食品饮料行业周度更新：调整后走向新均衡，配置价值凸显

食品饮料行业周度更新报告摘要

投资建议

• 白酒：推荐增加持有，重点关注山西汾酒、迎驾贡酒、古井贡酒、贵州茅台等动销稳健标的，以及五粮液、泸州老窖、今世缘、珍酒李渡等超跌低估值标的。
• 啤酒与饮料：推荐青岛啤酒、燕京啤酒、东鹏饮料，以及港股华润啤酒。
• 大众消费品：建议关注三只松鼠、劲仔食品、盐津铺子、千味央厨、千禾味业、中炬高新、宝立食品、天味食品、双汇发展、伊利股份、承德露露等。

主要观点

• 白酒：茅台批价调整后将趋向新均衡，行业配置价值凸显。价格波动主要由供需结构短期恶化引起，公司采取措施应对，预计茅台批价将与经济更加匹配，重新进入相对稳定的运行状态。
• 啤酒与饮料：高基数效应逐渐减弱，行业估值位于历史底部。产品结构升级趋势持续，1Q24行业龙头吨价上涨。啤酒板块穿越周期属性强，当前估值低，功能饮料及礼赠场景维持高景气。
• 大众消费品：餐供短期冲击后有望企稳回升，零食行业受益于渠道和品类扩张，保持较高景气度。餐饮数据边际减弱对行业构成压力，预计五月后可能出现反弹机会。

风险提示

• 经济波动加大
• 行业竞争加剧
• 食品安全风险

行业动态与事件

• 济南市场调研：酱酒市场成长加速，珍酒品牌势能向上。
• 市场关注：市场焦点转向茅台，预计茅台成为影响白酒行业最显著的边际变量。
• 企业新闻：金徽酒首次回购股份，四川领导调研白酒产业，泸州白酒价格指数办公室公布数据，汾阳发布酒用高粱种植扶持政策。

重要数据与指标

• 茅台批价走势：经历了调整后趋于稳定，预计与经济更加匹配。
• 啤酒板块估值：行业平均估值低至21X，处于历史底部。
• 大众消费品增长：餐供板块短期内受冲击，但有望企稳回升；零食行业保持高增长势头。

结论

食品饮料行业整体呈现出新均衡状态，尤其是白酒和大众消费品领域展现出明显的配置价值。啤酒与饮料行业在克服高基数效应后，估值已触底，具备投资潜力。大众消费品在面对短期挑战后，存在企稳反弹的机会。行业整体呈现多元化发展态势，不同细分领域的机遇与挑战并存，投资者需关注企业策略与市场动态，把握投资机会。