2023年报及2024一季报点评：业绩基本符合预期，资源板块持续发力助力公司业绩高成长

1 Table_ First Table_First|Table_ReportType 公司报告 公司财报点评 证 券 研 究 报 告 Table_ First| Table _Sum mar y 金诚信（603979.SH） 2023年报及2024一季报点评：业绩基本符合预期，资源板块持续发力助力公司业绩高成长 投资要点： ➢ 事件：公司发布2023年年报及2024年一季报，2023全年公司实现营业收入74.0亿元，同比+38.2%；归母净利润10.3亿元，同比+68.7%。2024Q1公司实现营业收入19.7亿元，同比+33.7%，环比-5.5%；归母净利润2.7亿元，同比+48.1%，环比-14.6%。 ➢ 2024Q1：矿山资源开发带动业绩同比高增。价：Q1国内现货铜均价6.94万元/吨，同比+1.1%，环比+1.9%；磷矿石均价1009.3元/吨，同比-4.8%，环比+2.5%。利：Q1矿服贡献毛利4.1亿元，同比+6.99%；矿山资源开发贡献毛利1.7亿元，同比+100%。 ➢ 2023年：矿服稳增长+铜矿稳步释放，带动业绩增长。量：矿服板块，23年海内外完成掘进总量458.6万立方米，计划完成率为106.88%；采供矿量3,933.10万吨，计划完成率为94.13%。资源开发板块，磷矿石产量16.5万吨，销量16.0万吨； Dikulushi矿铜精矿产量0.98万吨，销量1.02万吨； Lonshi 矿阴极铜产量0.46万吨，暂无销售。价：23年国内现货铜价6.84万元/吨，同比+1.3%；磷矿石均价990元/吨，同比+10.2%。利：23年矿服贡献毛利19.1亿元，同比+33.1%；矿山资源开发贡献毛利3.0亿元。 ➢ 2024年：磷矿及Lonshi矿持续放量，业绩延续高增。量：矿服板块，公司计划完成采供矿总量4,441.6万吨，同比+12.9%；井巷工程掘进总量449.3万吨，同比-2%。资源开发板块，预计磷矿石产量30万吨，销量30万吨；D矿铜精矿产量1万吨，销量1万吨；L矿阴极铜产量2万吨，销量2.2万吨。价：假设24年铜价7.5万元/吨，磷矿石价格1000元/吨。利：预计24年矿服贡献毛利22.2亿元，同比+16.1%；矿山资源开发贡献毛利12.0亿元，同比+296%。 ➢ 盈利预测与投资建议：根据最新情况，上调24-26年铜价为7.5/7.8/8.0万元，磷矿石上调至1000元/吨，我们预计24-26年公司归母净利润为18.3/22.8/29.2亿元（24-25年前值为13.72/18.29亿元），对应的EPS分别为3.0/3.7/4.7元，24年分别给予矿服和资源开发27和14倍PE，对应目标价为59.89元并维持“买入”评级。 ➢ 风险提示：铜价不及预期，产能释放不及预期 Table_ First| Table _Sum mar y|Tabl e_Excel1 财务数据和估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 5,355 7,399 10,190 12,409 15,240 增长率 19% 38% 38% 22% 23% 净利润（百万元） 610 1,031 1,832 2,276 2,923 增长率 29% 69% 78% 24% 28% EPS（元/股） 0.99 1.67 2.97 3.69 4.73 市盈率（P/E） 56.3 33.3 18.7 15.1 11.7 市净率（P/B） 5.6 4.8 3.9 3.2 2.5 数据来源：公司公告、华福证券研究所 Table _Fi rst|T able _Rep ortDa te 有色金属 2024年4月28日 Table_ First| Table _Ratin g 买入(维持评级) 当前价格： 55.60元 目标价格： 59.89元 Table_ First| Table _M arket Info 基本数据 总股本/流通股本（百万股） 618/618 总市值/流通市值（百万元） 34335/34335 每股净资产（元） 12.16 资产负债率（%） 44.07 一年内最高/最低（元） 56.83/29.52 Table _Fi rst|T able _Cha rt 一年内股价相对走势 团队成员 Table_ First| Table _Auth or 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱： WBQ3918@hfzq.com.cn Table_ First| Table _Con tacte r Table_ First| Table _Relat eRep ort 相关报告 《金诚信（603979）：立足传统矿服主业，矿山资源打造第二成长曲线》——20230919 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -40%-20%0%20%40%60%80%2023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04金诚信沪深300华福证券华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 公司财报点评|金诚信 