营收端稳健增长，关注润盈订单落地

报告摘要

公司概况与事件背景

均瑶健康（605388.SH）在2023年年报中展示了其营收的稳健增长，尽管面临部分挑战，如乳酸菌饮品的短期压力和消费波动的影响。公司于2024年4月18日发布了2023年度财报，其中详细分析了公司的经营状况、产品线发展、销售渠道策略以及财务预测。

主要经营亮点

• 营收与利润：2023年总营收达到16.34亿元人民币，同比增长66%，归母净利润为0.58亿元人民币，虽同比下降25%，但显示出公司在面对市场挑战时的韧性。
• 产品线：乳酸菌饮品虽面临消费市场疲软和竞争加剧的挑战，但仍保持了一定的增长，而益生菌食品板块则表现出强劲的增长势头，主要得益于合并润盈后实现扭亏为盈。
• 渠道与市场：公司在国内市场的经销渠道稳健扩张，特别是在华东区域实现了快速增长，得益于新增的核心区域供应链业务。海外市场也展现出积极态势，尤其是通过均瑶润盈的海外业务拓展，支撑了公司国际化战略的实施。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年的每股收益分别为0.29元、0.40元和0.54元，对应当前股价的PE分别为28、20、15倍，维持“买入”投资评级。
• 风险提示：宏观经济环境变化、市场竞争加剧、成本波动、益生菌市场增长不确定性以及润盈整合进度等都构成了潜在的风险因素。

结论

均瑶健康在2023年的经营中展现了其在产品创新、市场拓展和渠道建设方面的努力，尤其是在面对外部挑战时，通过优化产品组合、强化供应链管理和深化国内外市场布局，展现出了较强的增长潜力和应对策略。未来，公司有望继续受益于其在常温乳酸菌行业的领先地位和益生菌食品领域的增长动能，同时通过成本控制和效率提升进一步巩固其市场地位。