2023年报及2024一季报点评：业绩符合预期，获得无保留审计意见

报告摘要

经营业绩

• 2023年：总收入达到19.26亿元，同比增长320.8%；归母净利润亏损1.10亿元，扣非归母净利润亏损0.88亿元。若剔除持有的花房集团公司形成的长期股权投资投资收益及减值损失，归母净利润为8.29亿元。
• 2023Q4：营收3.09亿元，同比增长343.0%；归母净利润亏损8.97亿元。若不考虑花房集团相关投资收益及减值，Q4归母净利润为0.42亿元，位于业绩预告中值。
• 2024Q1：营收5.60亿元，同比增长138.7%；归母净利润2.52亿元，同比增长317.3%；扣非归母净利润2.49亿元，同比增长349.1%。

主力项目表现

• 杭州、三亚、丽江、桂林、上海等主要项目在2023年的营收分别恢复至2019年的75%、49%、97%、119%、-（上海项目2019年未开业）水平。各地项目的恢复程度与当地竞争格局和跟团游的修复趋势相关。

花房集团影响

• 花房集团在2023年4月因调查导致部分账户冻结，影响了上市公司的审计意见。但截至报告发布时，花房集团已解冻账户，并陆续公布了历年年报，宋城集团对花房的长期股权投资进行了8.6亿元的计提。最终，中喜会计事务所对宋城集团的2022/2023年报出具了无保留审计意见。

盈利预测与评级

• 预计公司作为中国旅游演艺龙头，通过“主题公园+文化演艺”的模式持续扩张，将受益于旅游行业的复苏。预计2024-2026年归母净利润分别为11.93亿元、14.66亿元、16.77亿元，对应PE估值为23、19、16倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 在建项目进度可能不达预期。
• 新项目业绩增长可能低于预期。
• 行业竞争加剧的风险。