大宗商品周报：美联储维稳流动性 商品短期或以震荡为主

●行情回顾：节前一周商品市场整体波动较小，收跌0.62%，其中贵金属和能化分别下跌1.45%和0.95%，黑色和农产品分别微跌0.49%和0.34%，有色微涨0.13%。 假期期间，外盘商品市场走势分化，其中农产品板块整体大幅上涨，美豆粕领涨6.02%；原油则出现明显下跌，布伦特原油和美原油跌幅分别为3.65%和4.35%；有色及贵金属板块相对波动幅度较小。 ●展望：美联储5月份议息会议继续维持利率不变，不过同时宣布放缓缩表节奏，整体表态偏鸽。而4月非农数据疲软，使得此前持续降温的降息预期有所回升，对风险资产形成流动性支撑。国内来看，4月PMI小幅回落，基本符合预期以及季节性规律；不过新订单指数回落明显，反映当前内需仍旧偏弱。地缘降温后宏观层面驱动相对平淡，市场或更侧重于品种基本面，在流动性维稳的基调下，商品市场短期或以震荡为主。 贵金属方面，美联储议息会议结论基本符合市场预期，板块表现延续震荡。在美联储降息的范式基础上，贵金属长线走强思路不变，短期在地缘因子降温影响下继续阶段性调整。 有色方面，美国劳动力数据降温使得降息提前概率增加，不过全球4月制造业PMI数据回落，宏观层面整体中性。基本面来看，部分品种供给端仍存在扰动，不过价格反弹后下游有一定抵触心理，使得库存拐点有所推后。短期来看，供应扰动及旺季支撑下，有色短期或震荡偏强。 黑色方面，受假期和淡季临近的影响，螺纹钢上周表需有所回落，产量继续回升，库存去化放缓，热卷的库存则依然偏高。随着近期原料快速反弹，吨钢利润缩窄但仍有薄利，铁水还有小幅提产空间，钢厂对原材料也仍有补库诉求。因此双焦虽有提产，不过需求端仍有较强刚需支撑，整体供需偏紧。一线城市对地产政策继续优化，财政有望对基建发力，宏观层面预期仍在，短期黑色或震荡盘整。 能源方面，随着地缘持续降温，油价快速回调。另外前期油价上涨带来的负反馈日益明显，低利润背景下炼厂开工率回落，上周EIA数据显示原油库存超预期增加，需求疲弱进一步驱动油价下跌。供给端方面，市场对OPEC+三季度减产政策的关注度有所提升，假期期间OPEC+方面称若需求未见增加可能进一步延长减产。因此在供给端仍有预期支撑下，油价或难以快速下行，高估值修复后或进入震荡整理阶段。 化工方面，烯烃产业链上游假期期间有所累库，而节后转入淡季，需求支撑走弱，且前期检修陆续恢复，供需矛盾加大，短期烯烃品种或承压运行。聚酯方面，油价回调，叠加下游库存积压，产业链或整体偏弱。 农产品方面，假期期间受巴西南部洪水以及阿根廷玉米叶蝉病影响，市场调降大豆和玉米的产量预期，同时美豆天气炒作逐步开始，带动外盘大豆和玉米大幅反弹。美盘豆油价格受到压制，而棕榈油市场仍然需要时间观测二季度棕榈油的增产力度，因此外盘呈现粕强油弱的格局。短期油脂油料或跟随外盘震荡偏强。 【行情回顾】 ●节前一周商品市场整体波动较小，收跌0.62%，其中贵金属和能化分别下跌1.45%和0.95%，黑色和农产品分别微跌0.49%和0.34%，有色微涨0.13%。 假期期间，外盘商品市场走势分化，其中农产品板块整体大幅上涨，美豆粕领涨6.02%；原油则出现明显下跌，布伦特原油和美原油跌幅分别为3.65%和4.35%；有色及贵金属板块相对波动幅度较小。 数据来源：同花顺iFinD，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。