碳酸锂周报：锂价重心下移，关注节前补库力度

分析师：张清咨询账号：Z0019679中辉期货研究院2025.4.18 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】中国一季度经济数据表现良好，一季度实际GDP增长5.4%，持平上季，环比增速高于近5年中位数，反映出自924以来政策的效果逐步显现，经济具备增长动能。居民人均可支配收入、人均消费支出季度同比分别为5.5%、5.2%，居民支出倾向有明显提升。此外，3月单月经济整体较为活跃，工业、服务业、出口、消费、投资和地产销售当月同比均不同程度高于1-2月。中美贸易战进入白热化阶段，美国开始和各国进行谈判，宏观不确定性依然较大；美联储鲍威尔依然坚持短期内不会降息。 【供给端】本周碳酸锂产量连续5周下滑，仍处于绝对高位。头部大厂检修，部分外采矿企业开始减停产，但随着盐湖进入季节性生产旺季国内产量将再度回升。3月智利出口碳酸锂至中国1.66万吨，环比增加38%，同比增加3%。 【需求端】4月1日-13日，全国新能源乘用车市场零售27.5万辆，同比增长15%，较上月同期下降17%，今年以来累计零售269.5万辆，同比增长34%；全国乘用车厂商新能源批发30.7万辆，同比增长25%，较上月同期下降9%，今年以来累计批发315.6万辆，同比增长41%。。 【成本利润】本周矿端价格持续下滑。非洲SC 5%报价为565美元/吨，环比上周持平；澳大利亚6%锂辉石到岸价为822美元/吨，环比上周下滑6美元/吨；锂云母市场价格为2210元/吨，环比上周下滑50元/吨。本周碳酸锂生产成本为71328元/吨，环比上周减少751元。碳酸锂冶炼企业亏损环比减少513元/吨，行业进入亏损阶段。 【总库存】截至4月17日，碳酸锂总库存为131605吨，较上周增加585吨，其中上游冶炼厂库存为52130吨，环比增加398吨。 【后市展望】本周现货市场成交较少，期现商报价普遍对标07合约，新货升水但实际成交困难，下游企业压价意愿明显，刚需采购以平水或贴水货源为主。基本面依然维持供应过剩的格局，总库存连续10周累库。国内周度处于绝对高位，下游受到关税影响导致需求存在较大的不确定性，市场对碳酸锂过剩预期达成共识。但短期总库存累库速度放缓，同时新仓单注册速度较慢，价格加速下行压力有所缓解。此外，中欧重启电动车反补贴谈判后市场对欧洲出口需求预期有所上修。最后临近月底即将进入五一假期，下游材料厂在连续4周去库后或将开启小规模备货从而对价格起到支撑作用。关注碳酸锂主力合约LC2507反弹后的沽空机会。 【69000，73000】 锂电行业价格一览 本周行情回顾 ➢截至4月18日，LC2507报收70180元/吨，较上周下跌0.11%。现货电池级碳酸锂报价70000元/吨，较上周下跌1.06%，基差由升水转为小幅贴水。主力合约持仓15.3万。本周市场风险偏好修复，但随着大国博弈进入白热化模式，宏观的潜在不确定性增强。碳酸锂基本面同样承压，供应出现小幅收缩，但是下游补库积极性依然较低，中间环节电池厂和电芯厂库存较高，总库存继续累库对价格形成压制。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：iFind，中辉期货 碳酸锂产量延续下滑 ➢截止4月18日，碳酸锂产量为16305吨，较上周环比减少190吨。企业开工率为42.12%，较上周环比减少0.5%。本周大厂检修叠加部分中小厂因价格倒挂严重选择减产带动产量继续回落，但从绝对量来看减产效果难以对供应端起到明显支撑作用，而且盐湖大厂集中放货，未来伴随生产旺季到来产量仍有回 氢氧化锂供应宽松 ➢截止4月18日，氢氧化锂产量为5280吨，较上周环比减少75吨。企业开工率为39.53%，较上周环比减少0.56%。本周氢氧化锂市场开工保持平稳，市场需求表现疲软，贸易商看空情绪加重。此外，氢氧化锂目前库存也处于相对高位，生产商整体出货压力较大。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 磷酸铁锂开工维持高位运行 ➢截止4月18日，磷酸铁锂产量为65846吨，较上周环比增加1167吨。企业开工率为60.98%，环比上周增加0.78%。本周铁锂厂产销保持稳定，下游电芯厂需求边际好转，对铁锂的拿货量上涨。头部铁锂厂开工高位运行，二三线部分企业满产满销。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料-下游无囤货意愿，三元订单有限 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—下游仅刚需备货，供应充足 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂总库存连续10周累库 ➢截至4月17日，碳酸锂行业总库存为131605吨，较上周增加585吨，仓单库存为29562吨。本周碳酸锂总库存连续10周累库，累库速度边际放缓。锂盐厂本周库存增幅有限，下游维持去库保持安全库存。仓单量仅较上周小幅增加，反映出当前价格交割意愿仍偏弱。 数据来源：SMM，中辉期货 数据来源：广期所，iFind，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂延续累库 ➢截至4月18日，磷酸铁锂行业总库存为38318吨，较上周增加166吨。本周磷酸铁锂库存延续上升，市场传闻头部大厂有累库的风险，海外订单面临较强的不确定性。中小企业以销定产，严格控制库存，但随着开工率的回升，行业库存攀升至近5年高位对磷酸铁锂的价格产生压制。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—市场观望氛围浓厚，库存保持低位 数据来源：百川盈孚，中辉期货 成本端-矿端进入下跌通道 ➢截止4月18日，非洲SC5%报价为565美元/吨，环比上周持平；澳大利亚6%锂辉石到岸价为822美元/吨，环比上周下滑6美元/吨；锂云母市场价格为2210元/吨，环比上周下滑50元/吨。外采厂商利润被持续压缩，对高价矿接受意愿降低，但贸易商出于成本考虑不愿低价成交，港口出现累库。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本支撑不足，行业进入亏损阶段 ➢截至4月18日，碳酸锂生产成本为71328元/吨，环比上周减少751元，碳酸锂行业亏损423元/吨，环比减少513元。本周锂矿和云母价格继续下调，碳酸锂成本支撑不断下移。盐湖提锂和自有矿企业具备成本优势，但在锂价持续阴跌的背景下，利润空间也在缩窄，行业平均利润转负。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂价格面临下行压力，利润空间缩窄 ➢截至4月18日，氢氧化锂生产成本为69991元/吨，环比上周增加27元，氢氧化锂利润为1277元/吨，环比上周减少509元。本周原料端和碳酸锂重心继续下移，对氢氧化锂价格形成利空影响。目前矿端跌幅依旧小于锂盐环节，对氢氧化锂价格仍有一定支撑，部分厂商已经成本倒挂，行业平均利润空间较窄。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂报价跟随成本下调，延续亏损 ➢截至4月18日，磷酸铁锂生产成本为35954元/吨，环比上周增加27元，磷酸铁锂亏损589元/吨，环比上周增加44元/吨。原料端碳酸锂价格重心不断下移难以给到磷酸铁锂支撑，同时铁锂市场供应充足，小幅累库不支持报价上调。除了头部企业有微利外，行业整体利润倒挂明显。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—长协订单按月结算，行业利润变化不大 资料来源：百川盈孚，中辉期货