

• 冷冻冷藏压缩机：受益于电商、预制菜行业快速发展，终端需求显著增加。
• 空压机：向高端市场拓展，无油空压机产品放量，改善盈利能力。

风险提示：

• 经济复苏低于预期的风险。
• 真空泵业务拓展不及预期的风险。
• 原材料价格波动风险。

投资建议：

• 考虑光伏行业产能扩张放缓，调整2024-2026年盈利预测。
• 预计2024-2026年归母净利润分别为9.25亿、10.30亿、12.09亿元。
• 目标PE分别为12倍、11倍、9倍。
• 维持“买入”评级。

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