投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 张津圣  021-68757985  zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 华泰期货|聚烯烃周报 2020-05-05 成本端对聚烯烃关联依旧较高，关注节后下游补库情况 聚烯烃： 期现价格情况： 4月30日，LLD和PP拉丝的现货基准价分别为6150和7400元/吨，较上周末分别上涨150和250元/吨，09合约对应基差分别为20和400。 从外盘价差来看，4月29日LLD和PP的远东CFR完税价分别为5945和6778元/吨，进口利润分别为205元/吨和622元/吨。美金市场周内稳中有涨，但内盘涨幅较多，进口窗口打开。 第三从下游利润来看，PE方面，华北地膜和棚膜价格分别为8000元/吨和9000元/吨，较上周稳；PP方面，华东BOPP交投较上周环比走强。 第四是相关品价差来看，华东LD与LLD价差为650元/吨，HD-LLD价差50元/吨， LL周内相对非标弱；共聚PP与PP拉丝的价差为0元/吨，PP共聚-PP拉丝价差周内降，拉丝近期相对非标强；另外周末LLD和拉丝PP的生产比例分别为36.53%（高位50%）和25.55%（高位40%）。 最后从替代品价差来看，周末丙烯报价收于5900元/吨一线，周内稳，对粉料和粒料的支撑环比持稳；此外，PE回料进口量的不足，拉低聚烯烃总供给，为聚烯烃价格带来一定的支撑。 周度供需和库存情况： 供给方面，4月30日PE和PP装置开工率分别为97.69%和92.29%。PE方面，本周或近期新增检修和复产：中海壳2期24日复产、镇海炼化24日复产、茂名石化4.22-5月初、燕山石化4.27临停1天等；PP方面，存量装置方面，本周新增或近期检修和复产：福建联合4.24-4.29、中景石化4.13-4.26、燕山石化4.13-4.28等。 需求端来看，PE下游开工方面，农膜32%（-3%），包装膜56%（0%）；PP下游开工方面，塑编65%（0%），BOPP 59%(+3%)，注塑57%（-3%）。周内部分工厂节前备货，对原料价格产生一定支撑。 观点及策略：本周期货稳，上游库存去化因下游节前补库而有所加速。供给方面，本周检修不多，开工较高，其中PP标品方面因为转产纤维料较多，标品比例不高，但环比走高。美金市场周内稳中有涨，但内盘涨幅较多，进口窗口打开。周内原油和聚烯烃走势关联度依旧很大，且PP近月因为临近交割，标品因疫情需要转产纤维后生产比例不足，叠加下游节前补库，上游销售计划完成后价格维稳，导致PP价格较为坚挺，同时带动PE企稳。后市来看，PP标品比例逐步提升，叠加邻近交割近远月价差收缩，现货标品紧缺显著缓 华泰期货|聚烯烃周报 2020-05-05 2 / 5 解，近月价格强势将会显著走弱，而远月受限于下游采购情绪、后期进口低价货源和投产预期等因素，价格难有大幅上行空间，短期看仍以持稳为主。此外，节后下游补库和节间外盘原油走势需要密切关注。 单边：中性 套利：LP稳，PP5-9收敛 主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动 华泰期货|聚烯烃周报 2020-05-05 3 / 5 聚烯烃： 现货市场： 图 1： LLDPE和PP基准现货价格 单位：元/吨 图 2： 全国PE现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： PE相关品价差 单位：元/吨 图 4： 华北LL与外盘人民币价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： LLDPE基差 单位：元/吨 图 6： PP拉丝与相关品价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 5500650075008500950010500115002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01LLD华北PP拉丝华东50006000700080009000100001100012000130002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01LDPE华东LLD华东LLD华南-2000-100001000200030002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01华东LD-华东LL华东LL-华东HD注塑-2000-1500-1000-500050010002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01LLD进口利润元/吨-1000-5000500100015002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01LL基差元/吨-1000-50005001000150020002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01PP拉丝-PP均聚注塑华东PP共聚-PP拉丝PP华东拉丝粒料-粉料 华泰期货|聚烯烃周报 2020-05-05 4 / 5 图 7： PP基差 单位：元/吨 图 8： PP盘面与外盘价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 供需情况： 图 9： PE和PP装置检修率 单位：% 图 10： LLDPE和PP拉丝生产比例 单位：% 数据来源：国家统计局 华泰期货研究院 数据来源：金银岛 华泰期货研究院 图 11： 石化库存 单位：万吨 图 12： 农膜开机率 单位：% 数据来源：国家统计局 华泰期货研究院 数据来源：卓创 华泰期货研究院 -1000-5000500100015002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01PP基差元/吨-2000-1500-1000-500050010002017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01PP拉丝进口利润元/吨0%5%10%15%20%25%30%2017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01PP停车率PE停车率20%25%30%35%40%45%50%55%2017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01拉丝PP占比LL生产比例4060801001201401602017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01石化库存10%20%30%40%50%60%70%80%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年 华泰期货|聚烯烃周报 2020-05-05 5 / 5 ⚫ 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 ⚫ 公司总部 地址：广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话：400-6280-888 网址:www.htfc.com