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2024/04/26星期五 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+0.27%，创指-0.04%，科创50-0.72%，北证50-0.86%，上证50+0.31%，沪深300+0.25%，中证500-0.07%，中证1000+0.16%，中证2000+0.26%，万得微盘+1.36%。两市合计成交7743亿，较上一日-211亿。 宏观消息面： 1、国务院报告：适时合理调整国有金融资本在银行、保险、证券等行业的比重，集中力量打造金融业“国家队”。 2、上期所就贵金属及部分有色金属价格波动相关问题答记者问：防范价格大幅波动引发的系统性风险、防范交易过热。 3、美国核心PCE物价一年来首次加速，市场预计美联储首次降息时间将推迟至12月。利率互换交易员现在预计，美联储2024年全年只会降息约35个基点，远低于年初预测，当时预计今年进行六次以上幅度25基点的降息。 资金面：沪深港通+3.49亿；融资额+0.24亿；隔夜Shibor利率+6.20bp至1.8460%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率+0.69bp至4.2062%，十年期国债利率+0.83bp至2.2708%，信用利差-0.14bp至194bp；美国10年期利率+4.00bp至4.65%，中美利差-3.17bp至-238bp；4月MLF利率不变。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：+0.09%/-0.36%/-1.40%/-1.28%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.24%/-0.95%/-1.85%/-2.48%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.65%/-1.88%/-3.90%/-5.34%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.22%/-0.30%/-1.73%/-1.30%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据超预期，叠加近期铜价和油价上升，海外再通胀预期上升，美债利率上行。国内方面，3月社融、M1、CPI等增速均回落，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。政治局会议和中央经济工作会议提出要“以进促稳，先立后破”，两会提出今年GDP目标为“5%左右”超出市场预期，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，国家队加大力度通过ETF稳定市场。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利建议择机多IF空IM。 国债 行情方面：周四，TL主力合约下跌0.35%，收于106.76；T主力合约下跌0.03%，收于104.470；TF主力合约上涨0.02%，收于103.450；TS主力合约上涨0.04%，收于101.722。 消息方面：1、乘联会表示，本月狭义乘用车零售市场约为160万辆左右，同比去年下降1.5%，环比上月下降5.3%，新能源零售预计72万辆左右，与上月持平，同比增长37.1%，渗透率预计可达45.0%；2、美国第一季度实际GDP年化季率初值1.6%，前值3.40%，预期2.4%；3、美国第-季度核心PCE物价指数年化季率初值3.7%，预期3.40%，前值2.00%；4、美国3月成屋签约销售指数环比增长3.4%，预期0.8%，前值1.60%。 流动性：央行周四进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有20亿元7天期逆回购到期，实现零投放零回笼。 策略：三月份主要经济数据边际走弱，目前和海外需求相关的数据表现相对较好，与国内需求相关的数据仍未见明显改善，地产是最大的拖累项。考虑到宽货币的政策环境及国债价格的高位，短期策略上以观望为主。 贵金属 沪金涨0.11%，报551.18元/克，沪银涨0.31%，报7092.00元/千克；COMEX金涨0.05%，报2343.60美元/盎司，COMEX银涨0.24%，报27.42美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.7%，美元指数报105.57； 市场展望： 昨夜公布的美国经济数据显示出其明显的滞涨倾向，贵金属价格短线走强。 美国一季度核心PCE季度年化环比值为为3.7%，超过预期的3.4%和前值的2%，为2023年二季度以来的新高。美国第一季度实际GDP年化季率初值为1.6%，大幅低于预期的2.4%和前值的3.4%。美国通胀数据极具韧性，然而经济增长水平却出现显著放缓。 作为美国财政部部长、前美联储主席的耶伦却表示美国经济活动的核心驱动力强大，通胀正处于下行路径。这显示联储即使在通胀极具韧性的背景下，或迫于经济形势推行宽松货币政策操作。 目前金银比价仍处于相对高位，存在向下修复的动能，可适当关注白银出现回调后的多头配置机会；黄金当前策略上建议观望，高位做多存在较大风险，沪金主连参考运行区间535-570元/克，沪银主连参考运行区间6880-7600元/千克。 有色金属类 铜 美国GDP数据弱于预期，隔夜美股下滑。必和必拓向英美资源发出收购要约，市场情绪偏暖，铜价冲高，昨日伦铜收涨1.12%至9900美元/吨，沪铜主力合约收至79810元/吨。产业层面，昨日LME库存增加175至120400吨，注销仓单比例下滑至23.6%，Cash/3M贴水123美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水缩窄5至210元/吨，持货商维持换现逻辑，临近五一下游消费有所恢复。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损缩至500元/吨左右，洋山铜溢价小幅回升。废铜方面，昨日国内精废价差缩小至3100元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，当前地缘局势存在不确定性，海外铜供应扰动仍偏多，在铜精矿加工费处于历史低位的情况下，铜价支撑偏强，国内经济刺激政策亦构成一定支持。但要警惕价格高位供需趋弱带来的压力。今日沪铜主力运行区间参考：78500-80500元/吨；伦铜3M运行区间参考：9750-10000美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收20460元/吨（截止昨日下午三点），涨幅1.19%。