2023年报点评：盈利修复在途，提高分红回报

葵花籽食品公司年度及季度业绩回顾与展望

公司业绩概览：

• 2023年：总营收68.06亿元，同比下降1.13%；归母净利润8.03亿元，同比下降17.77%；扣非归母净利润7.1亿元，同比下降16.25%。
• 2023年第四季度：营收23.27亿元，同比下降6.9%；归母净利润2.97亿元，同比下降15.06%；扣非归母净利润2.86亿元，同比下降11.56%。

主要业务表现：

• 葵花子业务：全年营收42.7亿元，下滑5.36%；第二季度营收24.7亿元，下滑7.41%。
• 坚果类业务：全年营收17.53亿元，增长8%；第二季度营收12.2亿元，增长11.07%。
• 其他产品：全年营收7.16亿元，增长1.51%。

成本与费用：

• 毛利率：第四季度为29.3%，同比下降5.29个百分点，环比第三季度提升2.49个百分点。
• 费用率：销售、管理、研发、财务费用率分别下降2.88、1.54、0.01、0.42个百分点，表明费用管控优化。

未来展望：

• 2024年：预计瓜子业务将恢复稳定增长，得益于产品线丰富化、价格带多样化以及渠道下沉策略的实施。
• 坚果业务：将持续推动市场渗透，预计对整体营收形成正面拉动作用。
• 成本与盈利：自2024年第一季度起，成本压力预计将缓解，全年盈利弹性有望释放。

投资建议：

• 预计2024-2026年的每股收益（EPS）分别为2.10、2.47、2.84元，对应PE估值16、14、12倍。
• 给予公司目标价45元，对应2024年PE约21倍，维持“强推”评级。

风险提示：

• 需求回暖不及预期：市场对产品的需求可能低于预期。
• 行业竞争加剧：竞争对手可能增加市场份额，影响公司业绩。
• 成本回落不及预期：原材料成本可能未如预期下降，影响盈利能力。