锂钴周报：受假期影响产量下滑 关注节后下游补库力度

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 锂期货：碳酸锂期货节前震荡下行，主力合约2407收于96300元/吨，周跌幅为4.08%，持仓量为138228手。根据SMM数据，周四电池级现货均价9.71万元/吨，较上周持平，工业级均价8.95万元/吨，较上周持平，目前期货升水电碳均价750元/吨。 从现货基本面分析，碳酸锂价格不断下跌，外购矿和废料回收企业多有减停产现象，开工率下降。为应对春节假期，部分锂盐企业多有季节性检修，将造成一定减产。供应下降的同时，下游需求企业也同样面临假期停产检修等情况，因此，由于假期因素导致的供应减少对价格的支撑力量不强。2月份春节假期导致部分企业需求前置到1月份，碳酸锂现货持稳运行，但是供应端仍显宽松，实际消费仍较弱，预计现货价格短期内或将持稳运行。下游采购仍较为谨慎，现货供应仍显充足，根据SMM统计最新数据，现货库存7.66万吨，较上周小幅增加，其中冶炼厂3.87万吨，下游1.79万吨，其他2.00万吨。短期来看，需要关注春节假期后下游补库情况及锂盐厂复产情况。锂矿端，据SMM报道，雅化集团在津巴布韦自有矿山Kamativi首批5000吨锂精矿将陆续运达国内。目前项目一期采选生产规模年处理矿石量30万吨。二期采选生产规模年处理矿石量200万吨已同步启动建设，预计将于今年6月建成。一二期投产达标后项目年产锂精矿将达35万吨，供应端仍显宽松，对价格的支撑力量减弱，预计现货价格持稳运行。终端新能源汽车竞争依然激烈，下游企业采购比较谨慎，对价格支撑力度走弱。当前现货市场成交情况一般，终端消费市场增速放缓，下游电池库存仍较高，产业链降本意愿增加，向上压价意愿不断增强，预计下行周期延续。 锂：供应方面，碳酸锂开工下滑，碳酸锂产量有所减少。青海盐湖端由季节性因素造成的减产有限，同时江西、四川等地区锂盐厂代工比例不断提高，由于碳酸锂价格不断下跌，外购矿和废料回收企业多有减停产现象，开工率下降。为应对春节假期，部分锂盐企业检修，复工时间将在春节后视情况而定，目前暂未有复工消息。综合统计来看，春节假期期间，部分企业检修停产，碳酸锂产量减少，开工率也同步下滑，春节后复产，预计产量逐渐恢复。 消费方面，终端需求未见明显改善，一季度是消费淡季，部分下游需求企业提前放假，整体需求不足，市场较为悲观，仅保持少量刚需跟进，材料厂接货意愿走低，电池厂库存维持去库，下游未见大量补库，正极材料方面整体需求跟进较为一般，开工同步下滑，市场需求量小，行业竞争严重，部分成本较高的企业准备产能退出。由于需求前置，或将导致2月份需求一般，假期后下游复产，或带动一定补库需求。 成本方面，锂矿市场价格延续跌势，澳矿定价模式转变，目前已经有部分企业谈判到“M+2”的定价模式，锂矿价格依旧存在下跌预期，据百川报道，目前国内锂矿市场价格期货研究报告|锂钴周报2024-02-18 受假期影响产量下滑 关注节后下游补库力度 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中  021-60827969  gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钴锂周报丨2024/2/18 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 为锂辉石6.0%（CIF到港）价在850-960美元/吨；非洲SC5%价格在520-560美元/吨；锂云母原矿2%≤Li2O＜2.5%达到1350元/吨。外购锂矿生产碳酸锂的厂家成本压力仍存，仍处于亏损状态，盐湖端生产成本较低，能够保持稳定生产，但目前已经开始放假，总体而言，平均利润维持偏低状态，碳酸锂现货和原料价格持稳运行，利润空间变化有限，自有矿石及盐湖存在一定的利润空间，外采矿石利润仍有倒挂空间；氢氧化锂成本压力逐渐减弱，仅部分结算方式为“M+1”的头部大厂压力减弱，其他厂家成本压力仍存，终端需求恢复不及预期，厂家采购矿石积极性不高，采买谨慎，多以刚需采购为主。 库存方面，当前碳酸锂的库存水平仍处高位，2月份春节假期导致部分企业需求前置到1月份，但下游采购谨慎，节前补库已经结束，补库不及预期，需求难有起色，锂盐厂主要供应老客户长协订单，春节假期市场几无成交，库存逐渐累积；氢氧化锂的库存水平水平较低。 市场价格方面，据百川统计数据，截止春节节气前，国内工业级碳酸锂（99.2%为主）市场成交价格区间在8.6-9.4万元/吨之间，市场均价跌至9万元/吨，基本持平。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在9.4-10万元/吨，市场均价跌至9.7万元/吨，与之前持平。氢氧化锂市场行情持稳。截止假期前，国内电池级粗粒氢氧化锂市场价格为8-9.5万元/吨之间，市场均价8.5万元/吨；微粉级氢氧化锂市场价格在9.0-9.5万元/吨之间，市场均价9.25万元/吨，价格持平；国内工业级氢氧化锂市场成交价为7.5-8万元/吨，均价在7.75万元/吨。综合来看，假期成交基本暂停，短期需要关注节后下游补库情况，中长期价格仍处于下跌周期。 策略 综合来看，价格整体弱稳为主，假期前下游有所补库，但补库力度不及预期，预计春节后还会有一定补库，或导致现货及盘面均有所反弹，但仓单及总库存压力仍在，空间有限，持货商在做好风险压力测试基础上，可在择机在盘面进行卖出套保。对于投机者，建议观望或区间操作为主，需做好仓位管理与风险管控。截至节前前收盘，主力合约2407持仓138228手，总持仓229545手。截至假期前，碳酸锂当日仓单量16914手。 