农产品期权日报

期权研究 2024年4月18日 星期四 【基本面信息】 棉花：目前纺企成品库存呈现增加趋势，下游贸易商库存有所下降，但补库热情不高，整体市场成交仍偏低迷，多数纺企皮棉原料继续随用随买。美国农业部种植意向报告显示下年度棉花种植面积同比增加。 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 白糖：下游终端以随采随用为主，现货市场交投表现平淡，成交一般。根据ISMA发布的数据，2023/24榨季截至2024年4月15日，该国净糖产量为3109.3万吨，而去年同期为3123.8亿吨。四月上半月糖厂的收榨进度快于去年。油脂：马棕同比处于增产状态。3月马棕库存表现超预期，4月由于今年马来假期少于去年同期，预计4月马棕库 存可能开启累库。 豆粕：未来两周巴西南部降雨量较多，阿根廷产区降雨量偏多，美豆产区未来两周中部、南部雨量偏多。由于部分地区降雨较多延缓了收割和播种。 【期权分析及策略建议】（1）玉米期权 标的行情：玉米（C2407)一个半月前突破前期高点后上升乏力，高位回落偏空头震荡，回落半程后于两周前反弹再次上行，节后弱势空头下行，涨幅0.21%报收于2410。 常俊萍期权研究员F03117406changjp@wkqh.cn从业资格号 期权分析：期权隐含波动率报收于9.44%（-0.21%），跌破下轨道线后震荡下行；期权持量PCR报收于1.41（+0.03），高位震荡。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2407：S_C2407-P-2360，S_C2407-P-2380和S_C2407-C-2400，S_C2407-C-2420。（2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2407)一个半月前突破震荡区间上限持续上涨，近三周高位大幅回落后宽幅震荡，本周再次上行延续多头趋势，跌幅0.06%报收于3248。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于19.31%（+0.86%），跌破下轨道线后窄幅震荡；期权持仓量PCR报收于0.67（-0.04），缓慢回落。策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2407，S_M2407-P-3250，S_M2407-P-3300和S_M2407-C-3400，S_M2407-C-3450。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2406)近两个月遇前期低点支撑反弹回升震荡上行，突破近期高点持续上行，近三周高位宽幅震荡，短期空头下行，跌幅0.49%报收于7734。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于23.90%（+0.35%），低位弱势反弹；持仓量PCR报收于0.47（-0.19），高位加速回落。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2406：S_P2406-P-7400@10,S_P2406-P-7500@10和S_P2406-C-7700@10，S_P2406-C-7800@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2407)近一个月以来低位反弹多头上行，宽幅震荡一周后冲高回落，节后空头下行，跌幅0.35%报收于6328。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于14.05%（-0.33%），高位持续回落至下轨道线水平后盘整；期权持仓量PCR报收于0.95（-0.09），低位持续下降。 策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2407：S_SR2407P6100@10，S_SR2407P6200@10和S_SR2407C6200@10，S_SR2407C6300@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2407)一个半月前冲高受阻震荡小幅回落，近两周反弹遇前期高点后再次回落下行，短期偏空，跌幅1.48%报收于16015。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于12.91%（-0.60%），跌破下轨道线水平后盘整；持仓量PCR报收于0.67（+0.07），低位大幅反弹。策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2407：S_CF2407P15600，S_CF2407P15800和S_CF2407C16000，S_CF2407C16200。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构