行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

铜周报：国庆假期临近下游或存在节前补库需求

2024-09-22 陈思捷,师橙,穆浅若,王育武华泰期货光影

核心观点

现货情况：9月20日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于74,480元/吨至75,870元/吨，周中震荡走强；SMM升贴水报价运行于+40至+90元/吨，同样震荡走高。
库存方面：LME库存下降0.82万吨至30.34万吨，上期所库存下降2.06万吨至16.49万吨；国内社会库存下降3.87万吨至19.26万吨，保税区库存下降0.83万吨至6.17万吨。
宏观方面：美联储降息50个基点，且点阵图显示今年将再降息50个基点，明年再降100个基点；鲍威尔称降息视情况可快可慢可暂停，未宣布抗通胀取得胜利，但未来货币政策更关注经济增长和就业市场。
矿端方面：铜精矿现货市场保持稳定，活跃度略微回落，交投偏清淡；11月/12月船期货物为主，华中某冶炼厂突发意外影响市场情绪，但后续影响较小；现货TC价格收于4.68美元/吨，较此前一周下降0.27美元/吨。
冶炼方面：TC价格偏低对冶炼企业不利，但年内冶炼产量仍维持增长，因多个新扩建项目支撑；低TC仍是较大隐患。
消费方面：现货成交表现尚可，下游加工企业采购需求未明显下滑，部分参与者担忧美联储降息对铜价提振而追涨；但随着铜价持续震荡上行，市场谨慎观望情绪显现；临近“十一长假”，下周下游或仍有采购意愿。
总体观点：美联储降息后铜价震荡上行，但下游观望情绪加剧，临近假期可能存在节前补库动作，国内社库持续去化；建议以逢低买入套保为主。
策略：铜：谨慎偏多；套利：暂缓；期权：short put @ 72,000元/吨。
风险：需求持续不及预期、海外流动性风险。