公司简评报告：收入端增长稳健，持续推进中大件转型、全球产能布局

投资要点 ➢事件：公司发布2024年三季报，2024Q3实现营收17.25亿元，同比+8%，归母净利润2.92亿元，同比+45%，扣非净利润2.63亿元，同比+32%；2024Q1-Q3实现营收49.74亿元，同比+17%，归母净利润7.42亿元，同比+24%，扣非净利润6.81亿元，同比+16%。 ➢毛利率、期间费用率环比改善显著。2024Q3公司毛利率为29.75%，同比+0.96pct，环比+2.09pct；期间费用率为11.61%，同比-0.67pct，环比-1.38pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.18%、6.77%、5.48%、-1.82%，同比-0.05pct、+1.23pct、+1.16pct、-3.02pct，环比+0.12pct、+1.14pct、-0.20pct、-2.43pct。 ➢股权激励绑定核心员工利益。公司发布第六期限制性股票激励计划，拟向包括公司董事、高级管理人员、核心岗位人员等在内的857人授予限制性股票，首次授予和预留股票数量分别为754.10万股和49.10万股。业绩考核方面，以2023年为基数，2025年部分解锁和全部解锁的营业收入增长率目标设置为15.35%/19.19%，2026年为20.72%/25.90%。本次股权激励计划覆盖面广、考核目标明确，有望绑定核心员工利益，并彰显公司发展信心。 ➢中大件转型顺利，全球产能布局稳步推进。公司在中小件领域优势显著，核心客户包括法雷奥、博世、麦格纳、大陆、蒂森克虏伯等跨国零部件Tier 1，并通过精益生产强化在产品成本和质量方面的竞争力，转向系统、雨刮系统、动力系统、制动系统、热管理系统、电机零件等传统优势产品市占率持续提高。近年来公司在三电壳体、车身结构件等中大件产品领域打造新增长点，计划2025、2030年2000T-4400T大吨位压铸机生产的产品占比分别超过25%、40%。同时，为应对海外客户本地化生产需求，公司已在马来西亚、墨西哥建设产能，并筹划在欧洲建厂，完善在全球范围内的产能布局。 《爱柯迪（600933）：内销保持较高增速，完善全球化布局——公司简评报告》2024.09.02 《爱柯迪（600933）：新能源汽车产品占比持续提升，加速全球产能布局——公司简评报告》2024.04.30《爱柯迪（600933）：营收延续较高增速，新能源汽车项目在手订单丰富——公司简评报告》2023.10.31 ➢投资建议：公司中小件产品面向全球市场，客户群体优质，中大件产品持续开拓国内新势力与全球电动车企客户项目，维持公司盈利预测，预计2024-2026年实现归母净利润10.41亿元、13.05亿元、15.81亿元，对应EPS为1.07元、1.33元、1.62元，按2024年10月31日收盘价计算，对应PE为14X、12X、9X，维持“买入”评级。 ➢风险提示：下游汽车行业需求不及预期的风险；海外贸易环境变化的风险；原材料、海运费、汇率波动的风险等。 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 上海东海证券研究所 北京东海证券研究所 地址：上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦网址：Http://www.longone.com.cn电话：（8621）20333619传真：（8621）50585608邮编：200215 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址：Http://www.longone.com.cn电话：（8610）59707105传真：（8610）59707100邮编：100089