锂钴月报：现货价格持稳运行，关注节后补库力度

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 碳酸锂期货：截至1月31日碳酸锂主力合约收于99150元/吨，根据SMM现货报价，目前期货升水电碳2400元/吨，期货价格1月内下跌7.03%。1月碳酸锂整体行情横盘震荡，振幅不断收窄，上旬，期货盘面受宏观消息面及资金影响较大，大幅下跌，中旬，盘面涨跌互现，振幅不断收窄，下旬，临近假期，市场成交清淡，延续中旬趋势，振幅进一步缩小。1月31日，碳酸锂期货主力合约成交量为102011手，持仓量为150388手，较前一交易日增加9270手。1月31日，所有合约总持仓252537手，较前一交易日增加6821手，成交量略有增加，整体投机度为0.48。截至1月31日，碳酸锂仓单量为14987手。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 碳酸锂现货：根据SMM数据，1月31日电池级碳酸锂报价为9.675万元/吨，工业级碳酸锂报价8.92万元/吨。短期来看，现货价格持稳运行，主要受消息面及下游原材料企业补库影响，全球最大锂矿山的减产预期，对价格的支撑力量增强，同时2月份春节假期导致部分企业需求前置到1月份，碳酸锂现货持稳运行，但是供应端仍显宽松，实际消费仍较弱，原料端锂矿价格仍在下跌。当前外购矿企业和锂盐回收企业多有减停产现象，春节前，锂盐企业多有季节性检修，以及减停产来应对假期，或将造成一定减产，同时春节后下游刚需补库或导致现货价格有所反弹，对价格的支撑力量增强，需要密切关注。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 核心观点 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 ■2024年1月产业链各环节情况梳理 原料端：矿端价格继续下调，外购矿生产成本降低，预计2月矿端价格弱稳运行。 供应端：碳酸锂的整体产量较上月增加约3000吨，由于临近假期，部分头部企业生产前置，但是存在部分锂盐厂检修和放假现象，开工率略有降低，青海盐湖端锂盐厂由于天气原因进入季节性减产阶段，产量略有降低。综合来看，1月碳酸锂总产量较上月增加。由于价格下跌较多，外购矿石企业存在成本倒挂，及减停产现象，锂盐厂代工比例增加，冶炼端，自有矿企业多保持稳定生产，同时，春节前，锂盐企业多有季节性检修，以及减停产来应对假期，具体开工时间将在春节后据情况而定。 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 消费端：2月份春节假期导致部分企业需求前置到1月份，需求支撑力量增强，但碳酸锂和氢氧化锂需求疲软情况依旧没有改善，电池厂维持去库，市场竞争激烈，采购商接单意愿不足，询单价格不断下探，节前补库不及预期，需关注春节后补库情况。 成本端：据百川报道，近期全球最大矿山Greenbushes长协包销定价模式发生了更 改，目前将采用发货月上一月的锂盐均价(M-1)来结算由于澳洲锂矿定价模式的改变，锂矿价格存在下滑预期，碳酸锂生产成本下降，外采原料企业成本压力仍较大，盐湖卤水企业成本压力较小。 库存端：本月碳酸锂库存仍处于较高水平，供给增加，需求疲软，逐渐累库，氢氧化锂库存仍处于较高水平，部分厂家受制于库存压力，库存维持去库。 市场价格方面：12月国内工业级碳酸锂价格在8.6-9.4万元/吨，均价水平跌至9万元/吨，较上月价格下跌0.2万元/吨，电池级在9.4-10万元/吨，均价水平跌至9.7万元/吨，较上月均价下跌0.2万元/吨。1月，由于成本以及临近假期等因素影响，锂盐厂多有减产，碳酸锂现货价格弱稳运行，1月上旬，现货弱稳运行，偶有下跌。1月中旬，现货持稳运行，偶有上涨，市场观望情绪浓厚，成交清淡。1月下旬，现货持稳运行，未见大幅波动。随着春节前，锂盐企业多有季节性检修，以及减停产来应对假期，将造成一定的减产，对价格支撑力度增强，综合利润相比上月有所上涨；对于氢氧化锂，1月份价格下跌，电池级氢氧化锂市场均价跌至8.875万元/吨，较12月均价下跌0.5万元/吨，跌幅5.33%，工业级氢氧化锂均价跌至7.75万元/吨，较12月均价下跌0.25万元/吨，跌幅3.13%，预计2月需求仍然偏弱，但需要关注春节后补库情况。 策略 综合来看，价格整体弱稳为主，1月受春节假期影响，下游有所补库，预计春节后还会有一定补库，或导致现货及盘面均有所上涨，但仓单及总库存压力仍在，持货商在做好风险压力测试基础上，可在择机在盘面进行卖出套保。对于投机者，建议观望或区间操作为主，需做好仓位管理与风险管控。 钴：供应方面，1月国内四氧化三钴产量较上月增加，开工率同步上调，硫酸钴产量较上月减少，呈小幅下行走势，开工率同步降低。消费方面，目前终端需求疲软难改，市场成交平淡，新增订单有限且多集中在头部企业，钴产品行情上行。成本方面，1月硫酸钴、四氧化三钴的成本降低，成本压力仍存，硫酸钴、四氧化三钴的利润整体维持低位运行，市场供大于求。库存方面，1月四氧化三钴厂家库存压力增加，硫酸钴库存量继续增加。市场价格方面，1月份价格上涨，四氧化三钴月均价为13.07万元/吨，价格较上月均价上涨0.09万元/吨，涨幅0.69%；硫酸钴月均价为3.23万元/吨，较上月均价上涨0.06万元/吨，涨幅1.89%。钴盐市场国际走势震荡调整，部分商家低价询盘，预计2月钴市偏稳运行。 ■风险点 1、原料供应及价格波动， 2、锂产业链高库存风险， 3、锂盐厂、经销商下游市场需求整体弱势疲，市场行情不佳， 4、锂矿进口增量明显，供强需弱态势没有改变， 5、钴产业链下游维持刚需，观望气氛浓郁，需求难有明显放量， 6、下游电池端库存压力较大，压价行为持续存在， 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1价格综述............................................................................................................................................................................................7市场展望............................................................................................................................................................................................7供应端情况.......................................................................................................................................................................................11中国生产成本及利润..............................................................................................................................................................13进出口端..........................................................................................................................................................................................14消费端..............................................................................................................................................................................................16锂消费......................................................................................................................................................................................16钴消费......................................................................................................................................................................................20供需平衡表......................................................................................................................................................................................22库存..................................................................................................................................................................................................23 图表 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨...............................................................................................8图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨.................................................................................................8图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨..........................................................................