国债期货周报

长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号2024-04-15 长江期货研究咨询部 李鸣执业编号F3058939投资咨询资格编号Z0017029张志恒执业编号F03102085 金融期货周度观点 ◼周度观点 ◆国债期货：震荡运行 税期前资金面整体较宽松，对债市有所支撑。3月CPI同比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.6个百分点，整体低于预期，食品和交通通信价格下降是拖累CPI表现的主要原因；3月信贷新增3.09万亿，同比少增8000亿，但月末票据冲量力度下降；进出口增速回落。基本面预期整体有所回调，但四月黑色与有色商品价格上涨，农产品偏强运行，通胀表现或回升，且稳汇率压力有所加剧，国债或震荡运行。 01周内宏观消息 政策、事件与发言 高盛：制造业表现强劲，上修中国一季度GDP增长预测。美联储多高官表态：近期不降息成定局，“三把手”未放鹰。新美联储通讯社：现在的问题已经不是何时降息，而是降不降。美银、德银预计今年只在12月降息一次。欧央行如期维持利率不变，发出更明确“降息”信号。拉加德：不会等到通胀每一项都回到2%才降息，大部分成员希望6月再做决定。证监会主席吴清就贯彻落实资本市场第三个“国九条”接受专访：加强监管防范风险，推动资本市场高质量发展。中央财政将和地方政府联动，推动汽车、家电等耐用消费品以旧换新。 市场回顾02 市场回顾03 01国内经济整体向好 ➢3月，制造业PMI为50.8，预期50.1，前值49.1，符合预期，环比上升1.7pct。 ➢从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为51.1%、50.6%和50.3%，比上月上升0.7、1.5和3.9个百分点，均高于临界点。➢生产指数为52.2%，比上月上升2.4个百分点，表明制造业企业生产活动加快。➢新订单指数为53.0%，比上月上升4.0个百分点，表明制造业市场需求景气水平回升。➢原材料库存指数为48.1%，比上月上升0.7个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅收窄。➢从业人员指数为48.1%，比上月上升0.6个百分点，表明制造业企业用工景气度有所改善。➢供应商配送时间指数为50.6%，比上月上升1.8个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间有所加快。 02前两月工业增加值延续向好态势 ➢1—2月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.0%。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.56%。 ➢分三大门类看，1—2月份，采矿业增加值同比增长2.3%，制造业增长7.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.9%。 ➢分经济类型看，1—2月份，国有控股企业增加值同比增长5.8%；股份制企业增长7.3%，外商及港澳台投资企业增长6.2%；私营企业增长6.5%。 ➢1—2月份，规模以上工业企业产品销售率为96.0%，同比下降0.1个百分点；规模以上工业企业实现出口交货值21466亿元，同比名义增长0.4%。 03进出口增速有所回落 ➢按美元计价，3月单月，我国进出口总值5008.1亿美元，同比下降5.1%。其中，出口2796.8亿美元，同比下降7.5%，前值5.6%；进口2211.3亿美元，同比下降1.9%，前值-8.2%；贸易顺差585.5亿美元。 ➢一季度来看，我国货物贸易进出口总值1.43万亿美元，同比增长1.5%。其中，出口8075亿美元，同比增长1.5%，前值10.6%；进口6238.4亿美元，同比增长1.5%，前值-3.9%。 ➢按人民币计价，3月，我国货物贸易进出口总值3.56万亿元人民币，同比下降1.3%。其中，出口1.99万亿元，同比下降3.8%；进口1.57万亿元，同比增长2%；贸易顺差4158.6亿元。 ➢一季度来看，我国货物贸易进出口总值10.17万亿元，同比增长5%。从规模看，历史同期首次突破10万亿元；从增速看，创6个季度以来新高。其中，出口5.74万亿元，同比增长4.9%；进口4.43万亿元，同比增长5%。 04社会消费平稳恢复 ➢1—2月份，社会消费品零售总额81307亿元，同比增长5.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额74194亿元，增长5.2%。 ➢按经营单位所在地分，1—2月份，城镇消费品零售额70437亿元，同比增长5.5%；乡村消费品零售额10870亿元，增长5.8%。 ➢按消费类型分，1—2月份，商品零售71826亿元，同比增长4.6%；餐饮收入9481亿元，增长12.5%。 ➢1—2月份，全国网上零售额21535亿元，同比增长15.3%。其中，实物商品网上零售额18206亿元，增长14.4%，占社会消费品零售总额的比重为22.4%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长26.1%、17.8%、10.8%。 05社融基本符合预期 ➢M2同比增长8.3%，增速较2月末下降0.4个百分点； ➢M1同比增长1.1%，增速较2月末下降0.1个百分点； ➢新增人民币贷款3.09万亿，同比少增8000亿，同比增速9.6%，较2月末下降0.5个百分点； ➢新增社会融资规模4.87万亿，同比少增5142万亿，同比增速8.7%，较2月末下降0.3个百分点。 06整体投资较平稳 ➢2024年1—2月份，全国固定资产投资（不含农户）50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。其中，制造业投资增长9.4%，增速加快2.9个百分点；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长6.3%，增速加快0.4个百分点。从环比看，2月份固定资产投资（不含农户）增长0.88%。2024年1—2月份，民间固定资产投资26753亿元，同比增长0.4%。 ➢分产业看，第一产业投资858亿元，同比下降5.7%；第二产业投资15837亿元，增长11.9%；第三产业投资34152亿元，增长1.2%。 ➢分登记注册类型看，内资企业固定资产投资同比增长4.1%，港澳台企业固定资产投资增长6.4%，外商企业固定资产投资下降14.1%。 ➢3月20日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.45%，维持不变，5年期LPR为3.95%，维持不变。 货币缺口09 3、短期市场流动性 美国非农数据显著高于预期10 ➢美国3月Markit制造业PMI终值51.9，预期52.5，前值52.5，表现不及预期。3月Markit服务业PMI初值51.7，预期51.7，前值51.7，表现符合预期。 ➢美国3月ISM制造业PMI录得50.3，预期48.3，前值47.8；3月ISM非制造业PMI录得51.4，预期52.8，前值52.6。➢美国3月季调后非农就业人口增加30.3万人，预期21.4万人，前值27万人，高于预期。 美国通胀超出预期11 ➢美国3月CPI同比增加3.5%，预期3.4%，前值3.2%，高于预期；核心CPI同比增加3.8%，预期3.7%，前值3.8%，高于预期。 ➢欧元区3月调和CPI同比初值2.4%,预期2.5%，前值2.6%；核心调和CPI同比初值2.9%，预期3%，前值3.1%；3月调和CPI环比初值0.8%，预期0.9%，前值0.6%。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 长江期货股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel / 021-61118978 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦13、14层Tel / 027-65777110 长江成长资本投资有限公司 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel / 027-65796532 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel / 027-65799822 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 Add /香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel / 852-28230333 THANKS感谢倾听 长江期货股份有限公司研究咨询部联系方式：武汉市江汉区淮海路88号13、14层027-65777110