农产品期权日报

changjp@wkqh.cn从业资格号【基本面信息】 棉花：当前纺织企业新增订单略有好转，成品销售较之前略有好转迹象，多数纺企皮棉原料继续随用随买。美国农业部种植意向报告显示下年度棉花种植面积同比增加。国内方面，传统旺季下游消费依然疲软，进口利润从此前大幅倒挂转为有利润。 白糖：截至3月底，全国共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨，增幅9.81%。全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨，增幅8.23%；累计销糖率49.46%，同比放缓0.72个百分点。食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。 油脂：印度3月份棕榈油进口量485354吨，较二月份的497824吨有所下降；3月豆油进口量为218604吨，较二月的172936吨增加。 豆粕：未来两周巴西南部降雨量较多，美豆产区未来两周中部、南部雨量偏多。阿根廷进入收获季节。国内大豆逐步到港。【期权分析及策略建议】（1）玉米期权 标的行情：玉米（C2407)一个半月前突破前期高点后上升乏力，高位回落偏空头震荡，回落半程后于两周前反弹再次上行，节后弱势空头窄幅波动，涨幅0.45%报收于2442。 期权分析：期权隐含波动率报收于8.44%（-0.71%），跌破下轨道线后持续下行；期权持量PCR报收于1.44（+0.06），高位震荡。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2407：S_C2407-P-2440，S_C2407-P-2460和S_C2407-C-2480，S_C2407-C-2500。（2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2407)一个半月前突破震荡区间上限持续上涨，近三周高位大幅回落后宽幅震荡，涨幅1.71%报收于3273。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于17.60%（-0.28%），跌破下轨道线后持续下行；期权持仓量PCR报收于0.67（-0.03），缓慢回落。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2407，S_M2407-P-3100，S_M2407-P-3150和S_M2407-C-3250，S_M2407-C-3300。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2406)近两个月遇前期低点支撑反弹回升震荡上行，突破近期高点持续上行，近三周高位宽幅震荡，涨幅0.60%报收于8072。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于22.14%（+0.04%），高位盘整后快速震荡下行跌破下轨道线水平；持仓量PCR报收于0.92（-0.09），高位加速回落后盘整。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2406：S_P2406-P-8000@10,S_P2406-P-8100@10和S_P2406-C-8400@10，S_P2406-C-8500@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2407)近一个月以来低位反弹多头上行，宽幅震荡一周后冲高回落，节后空头下行，涨幅0.05%报收于6457。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于14.41%（+0.27%），高位持续回落至下轨道线水平后盘整；期权持仓量PCR报收于1.15（-0.10），低位窄幅波动。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2407：S_SR2407P6200@10，S_SR2407P6300@10和S_SR2407C68400@10，S_SR2407C6500@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2407)一个半月前冲高受阻震荡小幅回落，近两周反弹震荡上行延续前期多头趋势，涨幅0.40%报收于16270。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于13.49%（-0.17%），跌破下轨道线水平后盘整；持仓量PCR震荡下行报收于0.64（+0.02）。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2407：S_CF2407P16200，S_CF2407P16400和S_CF2407C16600，S_CF2407C16800。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。农产品期权日报期权研究2024年4月15日 星期一卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541常俊萍期权研究员F03117406 【市场行情】期权品种标的合约CC2407MM2407PP2406SRSR2407CFCF2407RMRM2407数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数2,44027.0034.002,433-1.50 -0.06 2.00563,25079.5082.003,24827.500.85-0.50 568,000162.50176.007,987-106.50 -1.32 -1.50 286,400147.50104.006,444-60.50 -0.93 -5.50 6116,200306.00282.0016,224-58.00 -0.36 9.00612,65083.5080.502,65318.500.703.0061数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化8.958.128.44-0.71 18.3916.6417.60-0.28 23.2120.8622.140.0414.2814.5514.410.2714.2911.9413.49-0.17 23.6618.0121.40-0.11 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化1684071.3347,84169,1290.068436310.1870,04646,791-0.03 1,5351,7180.3825,56723,453-0.09 8569400.2923,34126,917-0.10 2,1141,1720.0660,95839,0780.025102820.0131,87923,558-0.10 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部期权标的合约C2407M2407P24061.440.670.921.15SR24071.1037.48UP26.7934.97C2407CF240715.2016.5613.83RM2407CF24070.550.64RM24070.550.74SR2407量-PCR2.420.751.12持仓-PCR11.03LOW19.9712.1939.989.86M2407P240625.2227.9122.5215.9617.5614.36成交量(万)涨跌幅(%)收盘价成交额(亿)26.820.451.7113.776.488,072.0065.000.402.1817.652,682.0053.002.024.6212.162024-06-072024-06-072024-06-1223.38期权标的合约到期日C2407M2407MA20RM2407期权标的合约48.0024.4716,270.00P24062024-05-10SR24072024-06-12CF24072024-06-124.280.81涨跌11.0055.006,457.003.000.053.7911.032,442.003,273.000.60 图3: 白糖主力合约走势图图1: 玉米主力合约走势图图2 豆粕主力合约走势图【标的价量关系】2,431.00 010203040506070802,2002,3002,4002,5002,6002,7002,8002023/09/282023/10/112023/10/162023/10/192023/10/242023/10/272023/11/012023/11/062023/11/092023/11/142023/11/172023/11/222023/11/272023/11/302023/12/052023/12/082023/12/132023/12/182023/12/212023/12/262023/12/292024/01/042024/01/092024/01/122024/01/172024/01/222024/01/252024/01/302024/02/022024/02/072024/02/202024/02/232024/02/282024/03/042024/03/072024/03/122024/03/152024/03/202024/03/252024/03/282024/04/022024/04/092024/04/12成交量(万)收盘价3,248.00 0501001502002502,8003,0003,2003,4003,6003,8004,0004,2004,4004,6002023/09/282023/10/112023/10/162023/10/192023/10/242023/10/272023/11/012023/11/062023/11/092023/11/142023/11/172023/11/222023/11/272023/11/302023/12/052023/12/082023/12/132023/12/182023/12/212023/12/262023/12/292024/01/042024/01/092024/01/122024/01/172024/01/222024/01/252024/01/302024/02/022024/02/072024/02/202024/02/232024/02/282024/03/042024/03/072024/03/122024/03/152024/03/202024/03/252024/03/282024/04/022024/04/092024/04/12成交量(万)收盘价6,394.00 010203040506070806,1006,2006,3006,4006,5006,6006,7006,8006,9007,0007,1002023/09/282023/10/112023/10/162023/10/192023/10/242023/10/272023/11/012023/11/062023/11/092023/11/142023/11/172023/11/222023/11/272023/11/302023/12/052023/12/082023/12/132023/12/182023/12/212023/12/262023/12/292024/01/042024/01/092024/01/122024/01/172024/01/222024/01/252024/01/302024/0