2023年报点评：营收增长盈利能力改善，大幅提高分红比例

公司2023年度业绩报告概览

业绩亮点

• 营收与净利润增长：公司2023年度实现营收31.0亿元，同比增长16.5%；归母净利润2.1亿元，同比增长625.2%，符合预期。

成本与费用控制

• 毛利率提升：得益于产品结构优化、汇率变化和海运费下降，整体毛利率提升至36.7%，同比增长5.1个百分点。具体来看，智能电动床、床垫和配件及其他产品的毛利率分别提升了5.1、8.6和16.7个百分点。
• 费用率分析：总费用率为26.5%，同比增长1.2个百分点。销售、管理、研发和财务费用率分别调整至12.9%、9.8%、4.8%和-1%，其中财务费用的增加主要源于汇兑损益的减少。

非经营性收益

• 公允价值变动净收益：从上一年的亏损转为0.05亿元的收益，同比增长1.3亿。

国际市场表现

• 客户稳定合作：与泰普尔丝涟和舒达席梦思签订长期合作协议，确保了北美市场的优势地位。泰普尔丝涟作为最大客户，销售额占比在2021-2023年间分别为50.9%、47.7%和47.2%。
• 新客户拓展：欧洲市场订单回暖，预示着2024年海外订单有望实现稳步增长，特别是在欧美市场进入补库存周期时。

国内市场发展

• 品牌与门店增长：“舒福德”品牌影响力增强，全国累计开设109家门店，提升消费者认知度。
• 销售收入增长：国内收入同比增长55.1%至2.2亿元。

股利政策

• 高分红率：提出每股分红1.0元，总计分红3.5亿元，分红率高达171.6%。

盈利预测与评级

• 上调预测：预计2024/2025年归母净利润分别为3.0/3.5亿元，2026年为4.1亿元。
• 估值：对应EPS为0.82/0.98/1.13元，PE为14.3X/12.1X/10.4X。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 美国降息和地产复苏低于预期。
• 中美贸易关系恶化。
• 汇率和海运费用波动超预期。
• 电动床渗透率提升低于预期。