SMM现货A00铝报均价20340元/吨。A00铝锭升贴水平均价-60。铝期货仓单129558吨，较前一日下降1425吨。LME铝库存494875吨，减少1675吨。2024-4-25：铝锭去库3.4万吨至84.1万吨，铝棒去库1.35万吨至23.9万吨。华东贴80-贴40，华南贴110-贴90，中原贴140-贴100。华东市场盘面快速反弹，成交一般;华南市场按需接货，成交一般;中原市场交投谨慎，成交一般。铝价后续预计将进入震荡盘整区间，国内参考运行区间：19800-20700元/吨；LME-3M参考运行区间：2400-2800美元/吨。 锌 沪锌主力合约2406下探回升，收至22770元/吨。总持仓减少1464手至22.44万手。上期所期货库存增加1675至7.33万吨。沪锌连续-连三价差扩大至-130元/吨。截至周四下午15：00，伦锌波动上行，收至2830.5美元/吨。伦锌库存减少600至25.45万吨。进出口方面，截至周四下午15：00，锌锭沪伦比价收至7.98，锌锭进口亏损缩窄90至1750元/吨。现货方面，SMM0#锌锭均价跌20至22330元/吨。上海地区升贴水涨10至-100元/吨，天津地区升贴水涨10至-80元/吨，广东地区升贴水涨10至-80元/吨。上海市场，贸易商出货较少，市场收货较多，升水坚挺。天津市场，下游有备货需求，成交小幅好转。广东市场，库存录减，成交氛围转好。总体来看：当下贵金属与有色商品情绪回落。虽然供应端维持紧俏，但美联储表态偏鹰，降息预期不断后移。下游消费小幅好转，逢低补库后社会库存去库，有色情绪波动较大，锌价仍有下行风险。沪锌指数运行区间参考：21650-22950元/吨。 铅 沪铅主力合约2406下探回升，收至17175元/吨。总持仓增加1078手至11.03万手。上期所期货库存减少0至4.28万吨。沪铅连续-连三价差缩窄至60元/吨。截至周四下午15：00，伦铅波动上行，收至2209美元/吨。伦铅库存报26.52万吨，较前一日减少3525。进出口方面，截至周四下午15：00，铅锭沪伦比价收至7.8，进口亏损扩大20至2180元/吨。现货方面，SMM1#铅锭均价录得16675元/吨，较前 日维稳不变，再生精铅均价录得16475元/吨，较前日维稳不变，精废价差维稳至200元/吨。当日上海地区铅锭对均价升贴水报50元/吨，较前日缩窄。现货市场，下游企业节前采购积极性不高，散单市场成交有限。周四铅废价格下跌。废电动车电池均价9900元/吨，废白壳均价9750元/吨，废黑壳均价9225元/吨。总体来看：原生炼厂原料紧张但白银收益刺激下产量下滑较少，但再生炼厂原料不足减产，铅锭供应边际收窄。下游蓄企节前密集补库后社会库存去库较多，然工厂库存有上行，叠加有色情绪波动较大，仍有较大下行风险。沪铅指数运行区间参考：16350-17550元/吨。 镍 昨日LME镍库存报77622吨，较前日库存+744吨。LME镍三月15时收盘价18970美元，当日-1.12%。沪镍主力下午收盘价143820元，当日+0.58%。 昨日国内精炼镍现货价报141250-144100元/吨，均价较前日+975元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-725元，较前日-325；金川镍现货升水报1300-1500元/吨，均价较前日-400元。镍基本面暂无根本改善，节前市场成交有限，升贴水下调。但有色板块偏强，同时出口窗口打开。短期关注国内外精炼镍库存变化及消费端边际变化。不锈钢跟随镍价波动，成交量和价格随盘面上调后恢复，市场暂无超预期需求释放，去库缓慢。不锈钢期货主力合约日盘收14380元，日内涨跌+0.35%。关注国内不锈钢需求转变及库存变化。 预计沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考138000-148000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收260010元/吨，上涨1.19%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加218吨，现为14882吨。LME库存上升40吨，现为4490吨。长江有色锡1#的平均价为254140元/吨。上游云南40%锡精矿报收235250元/吨。上期所同意赣州市开源科技有限公司“洋山开源”牌锡锭注册。早盘沪锡价格震荡下行，下游企业多进行少量刚需采买。大部分贸易企业反应上午成交10吨左右。总体来说昨日现货市场成交较为平淡。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：220000-290000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-36000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）报109856，较上一工作日+0.46%，其中MMLC电池级碳酸锂报价109000-113000元，均价较上一工作日+500元（+0.45%）；工业级碳酸锂报价107000-109000元，均价较前日+0.47%元。LC2407合约收盘价109600元，较前日收盘价-0.72%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价1400。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1080-1190美元/吨，均价持平。上游零单报价坚挺，随盘面小幅上调。下游节前备货积极性走低，预计短期上下游库存变化趋势反转。需求超预期对底部有所支撑，乘联会预计4月新能源汽车销量环比3月持平，较市场预期乐观。有色板块维持强势，关注宏观预期变化影响，警惕供、求不及或超预期带动盘面情绪。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间106000-115000元/吨。 黑色建材类 钢材 昨日螺纹钢主力合约收于3669元/吨,较上日环比变化-12元/吨,幅度约为-0.32%.当日注册仓单178059吨,较上一交易日环比变化900吨.现货方面,螺纹钢天津汇总价格为3800元/吨,较上日环比变化10/吨;上海汇总价格为3650元/吨,较上日环比变化10元/吨. 热轧板卷主力合约收于3827元/吨,较上日环比变化-8元/吨,幅度约为-0.20%.当日注册仓单218927吨,较上一交易日环比变化0吨.现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3830元/吨,较上日环比变化0元/吨;上海汇总价格为386