钴：供应方面，假期前四氧化三钴较前周产量减少，开工率同步下调，硫酸钴较产量减少，开工率同步减少，行情持稳，部分企业有停产或减产情况，综合来看，钴盐的供应呈小幅下行。消费方面，四氧化三钴和硫酸钴市场需求平稳，一季度是电子消费的淡季，钴酸锂需求进入淡季，数码需求尚未出现重大利好，销量平平，需求难有起色，终端消费表现不及预期，订单未见较大增量。成本方面，四氧化三钴成本持平， 钴锂周报丨2024/2/18 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 硫酸钴生产成本有所降低，利润维持低位运行，不及预期。库存方面，四氧化三钴和硫酸钴的库存量小幅上行，假期市场物流停运，成交基本暂停。市场价格方面，据百川盈孚统计，四氧化三钴价格持稳，当前价格为12.9-13.4万元/吨；氧化钴价格持稳，当前价格为12.7-13.5万元/吨。硫酸钴价格不变，目前百川盈孚统计价格在3.2-3.3万元/吨，氯化钴价格持稳，目前百川盈孚统计价格在3.9-4.0万元/吨。综合来看，市场行情波动有限，需求端未有明显好转，市场行情未有明显起色，预计下周钴盐市场价格持稳运行。 风险点 1、 锂盐厂、经销商下游市场需求整体弱势疲，市场行情不佳， 2、 锂矿进口增量明显，供强需弱态势没有改变， 3、 钴产业链下游维持刚需，观望气氛浓郁，需求难有明显放量， 4、下游电池端库存压力较大，压价行为持续存在， 5、减仓引发行情大幅波动风险， 6、 春节前，生产企业开工情况需密切关注。 钴锂周报丨2024/2/18 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 17 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 钴锂周度数据汇总 ............................................................................................................................................................................ 6 钴锂价格 ............................................................................................................................................................................................ 7 钴锂供应 .......................................................................................................................................................................................... 10 钴锂消费 ...........................................................................................................................................................................................11 钴锂库存 .......................................................................................................................................................................................... 16 图表 图 1: 国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨 单位：元/吨 ............................................................................................... 7 图 2: 国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨 ................................................................................................. 7 图 3: 国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨 ................................................................................. 7 图 4: 国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨 ............................................................................................. 7 图 5: 电解钴（≥99.8%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨 ..........................................................