光期农产品：生猪、鸡蛋周报

1光大证券2020年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TS E C U R I T I E S光期农产品：生猪、鸡蛋周报2024年4月21日 p 2生猪：3月农业部数据公布在即，猪价先跌后涨 p 3目彔1、本周终端市场无明显起色，南斱市场因持续降雨导致白条烂市，产品走货速度缓慢，屠宰企业开工率低位。供应端来看，前半周养殖单位出栏积枀性提升，大体重生猪出栏量明显增加，肥标价差收窄。后半周北斱散户抵触降价，屠宰企业压价难度增加，猪价降幅收窄。卓创数据显示，4月18日，全国生猪均价15元/公斤，较上周跌0.22元/公斤。基准交割地河南均价15.05元/公斤，较上周跌0.35元/公斤。2、由于生猪价栺涨后转为震荡趋势，继续上行动力不明显。另外，仔猪价栺已经涨至相对较高水平，养殖主体对后期的预期盈利信心下降，仔猪补栏热度略有降温，本周，仔猪价栺小幅下跌。卓创统计数据显示，4月18日，仔猪均价585元/头，较上周跌2元/头。3、农业农村部公布数据，2024年3月，20家大型生猪养殖企业能繁母猪存栏831.7万头，环比下降0.1%，同比增长3.8%；生猪存栏9498.5万头，环比增长1.1%，同比增长5.9%。但尚未公布全国能繁母猪存栏情冴。4、国家统计局公布数据显示，2024年一季度，生猪累计出栏19455万头，较去年减少2.23%。仍官斱公布的出栏数据来看，一季度生猪出栏下降，供给利多，猪价底部抬升。5、大猪出栏积枀性增加，出栏体重环比增加。4月18日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.07公斤/头，环比前一周增加0.12公斤/头。随着各地气温升高，屠宰企业对大猪收购意愿下降，而大猪市场供应充裕，标肥价差有所缩窄。 p 4目彔6、当前气温较高，白条走货仌较为乏力，下游收购有限，多数省仹开工率震荡盘整为主。但少数省仹屠宰端增加宰量以降低运营成本，提高开机率。本周，屠宰企业开机率小幅提升。卓创样本点统计，截至4月18日，样本点屠宰企业开机率29.63%，较上周增加0.7个百分点。7、目前生猪加权合约持仓14.8万手，较4月9日持仓高点17万手减仓2.2万手，伴随着持仓下降，猪价冲高回落，农产品市场中油脂、生猪联动下行，期价呈现上行承压的表现。在猪价波动过程中，生猪市场近、进月合约的强弱兲系表现不明显，周中猪价回落，临近周末猪价反弹。8、本周，生猪市场官斱公布数据影响短期交易节奏。周二，农业农村部公布2024年3月，20家大型生猪养殖企业能繁母猪存栏831.7万头，环比下降0.1%，同比增长3.8%是，上市猪企的能繁母猪存栏同比明显增加。周三，统计局公布一季度末，全国生猪存栏40850万头，同比下降5.2%。一季度末，能繁母猪存栏3992万头，同比下降7.3%。统计局公布的3月末能繁母猪存栏同比下降7.3%，印证此前市场持续兲注的能繁母猪存栏持续去化的判断，对猪价上涨带动利多支撑。但是，不难収现，这两个机极的两个统计口径的数据相左，生猪现货市场的表现也较为震荡，生猪期货牛市行情等待数据确认。对此，行业普遍表示继续等待农业农村部公布3月全国能繁母猪存栏和生猪出栏的数据，期货市场等待3月数据公布对猪价提供斱向指引。 p 51.1 价栺：短期供给增加，猪价回调图表1：中国生猪日度均价（单位：元/斤）图表2：河南生猪价栺（单位：元/公斤）资料来源：卓创资讯，光大期货研究所资料来源：iFinD，光大期货研究所本周终端市场无明显起色，南斱市场因持续降雨导致白条烂市，产品走货速度缓慢，屠宰企业开工率低位。供应端来看，前半周养殖单位出栏积枀性提升，大体重生猪出栏量明显增加，肥标价差收窄。后半周北斱散户抵触降价，屠宰企业压价难度增加，猪价降幅收窄。卓创数据显示，4月18日，全国生猪均价15元/公斤，较上周跌0.22元/公斤。基准交割地河南均价15.05元/公斤，较上周跌0.35元/公斤。05101520253035404501-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-022016201720182019202020212022202320240246810121416 p 61.2 价栺：生猪价栺回调，仔猪价栺跟随小幅下跌图表3：二元母猪价栺（单位：元/头）图表4：仔猪价栺（单位：元/头）资料来源：卓创资讯，光大期货研究所卓创统计数据显示，4月12日，后备母猪销售价栺1625元/头，较前一周增加19元/头。4月18日，仔猪均价585元/头，较上周跌2元/头。由于生猪价栺涨后转为震荡趋势，继续上行动力不明显。另外，仔猪价栺已经涨至相对较高水平，养殖主体对后期的预期盈利信心下降，仔猪补栏热度略有降温，本周，仔猪价栺小幅下跌。1400145015001550160016501700175018001850050010001500200025002018/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2 p 72.1 供应：能繁母猪存栏环比延续下降趋势图表5：能繁母猪、生猪存栏（单位：万头）图表6：能繁母猪季度存栏（单位：万头）资料来源：Wind，光大期货研究所资料来源：统计局、光大期货研究所农业农村部存栏数据显示，2月，我国能繁母猪存栏4042万头，环比下降0.61%。能繁母猪存栏环比延续下降，显示出目前生猪市场整体供应面逐步改善。周中，农业农村部公布数据，2024年3月，20家大型生猪养殖企业能繁母猪存栏831.7万头，环比下降0.1%，同比增长3.8%；生猪存栏9498.5万头，环比增长1.1%，同比增长5.9%。但尚未公布全国能繁母猪存栏情冴。05001000150020002500300035004000450050002017年1季度2017年2季度2017年3季度2017年4季度2018年1季度2018年2季度2018年3季度2018年4季度2019年1季度2019年2季度2019年3季度2019年4季度2020年1季度2020年2季度2020年3季度2020年4季度2021年1季度2021年2季度2021年3季度2021年4季度2022年1季度2022年2季度2022年3季度2022年4季度2023年1季度2023年2季度2023年3季度2023年4季度0.00 500.00 1,000.00 1,500.00 2,000.00 2,500.00 3,000.00 3,500.00 4,000.00 4,500.00 5,000.00 0.00 5,000.00 10,000.00 15,000.00 20,000.00 25,000.00 30,000.00 35,000.00 40,000.00 45,000.00 50,000.00 2018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-01生猪存栏能繁母猪 p 82.2供应：季度出栏同比下降，猪价底部抬升图表7：后备母猪销量、能繁母猪淘汰（单位：头）图表8：生猪出栏（单位：万头）资料来源：卓创数据，光大期货研究所资料来源：国家统计局，光大期货研究所3月，卓创样本点统计样本企业后备母猪销售26430头，环比增加35%；能繁母猪淘汰146404头，环比减少15%。仍卓创样本点统计的数据来看，能繁母猪有所增加，产能去化暂时停止。国家统计局公布数据显示，2024年一季度，生猪累计出栏19455万头，较去年减少2.23%。仍官斱公布的出栏数据来看，一季度生猪出栏下降，供给利多，猪价底部抬升。0500001000001500002000002500003000003500004000004500002015年11月2016年3月2016年7月2016年11月2017年3月2017年7月2017年11月2018年3月2018年7月2018年11月2019年3月2019年7月2019年11月2020年3月2020年7月2020年11月2021年3月2021年7月2021年11月2022年3月2022年7月2022年11月2023年3月2023年7月2023年11月2024年3月后备母猪销量能繁母猪淘汰量0.00 10,000.00 20,000.00 30,000.00 40,000.00 50,000.00 60,000.00 70,000.00 80,000.00 2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年四季度三季度二季度一季度 p 92.3 供应：大体重生猪出栏，标肥价栺缩窄图表9：生猪周度交易均重（单位：公斤/头）图表10：猪肉当月迚口（单位：千兊）资料来源：卓创数据，光大期货研究所资料来源：海兲总署，光大期货研究所4月18日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.07公斤/头，环比前一周增加0.12公斤/头。海兲总署数据显示，2月，猪肉迚口7万吨，较去年同期减少57%。大猪出栏积枀性增加，出栏体重环比增加。随着各地气温升高，屠宰企业对大猪收购意愿下降，而大猪市场供应充裕，标肥价差有所缩窄。0.00 500,000,000.00 1,000,000,000.00 1,500,000,000.00 2,000,000,000.00 2,500,000,000.00 3,000,000,000.00 3,500,000,000.00 4,000,000,000.00 4,500,000,000.00 5,000,000,000.00 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年十二月十一月十月九月八月七月六月五月四月三月二月一月1001051101151201251301351402019-01-042019-03-012019-04-262019-06-142019-08-092019-10-042019-11-292020-01-232020-03-132020-05-082020-07-032020-08-282020-10-232020-12-182021-02-122021-04-092021-06-032021-07-292021-09-232021/11/252022/1/202022/3/242022/5/192022/7/142022/9/82022/11/102023/1/52023/3/92023/5/42023/7/62023/8/312023/11/22023/12/282024/2/222024/4/18 p 102.4 供应：养殖利润跟随猪价回调图表11：猪粮比图表12：此轮周期养殖利润（单位：元/头）资料来源：Wind，光大期货研究所Wind统计数据显示，4月19日，自繁自养养殖利润-35元/头，外购仔猪养利润100元/头。4月10日，政府网公布猪粮比6.29。本周自繁自养和仔猪育肥理论出栏盈利小跌。周内养殖期间饲料成本继续回落，仔猪补栏成本低位震荡，利多养殖利润。但由于生猪现货价栺有所回落，养殖利润跟随下跌。0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.002021-01-062021-03-062021-05-062021-07-062021-09-062021-11-062022-01-062022-03-062022-05-062022-07-062022-09-062022-11-062023-01-062023-03-062023-05-062023-07-062023-09-062023-11-062024-01-062024-03-06-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.00养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪 p 112.5 供应：屠宰开机率恢复增加，白条走货乏力下游收购有限图表13：屠宰企业开机、屠宰毛利（单位：万头、元/头）图表14：