2026Q2收入环比持续增长，提高分红比例加大股东回报

2026年08月27日巨人网络(002558.SZ) 证券研究报告 2026Q2收入环比持续增长，提高分红比例加大股东回报 事件： 公 司 发 布2026年 中 报 ，2026H1实 现 营 业 收 入46.89亿 元（yoy+182.08%），实现归母净利润21.44亿元（yoy+175.96%），扣非归母净利润22.36亿元（yoy+177.23%）；2026Q2实现营业收入23.60亿元（yoy+151.52%），实现归母净利润10.64亿元（yoy+147.89%），扣非归母净利润12.23亿元（yoy+175.20%）。 2026Q2收入持续新高，成本与费用端进一步优化。2026Q2《超自然行动组》表现稳健，推动收入端持续新高，2026Q2实现收入23.60亿元，环比增长1.36%。2026Q2毛利率为96.2%，环比2026Q1提升0.82pct。2026Q2销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为26.41%、2.95%、11.92%，相较2026Q1分别变化-3.57pct、+0.14pct、-1.90pct。2026Q2实现归母净利润10.64亿元，同增147.89%，归母净利润率为45.08%；扣非归母净利润12.23亿元，环比增长约20.6%，核心经营利润释放更加稳健。 《超自然行动组》长线运营能力持续兑现，稳步推进全球化。报告期内《超自然行动组》流水与用户规模维持较高水平，暑期档通过与国民级IP《鬼吹灯》推出联动地图“云南虫谷”，上线原创微恐玩法“无限梦境”等运营活动，持续吸引用户注意力，暑期DAU进一步突破1200万，长生命周期韧性得到验证。海外方面，海外版《Tomb Busters》已于2026年5月27日登陆日本、韩国、美国市场并覆盖iOS/安卓/PC多端，上线首日跻身日本iOS游戏免费榜第3、韩国第7；未来公司已与Garena达成战略合作，计划于2027年第一季度登陆东南亚、拉美市场，打开海外增量空间。 王利慧分析师SAC执业证书编号：S1450523120002wanglh3@sdicsc.com.cn 相关报告 2026Q1收入创单季度新高，持续推动《超自然行动组》长线运营2026-04-28 承诺未来三年分红比例不低于70%，大幅提升股东回报。参考公司2023—2025年累计分红金额约为15.15亿元，累计实现归母净利润约为42.66亿元，对应分红比例约为36.85%。根据公司公告，2026年半年度拟每10股派发现金红利8.00元（含税），现金分红总额约15.15亿元，占同期归母净利润比例约70.65%；同时发布《未来三年股东分红回报规划（2026—2028年）》，如无大额投资计划或重大现金支出，未来三年年度现金分红比例将不低于归属于上市公司股东净利润的70%（有大额支出情形下不低于20%），大幅提高分红比例，股东回报显著提升。 《超自然行动组》再次验证研运能力，业绩释放潜力强劲2025-10-30 投资建议：公司擅长运营长线运营、大DAU产品，基于《超自然行动组》等产品的稳健表现，我们预计2026-2028年实现收入为93.96/98.66/108.65亿，归母净利润为44.59/45.48/50.23 亿，对应EPS为2.35/2.39/2.64元。参考游戏板块估值中枢，给予公司2026年15倍PE，对应6个月目标价为35.25元，给予“买入-A”评级。 风险提示：产品表现不及预期、行业竞争加剧、地缘政治冲突 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 。本公司不会因为任 何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券证券研究所深圳市地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034