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公司简评报告：收入端增长稳健，空悬业务订单持续落地

2024-08-30 黄涵虚东海证券有梦想的人不睡觉

核心观点：公司2024年H1营收同比增长22%，但归母净利润同比下滑19%，主要受股权激励费用和研发投入增加影响。TPMS海外盈利持续改善，空气悬架和传感器业务快速增长，空悬业务订单持续落地，新车型上市有望贡献新增量。
关键数据：
- 2024H1营收31.84亿元（同比+22%），归母净利润1.48亿元（同比-19%）
- 2024Q2营收17.01亿元（同比+19%），归母净利润0.80亿元（同比-11%）
- TPMS及配件和工具业务营收9.85亿元（同比+20%），保富中国营收5.86亿元（同比+31%），保富电子海外营收4.67亿元（同比-6%）
- 汽车金属管件、气门嘴及配件业务营收分别为7.50亿元、3.78亿元（同比+8%、+5%）
- 空气悬架、传感器业务营收分别为4.24亿元、3.10亿元（同比+44%、+52%）
- 毛利率27.12%（同比-0.66pct），期间费用率20.67%（同比+1.32pct）
业务亮点：
- TPMS海外盈利持续改善，保富电子海外净利润同比大幅增长390%
- 空气悬架业务持续放量，已配套蔚来、理想等主流新能源品牌，下半年新车型上市或贡献新增量
- 传感器业务高速增长，营收同比增长52%
研究结论：
- 调整盈利预测：2024-2026年归母净利润预计为3.86亿元、4.96亿元、6.47亿元（原预测4.94亿元、6.74亿元、8.59亿元），EPS为1.82元、2.34元、3.05元（原预测2.33元、3.18元、4.05元）
- 对应PE为15X、12X、9X，维持“买入”评级
风险提示：行业竞争加剧、汽车市场销量不及预期、新产品拓展不及预期等