公司件量增速超预期，并将重视股东回报

顺丰控股(06936.HK)公司件量增速超预期，并将重视股东回报结论及建议：公司是全球快递领军企业，2025年以来继续向生产制造、生活消费场景渗透，件量增速超两位数，驱动公司利润快速增长。随着公司产品矩阵完善，竞争力的提升将保障公司未来发展，并且公司将继续重视股东回报。我们看好公司长期发展，维持公司“买进”的投资建议◼2025年公司速运业务件量超预期，Q1扣非后净利润增长近两成：进入2025年后，公a司快递件量实现两位数增长，1-4月累计完成48.76亿件，YOY+22.36%，高于行业约1.46pcts，其中3月、4月增速分别为25.36%、29.99%，均领先同业。公司件量增长超预期，我们估计一方面是因为公司凭借在供应链、即时物流的布局，持续渗透生产制造和生活消费各类物流场景，另一方面国家补贴也提高了对高端快递的需求。从业绩来看，公司2025Q1实现收入698.5亿元，YOY+6.9%，尽管单票价格下滑影响了收入增速，但得益于规模增长以及成本、管理费用端的控制，公司归母净利润录得19.7亿元，YOY+19.1%，业绩增速在快递企业中领先。◼公司继续渗透供应链各个环节，并将重视股东回报：公司在电商、通信、汽车等场景深耕多年，正逐渐从销售端物流渗透向生产制造、零部件仓配一体化、进出口清关等供应链新场景，业务范围的扩张将转化为件量、收入的提升，因而我们看好公司未来的发展。此外，公司当前资本投入高峰已过，并持续重视股东回报，2025年4月底公司推出2025年度第1期A股回购股份方案，回购股份总金额在5-10亿元，回购价格不超过60元/股。◼盈利预测及投资建议：预计2025-2027年公司实现净利润119元、135、152亿元，yoy分别为+17%、+13%、+12%，EPS为2.4元、2.7元、3.0元，当前H股PE分别为16倍、14倍、12倍，我们看好公司长期发展，对此给予“买进”的投资建议。◼风险提示：业务增速放缓、价格竞争激烈、新业务发展不及预期 买进（Buy）