经营稳健，维持高比例分红回报股东

煤炭企业年度与季度业绩分析

年度业绩概览：

• 2023年：公司实现营业总收入1708.7亿元，同比增长2.4%；归母净利润212.4亿元，同比下降39.7%；扣非净利润246.8亿元，同比下降16.9%。第四季度，营业总收入434.4亿元，同比增长19.8%，归母净利润50.6亿元，同比下降15.9%。
• 业绩下滑原因：主要受上年同期出售隆基绿能部分股份获得的投资收益减少，以及投资核算方法变更的影响；此外，煤价下行也对业绩造成显著影响。

季度业绩概览：

• 2024年第一季度：营业总收入404.5亿元，同比下降9.7%；归母净利润46.5亿元，同比下降32.7%；扣非净利润53.5亿元，同比下降26.3%。
• 原因：主要是煤价下行导致。

成本与毛利分析：

• 2023年：煤炭产量1.64亿吨，同比增长4.1%；煤炭销量2.53亿吨，同比增长12.6%。自产煤售价574.5元/吨，同比下降94.5元/吨。成本方面，原选煤单位完全成本296.6元/吨，同比下降22.8元/吨，主要得益于材料费、维护及修理费、外委业务费和相关税费的减少，使得自产煤毛利率降至59.5%，相比去年下降6.5个百分点。
• 2024年第一季度：煤炭产量4145万吨，同比增长1.5%；自产煤销量4091万吨，同比增长1.2%。

分红与股息率：

• 2023年：现金分红127.5亿元，同比下降39.7%，分红率为60.03%，同比下降0.14个百分点。以此为基础计算，股息率为5.43%。

高质量发展行动方案：

• 公司发布了《2024“提质增效重回报”行动方案》，旨在提升经营质量，包括持续推进小壕兔一号和小壕兔西部勘查区项目，落地“四位一体”大成本分级管理体系，以实现安全高效的科学降本。

投资建议与风险提示：

• 投资建议：维持2024-2025年的盈利预测，评级为“增持”。
• 风险提示：包括经济放缓导致煤炭需求下降、新能源快速发展替代煤电需求、安全生产事故影响、公司核增产能释放不及预期等方面的风险。

综合评价：

公司通过高质量发展行动方案来应对挑战，尽管面临煤价下行的压力，但仍保持了稳定的煤炭生产和销售，并通过成本控制策略来提升盈利能力。未来，公司将继续探索提升效率和优化成本的方法，以应对市场变化，维持其在煤炭行业的竞争优势。