碳酸锂周报：冶炼厂累库，供需宽松锂价重心缓慢下移

观点摘要 锂电行业价格一览 行情回顾 目录C o n t e n t s 供应情况 需求情况 库存情况 成本及利润 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】国内央行再出新政，允许同业存单提前支取且利率不得超过超储利率，整个货币市场利率中枢再度下行，离岸汇率破7.3。国内即将召开重要工作会议，市场对刺激政策仍有预期。海外地缘扰动和美联储降息预期反复，韩国、法国、中东等局面引发关注，特朗普2.0不确定性较大。 【供给端】本周碳酸锂周度产量和开工率延续回升的态势，周度产量快速回到1.6万吨以上，接近年内高位。锂辉石和锂云母生产为主的企业在利润修复的驱动下复产效率较快。同时10月南美出口量达到23196吨，环比大幅增加，市场供应压力增加。 【需求端】乘联会初步统计，11月1-30日，新能源车市场零售127.7万辆，同比去年同期增长52%，较上月同期增长7%，今年以来累计零售960.5万辆，同比增长41%。下游材料厂订单较为充足，产量和开工率表现强于往年同期，但企业大规模补库基本结束，随着需求端步入淡季，材料厂将以消耗现有库存为主。 【成本利润】本周成本端价格保持坚挺，非洲矿报价上调，澳洲锂矿价格下滑。国内锂矿石现货流通较为紧张，矿石报价坚挺且高品位矿成交价格较高。云母市场采买情况较好，锂盐厂刚需生产被迫高价采买。本周碳酸锂平均生产成本为72082元/吨，环比上周上升63元。碳酸锂冶炼企业毛利环比下降394元/吨。 【总库存】截至12月6日，碳酸锂总库存为108017吨，较上周减少150吨，其中上游冶炼厂库存为36187吨，环比增加1677吨。 【后市展望】广期所对碳酸锂合约进行相应调整，重大变化包括替代交割品贴水改为15000元，合约最小变动价位由50元/吨降低为20元/吨等，自12月17日起实施。现货市场临近年底，贸易商为了回款在市场上甩货，老货报价基差呈下滑趋势。下游采购仍以刚需为主，偏向低价货源，大牌货源出货困难。基本面来看，供应回升速度较快，需求进入淡季，供需宽松格局。供应端，国内锂盐厂通过期货套保后复工复产较为积极，周度产量迅速回升，此外南美智利出口量增加，增加市场供应压力。需求端，下游做年底冲量的准备，锂电产业链排产环比上月小幅下滑，但同比增速依然保持两位数，短期需求端仍能提供支撑。总库存连续14周下滑，但去化幅度进一步放缓，在供应压力上升后冶炼厂累库拐点已经出现，锂价重心缓慢下移。参考区间【73000,78000】 锂电行业价格一览 本周行情回顾 截至12月6日，LC2501报收76650元/吨，较上周下跌2.4%。现货电池级碳酸锂报价76000元/吨，较上周下跌1.94%，基差贴水。主力合约持仓量19.68万。本周碳酸锂主力合约震荡下行，锂盐厂在利润修复的驱动下复工复产速度加快，周度产量接近年内高位，但下游表观需求连续三周下滑，抢出口抢订单之后需求转入淡季，冶炼厂开始累库，价格中枢下移。 数据来源：iFind，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂产量大幅回升 截止12月6日，碳酸锂产量为16142吨，较上周环比增加693吨。企业开工率为50.52%，较上周环比增加2.83%。本周产量和开工率依然呈现回升趋势，产量接近年内高位，云母和辉石类生产企业整体复工效率较高，短期内供应将维持在高位运行。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂市场表现小幅好转 截止12月6日，氢氧化锂产量为5470吨，较上周环比增加25吨。企业开工率为38.99%，较上周环比增加0.18%。本周下游仍未出现显著回暖，无大规模采购计划，氢氧化锂生产企业维持低开工，同时原料价格坚挺厂家生产成本压力大限制开工，部分氢氧化锂产线转为碳酸锂。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 年底冲量支撑磷酸铁锂供应处于高位 截止12月6日，磷酸铁锂产量为57757吨，较上周环比增加1770吨。企业开工率上升0.38%至54.06%。磷酸铁锂行业开工强于以往季节性表现，电芯厂年底冲量对铁锂采购较为积极，12月企业排产同比呈现上涨。但部分企业由于成本和资金压力难以接单主动转单的情况也较为明显。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料-下游需求持稳，产销同比表现良好 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—终端市场支撑有限，生产积极性下滑 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂连续14周去库 截至12月5日，碳酸锂行业总库存为108017吨，较上周减少150吨，仓单库存为34694吨，11月底集中注销后迅速回升。本周碳酸锂总库存连续14周去化，但近两周主要去库环节为贸易商，上游冶炼厂和下游材料厂库存连续两周上升。仓单集中注销后对现货市场价格有一定冲击。 数据来源：SMM，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂库存持续高位 截至12月6日，磷酸铁锂行业总库存为36720吨，较上周环比增加237吨。本周铁锂需求较好，供应维持在高位。临近年底铁锂企业资金回笼压力较大，维持低库存策略，消耗成品库存。全年来看需求结构分化，高压实铁锂需求较好，铁锂行业总库存去化难度大。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存-库存水位线较高，年底去库为主 数据来源：百川盈孚，中辉期货 成本端-原料端价格跟涨 截止12月6日，非洲SC5%报价为498美元/吨，较上周上涨5美元/吨，澳大利亚6%锂辉石到岸价为840美元/吨，较上周下滑5美元/吨，锂云母市场价格为2250元/吨。国内锂矿石现货流通较为紧张，矿石报价坚挺且高品位矿成交价格较高。云母市场采买情况较好，锂盐厂刚需生产被迫高价采买。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本支撑较强，加工利润修复 截至12月6日，碳酸锂生产成本为72082元/吨，环比上周上升63元，碳酸锂利润为5270元/吨，环比下降394元。本周由于锂盐厂积极复工复产对原料的需求较大，云母和矿石流通偏紧报价坚挺，外采锂盐厂套保后对利润影响有限，自有矿山生产企业大多保持盈利。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂挺价意愿较强，利润处于低位 截至12月6日，氢氧化锂生产成本为67707元/吨，环比上周持平，氢氧化锂利润为4618元/吨，环比增加215元。本周原料端和碳酸锂无优惠折扣，下游新增订单主要集中在粗颗粒氢氧化锂，散单采购为主，氢氧化锂厂家维持高价意愿报价相对坚挺，利润环比回升。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂成本压力尚存，行业依旧亏损 截至12月6日，磷酸铁锂生产成本为35156元/吨，环比上周减少25元，磷酸铁锂行业亏损202元/吨，环比减少28元。本周铁锂企业产销状态良好，但原料库存备货较少，周内对碳酸锂有采购需求但目前市场上采购无折扣，铁锂企业成本压力依然较大，行业亏损情况没有明显好转。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—客供比例依然较高，利润水平变化不大 资料来源：百川盈孚，中辉期货 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货有限公司 公司总部地址：中国（上海）自由贸易试验区新金桥路27号10号楼5层A区全国统一客服热线：400-006-6688网址：https://www.zhqh.com.cn