2024年报点评：提高分红比例，回报投资人

江苏国泰2024年年报显示，公司实现营业总收入389.56亿元，同比增长4.76%，但归母净利润11.06亿元，同比减少31.06%。扣非归母净利润10.5亿元，同比减少30.58%。公司2024年拟派发现金股息约6.51亿元，每股约0.4元，全年累计分红2次，约占当年度净利润比例的59%，对应股息率约为5.75%。2025年Q1业绩表现良好，营收88.75亿元，同比增长9.63%，扣非归母净利润增长2.37亿元，同比增长8.13%。

公司业务分为供应链服务和化工新能源。供应链服务方面，公司坚持“贸、工、技”一体的服务模式，2024年营收367亿元，同比增长10.4%，毛利金额53.4亿元，毛利占比91.1%。化工新能源业务方面，控股子公司瑞泰新材受电池材料价格下降和行业竞争加剧影响，2024年营收21亿元，同比减少43.5%，毛利金额4亿元，毛利贡献占比7.1%。

公司出口销售占比82.5%，未来随着全球关税事态趋向修复和缓和，国外销售业务可能迎来重大发展机会。基于此，太平洋证券首次覆盖，给予江苏国泰“增持”评级。风险提示包括贸易保护主义风险、宏观经济衰退风险、汇率和海外销售风险。

盈利预测显示，2025-2027年公司营业收入分别为397.14亿元、404.12亿元、410.09亿元，同比增长1.9%、1.8%、1.5%；归母净利润分别为11.68亿元、12.35亿元、13.01亿元，同比增长5.6%、5.7%、5.4%。预计2025年摊薄每股收益0.72元，市盈率10.21。