2023年报及2024一季报点评：云母提锂龙头成本继续优化，特钢盈利能力明显提升

公司2023年及2024年一季度业绩总结

主要财务数据概览：

• 2023年：
  • 营收总额：121.9亿元人民币，同比下降21.8%。
  • 归母净利润：34.1亿元人民币，同比下降46.1%。
  • 扣非归母净利润：32.4亿元人民币，同比下降47.6%。
• 2023年第四季度：
  • 营收：24.9亿元人民币，同比下降47.3%，环比下降18.5%。
  • 归母净利润：3.5亿元人民币，同比下降82.7%，环比下降69.2%。
  • 扣非归母净利润：3.7亿元人民币，同比下降82.0%，环比下降62.4%。
• 分红政策：2023年度现金分红10.6亿元人民币，全年累计分红17.5亿元人民币，分红率为51.3%。

锂业务亮点：

• 碳酸锂产量与销售：
  • 第四季度电碳销量为0.68万吨，环比减少5.1%。
  • 年度总销量2.7万吨，同比增长37.3%。
  • 第一季度销量为0.69万吨，基本持平。
• 成本优化：
  • 通过改进工艺，如沉锂母液萃取和除氟工艺，提高锂收得率，碳酸锂单吨营业成本降至5.3万元人民币，同比下降4.2%。
• 利润贡献：
  • 包括政府补助在内的碳酸锂业务贡献了归母净利润28.8亿元人民币，第一季度贡献3.5亿元人民币。

特钢业务亮点：

• 产量稳定：不锈钢年产量31.2万吨，同比增加1.4%。
• 产品结构调整：聚焦于光伏设备、火电、核电等领域的高附加值产品，吨钢毛利显著提升。
• 盈利能力增强：实现营收69.1亿元人民币，同比增长1.0%，毛利达到8.3亿元人民币，同比增长37.4%。

发展看点：

• 一体化布局：拥有锂云母采选300万吨+锂盐3万吨产能，原料高度自给。
• 扩产计划：已完成主力矿山化山矿的增储和证载能力提升，选矿项目正在建设中，以支持未来的冶炼产能扩张。
• 成本控制：持续优化提锂工艺，降低生产成本，成本优势显著。

投资建议：

• 预计2024-2026年归母净利润分别为14.6、18.9和23.9亿元人民币。
• 目前PE估值分别为18、14和11倍。
• 维持“推荐”评级。

风险提示：

• 锂价波动风险：锂价可能超出预期下跌。
• 扩产项目进度风险：扩产项目可能进展不达预期。