2024年报点评：件量增速超均值，分红回报投资人

核心观点与关键数据

事件与业绩概览
圆通速递披露2024年年报，实现营业总收入690.33亿元（同比增长19.67%），归母净利润40.12亿元（同比增长7.78%）。公司拟派发现金股息约12.3亿元（每股0.36元），分红比例约30.7%。2025年Q1营收170.6亿元（同比增长10.6%），扣非归母净利润8.1亿元（同比减少10.3%）。

业务板块表现

• 快递分部：营收623亿元（同比增长19.2%），毛利57.2亿元（同比增长6.6%），营收占比90.2%。快递量增长25%，超行业均值，但单票收入下降4.9%。
• 货代分部：营收37.6亿元（同比增长22.5%），毛利3.2亿元（同比增长1.3%），营收占比5.5%。
• 航空分部：营收17.2亿元（同比增长43.2%），毛利亏损1.7亿元。
• 其他业务：营收11.6亿元（同比增长5.8%），毛利6.1亿元。

投资亮点与策略
公司借助科技手段提升综合实力，2024年快递量增速超行业平均，航空板块毛利率提升10个百分点。公司通过精细化管控，有望实现稳健发展和持续分红。维持“增持”评级，目标价12.51元。

风险提示
经济波动、市场竞争加剧、客户需求及政策风险。

盈利预测与财务指标

| 年度 | 营业收入（亿元） | 归母净利（亿元） | 摊薄每股收益（元） | 市盈率（PE） | |------------|-----------------|-----------------|-------------------|-------------| | 2024A | 690.33 | 40.12 | 1.16 | 10.75 | | 2025E | 768.50 | 41.00 | 1.19 | 10.52 | | 2026E | 841.73 | 44.18 | 1.28 | 9.76 | | 2027E | 915.11 | 47.32 | 1.37 | 9.11 |

财务报表摘要

资产负债表（亿元）

• 货币资金：84.76（2024A）→ 121.10（2027E）
• 营业收入：690.33（2024A）→ 915.11（2027E）
• 资产总计：482.94（2024A）→ 589.87（2027E）
• 负债合计：160.86（2024A）→ 179.25（2027E）
• 归母股东净利润：40.12（2024A）→ 47.32（2027E）

利润表（亿元）

• 营业利润：48.03（2024A）→ 58.01（2027E）
• 利润总额：47.69（2024A）→ 57.47（2027E）
• 净利润：39.89（2024A）→ 47.05（2027E）

现金流量表（亿元）

• 经营性现金流：58.57（2024A）→ 68.88（2027E）
• 投资性现金流：-64.69（2024A）→ -36.03（2027E）
• 融资性现金流：0.10（2024A）→ -15.83（2027E）

研究结论

圆通速递凭借快递量增长超行业均值、航空板块毛利率提升等亮点，展现稳健发展潜力。公司持续分红，维持“增持”评级。未来需关注市场竞争、经济波动等风险。