图表1：财务预测摘要 Table_Exc el2 资产负债表 利润表 单位:百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 单位:百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 1,918 713 1,890 3,451 营业收入 7,399 10,190 12,409 15,240 应收票据及账款 2,435 4,647 5,659 6,950 营业成本 5,153 6,771 8,169 9,918 预付账款 93 135 163 198 税金及附加 84 115 141 173 存货 1,656 1,857 2,317 2,920 销售费用 28 39 48 58 合同资产 465 731 866 1,038 管理费用 392 539 657 806 其他流动资产 1,228 2,116 2,482 2,954 研发费用 102 141 172 211 流动资产合计 7,331 9,468 12,511 16,473 财务费用 95 76 121 111 长期股权投资 315 315 315 315 信用减值损失 -116 -70 -87 -90 固定资产 4,429 4,698 4,629 4,520 资产减值损失 -13 1 0 -2 在建工程 104 154 254 204 公允价值变动收益 -2 1 0 -2 无形资产 638 659 631 612 投资收益 -84 -42 -45 -51 商誉 0 0 0 0 其他收益 14 12 13 13 其他非流动资产 809 837 869 903 营业利润 1,347 2,410 2,986 3,832 非流动资产合计 6,295 6,664 6,699 6,554 营业外收入 1 2 2 2 资产合计 13,625 16,132 19,210 23,028 营业外支出 17 11 12 13 短期借款 740 20 0 0 利润总额 1,331 2,401 2,976 3,821 应付票据及账款 1,487 2,152 2,558 3,076 所得税 299 540 669 859 预收款项 0 0 0 0 净利润 1,032 1,861 2,307 2,962 合同负债 93 254 273 302 少数股东损益 0 29 31 38 其他应付款 44 45 44 44 归属母公司净利润 1,032 1,832 2,276 2,923 其他流动负债 1,473 1,736 1,990 2,293 EPS（按最新股本摊薄） 1.67 2.97 3.69 4.73 流动负债合计 3,837 4,207 4,865 5,716 长期借款 1,406 2,006 2,206 2,306 主要财务比率 应付债券 677 697 718 740 2023A 2024E 2025E 2026E 其他非流动负债 426 412 425 430 成长能力 非流动负债合计 2,509 3,116 3,350 3,476 营业收入增长率 38.2% 37.7% 21.8% 22.8% 负债合计 6,346 7,323 8,215 9,191 EBIT增长率 77.4% 73.8% 25.0% 26.9% 归属母公司所有者权益 7,218 8,718 10,874 13,677 归母公司净利润增长率 69.1% 77.7% 24.2% 28.5% 少数股东权益 61 91 122 160 获利能力 所有者权益合计 7,279 8,809 10,995 13,837 毛利率 30.4% 33.5% 34.2% 34.9% 负债和股东权益 13,625 16,132 19,210 23,028 净利率 13.9% 18.3% 18.6% 19.4% ROE 14.2% 20.8% 20.7% 21.1% 现金流量表 ROIC 14.5% 21.8% 22.5% 23.4% 单位:百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 偿债能力 经营活动现金流 1,085 169 1,982 2,258 资产负债率 46.6% 45.4% 42.8% 39.9% 现金收益 1,625 2,642 3,175 3,808 流动比率 1.9 2.3 2.6 2.9 存货影响 -486 -201 -460 -604 速动比率 1.5 1.8 2.1 2.4 经营性应收影响 -426 -2,255 -1,041 -1,324 营运能力 经营性应付影响 -26 666 405 518 总资产周转率 0.5 0.6 0.6 0.7 其他影响 398 -683 -98 -142 应收账款周转天数 106 123 148 147 投资活动现金流 -1,954 -1,099 -814 -632 存货周转天数 99 93 92 95 资本支出 -2,352 -1,044 -750 -558 每股指标（元） 股权投资 -293 0 0 0 每股收益 1.67 2.97 3.69 4.73 其他长期资产变化 691 -55 -64 -74 每股经营现金流 1.76 0.27 3.21 3.66 融资活动现金流 722 -275 9 -65 每股净资产 11.69 14.12 17.61 22.15