氯碱周报：临近假期，氯碱下游存补库预期

研究院化工组 摘要 研究员 PVC中性。随着上游检修高峰过去，上游供应将环比增加，本周价格偏强主要受周边黑色品种偏强的支撑以及五一假期前下游补库的预期。基本面数据来看，企业出口签单小幅改善以及上游预售回暖，均反映短期需求的改善，但房地产需求下行背景下，PVC需求难有亮点，出口持续性也有待观察，叠加前期装置检修之后迎来重启，反弹幅度仍受限。低估值状态以及库存没有实质去化之前，价格或延续区间波动。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 烧碱中性：下周仍有有装置检修，但前期检修产能重启更大，预计下周供应进一步回升，供应维持充裕局面。同时，临近五一假期，以防假期期间累库压力，上游工厂有提前出货意愿或压制现货价格。下游需求预计弱稳为主，主要因氧化铝价格近期受供应收紧价格或呈现偏强。下游纸浆的开工率因装置检修呈现偏弱状态，总体烧碱下游需求没有亮点，预计现货价格仍有回调压力，但近期烧碱利润持续下降，低估值状态也开始显现。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 核心观点 ■市场分析 PVC： 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 电石开工率：截至4月26日，周度平均开工负荷率在64.82%，环比上周+0.66%。 PVC开工率：截至4月26日，整体开工负荷74.36%，环比+3.02%。其中电石法PVC开工负荷72.54%，环比+0.69%；乙烯法PVC开工负荷79.81%，环比+10.00%。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 PVC检修：截至4月26日，停车及检修造成的损失量在14.31万吨，较上周-2.11万吨。 PVC库存：截至4月26日，仓库总库存54.33万吨，较上周-0.30万吨。 需求：市场终端需求偏弱，市场社会库存小幅去库，仍处于高位。 烧碱： 烧碱产量及开工率：截至4月26日，烧碱开工率85.33%，烧碱产量80.24万吨，预计未来烧碱产能利用率上升。 生产利润：截至4月26日，山东氯碱综合利润294.8元/吨，西北氯碱综合利润1285.6元/吨。 装置检修动态：仍有8套装置正在检修，其中有5套汇恢复，恢复产能大于检修产 能，无新增检修产能。 库存：截至4月26日，国内上游企业液碱库存38.95万吨。 需求：氧化铝开工率与纸浆开工率呈现偏弱状态，总体烧碱下游需求仍偏弱。 ■策略 PVC中性。随着上游检修高峰过去，上游供应将环比增加，本周价格偏强主要受周边黑色品种偏强的支撑以及五一假期前下游补库的预期。基本面数据来看，企业出口签单小幅改善以及上游预售回暖，均反映短期需求的改善，但房地产需求下行背景下，PVC需求难有亮点，出口持续性也有待观察，叠加前期装置检修之后迎来重启，反弹幅度仍受限。低估值状态以及库存没有实质去化之前，价格或延续区间波动。 烧碱中性：下周仍有有装置检修，但前期检修产能重启更大，预计下周供应进一步回升，供应维持充裕局面。同时，临近五一假期，以防假期期间累库压力，上游工厂有提前出货意愿或压制现货价格。下游需求预计弱稳为主，主要因氧化铝价格近期受供应收紧价格或呈现偏强。下游纸浆的开工率因装置检修呈现偏弱状态，总体烧碱下游需求没有亮点，预计现货价格仍有回调压力，但近期烧碱利润持续下降，低估值状态也开始显现。 ■风险 烧碱：库存下降幅度较小；需求恢复进度较慢；利润好转导致检修减少。 PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC华东基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图2:PVC华南基差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图3:PVC产量丨单位：万吨...........................................................................................................................................................5图4:PVC开工率丨单位：%............................................................................................................................................................5图5:PVC电石法开工率丨单位：%................................................................................................................................................5图6:PVC乙烯法开工率丨单位：%................................................................................................................................................5图7:华东乙烯法生产利润（远东）丨单位：元/吨......................................................................................................................6图8:PVC检修损失量丨单位：万吨...............................................................................................................................................6图9:PVC进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图10:PVC出口利润丨单位：元/吨................................................................................................................................................6图11:PVC进口量丨单位：万吨......................................................................................................................................................6图12:PVC出口量丨单位：万吨.....................................................................................................................................................6图13:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图14:山东氯碱综合利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图15:西北氯碱综合利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图16:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图17:PVC华东乙烯法利润（远东）丨单位：元/吨.....................................................................................................................7图18:PVC华东乙烯法利润（东南亚）丨单位：元/吨................................................................................................................7图19:电石利润丨单位：元/吨...............................................................................................................