大宗商品周报：地缘趋缓叠加流动性扰动 商品短期或以震荡为主

●行情回顾：上周商品市场震荡收涨0.42%，黑色板块继续领涨2.56%，有色和能化分别上涨1.6%和0.52%，农产品和贵金属分别下跌1.67%和0.52%。 商品20日平均波动率较前周基本持平，其中化工板块以降波为主。资金方面，上周全市场延续规模增长，贵金属和有色维持资金净流入，黑色和农产品规模继续下滑。 ●展望：上周美联储表态偏鹰，结合美国3月零售数据大超预期，市场对降息预期再推迟，美元指数小幅走强。地缘冲突趋于缓和，黄金和原油开始回调。国内方面，发改委推进地方政府专项债项目，提振地产以及建材板块。整体来看，地缘趋缓叠加美元流动性的扰动，商品短期或以震荡为主。 国投安信期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 贵金属方面，上周多位美联储官员发言偏鹰，市场对首次降息时点押注延后至四季度。另外中东地缘冲突趋于温和放缓，地缘溢价走弱，短期板块或回落调整。 有色方面，在全球制造业修复的大背景下，宏观环境整体偏积极。基本面来看，部分品种短期需求改善仍旧缓慢，库存去化偏慢，对当前价格支撑不足。另外贵金属板块带动下的金融属性估值也有所回落，因此短期板块或以震荡调整为主。 黑色方面，上周发改委表示将加快推进超长期特别国债等举措落地，叠加原料端延续强势，板块继续反弹。钢厂利润近期明显回升，铁水产量持续小幅抬升，原材料需求边际改善后，估值开始修复。上周建材需求环比逐渐趋于稳定，钢材产量相对较低，库存保持较快去化速度，不过热卷去库依然缓慢，社库相对偏高。钢厂节前补库诉求阶段性较强，铁水产量仍有上升空间，不过原料反弹过快也压制钢厂复产积极性。原料供应端偏宽松的格局边际改善，因此短期板块或震荡调整，关注钢价情绪。 能源方面，上周地缘溢价有所走弱，油价回调。EIA数据显示美国上周原油继续累库，即使单周原油出口大幅走高，也未能扭转原油累库态势。汽油表需延续偏弱，油价冲高之后，柴油裂解价差跟涨发力，中美原油加工量上周均有所下降，整体看需求端支撑不足。供给端方面，EIA月报显示OPEC的减产协议并没有带来3月原油产量的环比下降，俄罗斯出口数据显示目前4月周发运量远高于OPEC+减产目标。因此短期看，随着地缘冲突的缓和，油价或以偏弱调整为主。 化工方面，随着油价调整，相关化工品种波动加大。烯烃品种近期装置检修较为集中，生产端挺价意愿较强，供给端有支撑。聚酯方面，终端聚酯产能基数上升，开工维持在93%，刚需较强。PX和PTA供需均存在改善预期，节前下游有备货预期，产业链整体下方支撑偏强。 农产品方面，三大油脂上周共振回调，主要受到远期供应增加预期的影响。尽管MPOB报告显示3月库存下滑，不过对盘面仅形成小幅提振，棕榈油二季度进入季节性增产期，后续三大油脂整体库存表现将趋于宽松。另外后续供需结构还需考虑天气因素，今年气象模型从厄尔尼诺转到中性再转到拉尼娜，北美和南美阶段均容易受到影响。因此短期油脂或宽幅震荡。 【行情回顾】 ●上周商品市场震荡收涨0.42%，黑色板块继续领涨2.56%，有色和能化分别上涨1.6%和0.52%，农产品和贵金属分别下跌1.67%和0.52%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为纯碱、锡和焦煤，涨幅分别为9.71%、6.8%和5.47%；跌幅较大的品种为苹果、棕榈油和棉花，跌幅分别为5.51%、5.04%和3.24%。 商品20日平均波动率较前周基本持平，其中化工板块以降波为主。 资金方面，上周全市场延续规模增长，贵金属和有色维持资金净流入，黑色和农产品规模继续下滑。 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。