贵金属策略周报

贵 金 属 策 略 周 报 贵金属：市场分歧显现 总结1、伦敦现货黄金再创新高后回落，较上周上涨0.44%至2165.04美元/盎司；现货白银亦跟随冲高回落，但回落幅度较大，较上周下跌2.03%至24.661美元/盎司。本周全球主要的黄金ETF持仓较上周增加15.03吨至2561.1吨，上周统计下降8.88吨；全球主要的白银ETF持仓较上周增仓307.95吨至22190.35吨，上周统计减仓739.67吨。截止3月19日美国CFTC黄金持仓显示，总持仓较上次（12号）统计增仓18990张至535047张；非商业持仓净多数据持平至201602张。Comex库存方面，截止3月22日黄金库存周度下降4.42吨至551.57吨；白银库存下降33.74吨至8841.90吨。2、本周先后两次风险事件落地，一是日央行宣布结束负利率及YCC政策，取消对日股ETF和Reits的购买，但仍继续购债，日央行加息对全球流动性将再次形成扰动，但从结果来看，虽然美元走高，日元走软，但对金融市场的扰动减弱，黄金则表现先抑后扬；二是美联储3月议息会议选择按兵不动，且维持年内降息三次的预期不变，鲍威尔讲话则略偏鸽派，确定年内降息的同时，暗示放慢缩表速度，受此影响市场继续押注宽松，美元疲软，风险资产迎来狂欢，美股黄金有色一度快速回涨。数据方面，美国3月Markit制造业PMI初值52.5，创21个月新高，高于预期51.8和前值52.2；美国2月成屋销售总数年化438万户，创最近一年新高，高于预期395万户和前值400万户。美国经济软着陆预期进一步增强。3、从美股美债及黄金走势来看，在美联储降息落地之前市场风险偏好持续偏乐观，也可以理解为流动性支撑市场情绪。这一“目标”的外在观察指标我认为是市场对美联储6月加息的预测概率上，当前市场对6月美联储降息呈现上升态势，故黄金上行仍存动力，但若市场对6月降息充分定价（降息概率在90%以上），金价上行阻力会大增；反过来，若市场对6月降息概率下降，也会对金价上行产生压力。从这方面去看，黄金趋势仍然向上，但上行的阻力正在加大。最后，金银比逐渐被市场关注，若市场仍看好黄金，部分资金可能分流转向白银；反过来，当看涨情绪回落，白银下跌幅度也会高于黄金，波动性会显著增加。下周重点关注：美国2月核心PCE、四季度GDP以及美联储官员鲍威尔、库克及沃勒讲话。 一、市场表现 1.1、走势回顾：创新高后回落金银比回升 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.2、显性库存 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.3、ETF持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、CFTC非商业持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、内外比价 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.5、品种间比值对比 二、美元、美债与美股 2.1、品种间相关性对比 2.2、美元指数CFTC报告 2.3、美债表现 2.4、美股表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 三、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 四、其他主要经济体表现 4.3、欧日经济表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 4.3、新兴市场指数 资料来源：WIND，光大期货研究所 五、市场热点 5.1、美联储加息概率 资料来源：英为财经，光大期货研究所 5.2、下周财经事件 研究员简介 展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业证书号：Z0013582 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。