2023年报&2024一季报点评：批发业务占比提升，公司持续扩张保障业绩增长

公司年度及季度业绩概述

年度业绩（2023年）

• 营收：实现营收225.88亿元，同比增长13.59%。
• 净利润：归母净利润14.12亿元，同比增长11.90%。
• 毛利率：整体毛利率为38.21%，较上一年度下滑1.32个百分点。
• 批发业务：批发收入占比提升至8.38%，同比增长1.54个百分点。
• 产品分类：
  • 药品零售收入增长至201.85亿元，同比增长12.00%，毛利率为39.59%。
  • 药品批发收入为18.92亿元，同比增长39.23%，毛利率为9.36%。
  • 非药收入为28.03亿元，同比下降2.30%，毛利率为42.54%。

季度业绩（2024Q1）

• 营收：实现营收59.71亿元，同比增长13.39%。
• 净利润：归母净利润4.07亿元，同比增长20.89%。
• 现金流：经营活动产生的现金流净额6.5亿元，同比下降49.56%，主要原因是23Q1医保回款增加。
• 毛利率：毛利率为39.25%，较上一季度下滑0.41个百分点。
• 门店增长：截至2024Q1，公司拥有13920家门店，相比年初增加了701家，包括自建门店364家、并购门店166家以及加盟门店171家。
• 战略发展：公司继续坚持“区域聚焦、稳健扩张”的发展战略，门店网络日益成熟，行业竞争优势持续提升。

投资展望与风险提示

• 盈利预测：预计公司2024-2025年归母净利润分别为17.92亿元和21.76亿元，2026年为28.06亿元。
• 评级：维持“买入”评级，对应PE分别为24、20、15倍。
• 风险提示：
  • 市场竞争加剧的风险。
  • 门店扩张可能不及预期的风险。
  • 加盟店发展可能不及预期的风险。

结论

该报告总结了公司在2023年的良好业绩表现及其在2024Q1的延续，强调了其批发业务的显著增长和门店数量的快速扩张。尽管存在市场竞争加剧的风险，以及门店和加盟店发展可能面临的挑战，但公司通过高效的连锁复制和行业整合策略，展现了持续提升的竞争优势。投资评级为“买入”，反映出对未来发展潜力的信心。