公司信息更新报告：2024Q1毛利率进一步提升，扣非净利率稳健

报告总结

财务表现

• 2024Q1：公司实现营业收入13.5亿元，同比增长4.8%；扣非归母净利润2.35亿元，同比增长6.9%，扣非净利率为17.4%，相比上一季度提升0.3个百分点。归母净利润为2.5亿元，同比下降2.1%，主要因政府补助减少2756万元，预计在第二季度可得到弥补。

主要品牌表现

• 乐飞叶：预计全年收入增长20-30%，其中3月流水预计增长30%。
• 报喜鸟：预计全年收入增长0-5%，其中1-2月流水低单增长，3月单位数略有下降。
• 哈吉斯：预计全年收入增长0-5%，1-2月合计流水中单增长，3月持平略增且逐旬改善。
• 恺米切：预计全年收入增长，1-2月合计双位数增长，3月预计略有下降。

成本与费用

• 毛利率：2024Q1达到67.8%，较上季度提升2.9个百分点。
• 费用率：期间费用率为43.2%，销售、管理、研发、财务费用率分别变动至+1.4%、+0.1%、-0.1%、-0.7个百分点，销售费用率增加主要因收入增速放缓所致。
• 现金流：经营活动现金流净额为0.18亿元，同比下降88%，主要因收入及销售回款增加，但货品采购款、上年度员工奖金、税费等支出相应增长。
• 库存与应收账款：截至2024Q1末，存货为10.7亿元，同比下降7%；存货周转天数为241天，增加6天；应收账款规模为7亿元，同比增长8.5%；应收账款周转天数为45天，增加2天。

风险提示

• 主品牌年轻化与渠道突破：面临年轻化转型和渠道扩张的挑战。
• 哈吉斯渠道拓展：渠道拓展进度可能不达预期。

结论

尽管面临政府补助减少、收入增长放缓等挑战，公司在2024Q1通过提升毛利率和控制成本，实现了扣非净利率的稳健增长。各品牌表现各异，但整体上显示出积极的销售趋势，尤其是乐飞叶和哈吉斯品牌的增长潜力。公司持续关注的成本优化策略和渠道拓展计划有望在未来推动业绩增长。然而，年轻化转型和渠道拓展仍存在不确定性，需持续监控。综合考量，维持对公司的“买入”评级。