恒力石化2023年报点评：业绩符合预期，高比例分红加强股东回报

公司盈利与业务展望

调整盈利预测与目标价

• 调整原因：由于原油成本上升导致化工产品价格差距缩小，公司对2024-2025年的每股收益(EPS)进行了下调，分别为1.21元和1.46元。同时，新增了2026年的EPS预测，预计为1.91元。
• 估值与目标价：参照可比公司的估值方法，采用2024年的16倍市盈率(PE)倍数，相应的目标价被下调至19.36元。

Q4业绩表现

• 总体表现：2023年公司全年实现营业收入2348亿元，同比增长5.61%，归母净利润69.05亿元，同比增长197.83%。第四季度，公司业绩继续符合预期，实现营收617亿元，同比增长18.70%，归母净利润12.04亿元，同比增长131.90%。
• 产品价差变动：部分产品在第四季度的价差出现了环比回落，具体表现为炼油毛利、LLDPE、PX、PTA、乙烯、石脑油、POY、PTA、MEG等价格差异分别环比下降76.48%、-21.24%、-15.77%、+97.28%、+28.34%、-5.76%。

分红策略与股东回报

• 分红计划：公司提出2023年度现金分红总额为38.71亿元，占归母净利润的56%，显示了对股东回报的重视。
• 累计分红：自2016年重组上市以来，公司累计分红总额达到223.71亿元，占累计归母净利润的41.08%，远超从资本市场募集的资金。

战略布局与未来增长点

• “大化工”平台：公司依托强大的化工平台，面向绿色低碳新兴产业，如高性能树脂、功能性薄膜、锂电隔膜、光学膜等新材料领域，正逐步释放产能，为公司带来新的增长动能。
• 风险提示：报告指出存在原油价格大幅波动风险以及项目进展不及预期的风险，提醒投资者关注市场动态和项目进度。

结论

尽管面临原油成本上升带来的挑战，公司通过调整盈利预测和目标价，并加大分红力度以提升股东回报，同时积极布局新兴材料领域以应对未来增长，展现了一定的韧性和战略前瞻性。然而，投资者仍需密切关注市场环境变化和项目执行情况，以评估长期投资价值。