尿素周报：假期临近需求转淡但预期仍较好，节前尿素或高位震荡整理

2022.01.23尿素周报假期临近需求转淡但预期仍较好，节前尿素或高位震荡整理作者：刘超联系方式：13570923812 / 020-88818058本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。扫码开户微信公众号 品种主要观点本周策略上周策略尿素估值上看，煤制、气制装置利润较好，目前尿素整体利润中高水平，尿素与合成氨、甲醇价差走强至历史高位水平，整体定义尿素盘面估值中高水平。驱动来看，1月底供应端日产仍可能环比增加，春节假期前后尿素日产量有望达到15.5-16万吨水平，需求端农业补库暂时停止，市场成交可能转淡，不过目前厂家库存压力较小且预收天数尚可，短期大幅降价吸单的基础暂不具备，节后来看，农业需求补库、复合肥补库以及夏管肥需求补库预期仍较强，节后供需两旺预期有望延续，预计春节假期前后盘面整体高位震荡为主，当前宏观层面降息提振商品情绪以及原油上涨动能较强可能整体提升化工品估值，节前盘面若有大幅回调仍建议可适度布局多单。节前高位震荡整理，盘面若有大幅回调机会，05仍建议逢低适度布局多单逢低做多对待，波段操作尿素观点与策略 尿素基本面总结、观点和策略指标影响供应中性偏空中性厂家预收近期河北、山东和安徽厂家预收6天左右，整体预收表现尚可，内蒙地区预收改善明显且库存明显去化，春节假期临近，仍存降价收单可能中性外需-出口10月份海关总署将化肥出口列入强制法检，以及河北、山东、天津和江苏等地港务集团通知暂停新接尿素出口集港业务，预计四季度尿素出口量或有明显下降，关注政策持续落地情况，目前尿素出口处于几乎关闭状态。前期国内出口韩国尿素订单约1.8万吨，消息面中国可能出口巴基斯坦尿素约15万吨（非正常途径出口，为巴方外交斡旋获得），安排1-2月份陆续出口，货源近期陆续集港中。中性偏多内需-农业近期农业苏皖冬腊肥、东北春耕肥需求放量，短期农业需求可能因假期临近而有转弱，1-2月份山东、两河冬小麦施肥需求亦有备货可能；复肥开工回落，山东复肥厂开工明显下滑，因假期临近，其他复合肥工厂亦有降负荷可能，不过复合肥整体补库力度仍不足，后续仍有补库需求中性偏多中性偏多内需-工业三胺开工较高，三胺对尿素需求表现尚可；板材需求一般，企业刚需为主，部分板厂已开始放假，需求环比走弱，不过后续板厂逢低补库意愿仍较足中性中性内需-储备淡储需求正常补库中夏管肥临时储备招标结果已公布，据悉储备规模最高可达327万吨，建议关注夏管肥需求动态，目前尚未有储备货源入库中性偏多偏多库存厂家库存卓创资讯公布近期尿素厂家库存49.5万吨（环比 -8.5万吨），厂家近期来自农业方面的需求拿货而刺激库存持续去化中性偏多利润煤制装置利润较好；气头装置利润尚可中性基差目前现货 2560附近，盘面 05基差 -51中性近期尿素-0.6*合成氨价差走高，或刺激联醇装置多产尿素，尿素估值走高中性偏空尿素相对氯铵、碳铵估值较高，相对硫铵估值低位，近期硫铵价格价格高位中性观点策略风险因素节前高位震荡整理，盘面若有大幅回调机会，05仍建议逢低适度布局多单1、宏观政策变化 ；2、政策调控不确定性；描述1、截止1.21，卓创公布尿素日产15.07万吨左右，环比+0.63万吨，日产量历史同比高位，预计1月底日产可能达到15.5-16万吨水平，目前保供政策背景下，供应端开工较足。2、山东润银三期140万吨/年装置，已提升负荷生产，瑞星日产增加3000吨；乌兰120万吨新产能投产日期仍不确定需求价差利润价差估值上看，煤制、气制装置利润较好，目前尿素整体利润中高水平，尿素与合成氨、甲醇价差走强至历史高位水平，整体定义尿素盘面估值中高水平。驱动来看，1月底供应端日产仍可能环比增加，春节假期前后尿素日产量有望达到15.5-16万吨水平，需求端农业补库暂时停止，市场成交可能转淡，不过目前厂家库存压力较小且预收天数尚可，短期大幅降价吸单的基础暂不具备，节后来看，农业需求补库、复合肥补库以及夏管肥需求补库预期仍较强，节后供需两旺预期有望延续，预计春节假期前后盘面整体高位震荡为主，当前宏观层面降息提振商品情绪以及原油上涨动能较强可能整体提升化工品估值，节前盘面若有大幅回调仍建议可适度布局多单。 目录尿素行情回顾尿素价差分析尿素供需分析尿素成本端概况0102030405尿素基本面总结、观点和策略 一、尿素期现价格回顾 尿素期货价格走势回顾上周尿素主力05合约短暂回调后再次走强并创新高，周初因成交放缓，尿素现货稳中走弱，期货价格05合约周初开盘亦明显下挫，不过受基本面良好的支撑，回调力度并不大，周内后期，能源价格煤炭和原油价格均大幅上涨，宏观层面央行降息，有效提振尿素市场情绪，尿素盘面05价格从低位反弹并继续创新高。数据来源: 博易大师 数据来源: 隆众资讯上周现货短暂回落后再次反弹1000150020002500300035001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月3日3月15日3月27日4月8日4月20日5月3日5月15日5月27日6月8日6月20日7月2日7月14日7月26日8月7日8月19日8月31日9月12日9月24日10月13日10月25日11月6日11月18日11月30日12月12日12月24日临沂尿素季节性图(单位: 元/吨)2017年2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源: 隆众资讯海外市场厂家甩货致使市场暴跌，等待需求出现企稳市场0200400600800100012002020-05-302020-06-302020-07-312020-08-312020-09-302020-10-312020-11-302020-12-312021-01-312021-02-282021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-31FOB 中东FOB 中国FOB 波罗的海FOB 尤日内国际尿素(小颗粒)价格走势(单位: 美元/吨) UR主力05基差走弱数据来源:隆众资讯郑商所-400-300-200-1000100200300400500600120017002200270032003700尿素主力合约基差(单位: 元/吨)尿素主力合约基差-右轴交割区尿素Min主力收盘-400-2000200400600800尿素05合约基差UR2005UR2105UR2205 成本煤反弹，天然气继续反弹，尿素短暂回调继续走强，氯铵走强，硫铵小幅反弹，磷肥小幅反弹，钾肥续涨，复肥稳定，三胺小幅反弹尿素产业链价格走势情况数据来源: Wind 二、尿素成本端概况 煤炭库存和电厂用煤库存情况数据来源: Wind 国内煤炭短期探涨但力度或有限050010001500200025003000050100150200250300350400欧洲ARA港(美元/吨)南非理查德港(美元/吨)澳洲纽卡斯尔港(美元/吨)秦皇岛港--右轴(元/吨)国际国内动力煤现货价格走势 1-11月国内天然气表观供应增速14%数据来源: 金联创、统计局、海关总署0%5%10%15%1002003001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月天然气产量季节性图(单位: 亿立方米)2017年2018年2019年2020年2021年2021年同比2021累计同比0%10%20%30%40%204060801001201401601801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月天然气进口量季节性图(单位: 亿立方米)2017年2018年2019年2020年2021年2021同比-右轴2021累计同比-右轴0%10%20%30%1002003004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月国内天然气表观需求量季节性图(单位: 亿立方米)2017年2018年2019年2020年2021年2021同比2021累计同比500150025003500450055006500750085009500内蒙LNG出厂重庆LNG出厂上海LNG到货广州LNG到货国内LNG 现货价走势(单位:元/吨) ICE英国天然气大幅波动，Nymex天然气高位回落数据来源: IPE NymexEIA 欧洲天然气库存持续去化，美国天然气库存去化0500100015002000250030003500400045001月1日1月11日1月22日2月2日2月14日2月24日3月8日3月19日3月30日4月10日4月21日5月3日5月14日5月25日6月5日6月16日6月28日7月9日7月20日7月31日8月11日8月23日9月3日9月14日9月25日10月6日10月18日10月29日11月9日11月20日12月1日12月13日12月24日EIA公布美国天然气库存(单位: 十亿立方英尺)2017年2018年2019年2020年2021年2022年数据来源: 彭博RefinitivEIA 三、尿素供需分析 截止1.21，尿素工厂开工率66.6%，环比+1.94%截止1.21，周内尿素日均产量14.81万吨，环比+0.43万吨，同比+3.23万吨404550556065707580(空白)1月12日1月22日2月10日2月26日3月17日4月1日4月21日5月6日5月19日5月30日6月10日6月23日7月3日7月15日7月28日8月8日8月19日9月1日9月11日9月23日10月7日10月20日10月30日11月11日11月24日12月4日12月16日12月29日国内尿素工厂开工率(单位: %)<2019/5/92019年2020年2021年2022年10111213141516171月2日1月13日1月23日2月5日2月21日3月7日3月21日4月4日4月21日5月3日5月16日5月27日6月10日6月23日7月4日7月21日8月1日8月15日8月28日9月9日9月22日10月7日10月21日11月3日11月15日11月27日12月8日12月19日12月30日国内尿素日产量(单位: 万吨)2017年2018年2019年2020年2021年2022年截止1.21，周内交割区+苏晋陕蒙区域日均产量10.13万吨，环比+0..03万吨788991010111112121月2日1月15日1月27日2月12日2月28日3月17日4月3日4月21日5月5日5月19日6月3日6月17日7月1日7月18日8月1日8月18日9月1日9月15日9月29日10月17日10月31日11月15日11月28日12月11日12月23日交割区+苏晋陕蒙日产量(单位: 万吨)2017年2018年2019年2020年2021年2022年12月尿素国产量为432.1万吨，同比+9.6%；1-12月累计产量5453.7万吨，同比-2.5%-20%-10%0%10%20%2004006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月尿素产量季节性图(单位: 万吨)2017年2018年2019年2020年2021年2021年同比2021累计同比数据来源: 卓创资讯隆众资讯保供政策背景下，当前日产量较往年偏高，预计1月下旬可能恢复至16万吨日产水平 三宁、赤天化等装置已重启，2月兰花、天泽和东光装置计划检修天野52万吨/年装置能否重启有较大不确定性；河南骏化130万吨/年装置5月底重启失败，再次重启时间待定；内蒙大唐30万吨/年装置装置受能源双控政策6.7停车，预计超1个月，重启待定；江苏恒盛50万吨装置长期停车进行搬迁；山东明水40万吨尿素装置停车技改，预计2022年5月重启。测算，共302万吨产能短期不具备放量条件，后期能否正常放量具有较大不确定性。数据来源: 卓创资讯隆众资讯 1月份气头装置大部分已重启，刘化、内蒙联合、青海云天化月底重启数据来源: 卓创资讯隆众资讯 润银三期装置已投产，乌兰装置投产待定山东润银三期的装置已投产，目前瑞星日产量可达上万吨。乌兰装置前期听闻1月中有望投产，近