农产品期权日报

期权研究 2024年4月9日 星期二 【基本面信息】 棉花：当前纺织企业订单情况不理想，原料采购仍坚持随用随买策略，观望情绪较重。美国农业部种植意向报告显示下年度棉花种植面积同比增加，但预估值低于预期。国内方面，金三银四旺季，下游消费依然疲软，纺企持续累库，内外价差明显收窄。 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 白糖：糖企挺价意愿偏强，叠加传统消费淡季，市场交投气氛平淡，整体成交一般。本榨季印度和泰国减产不及预期。国内1-2月进口食糖、糖浆、预拌粉数量维持高位。油脂：印度3月棕榈油进口环比减少3.3%至48.1万吨，为2023年5月以来最低水平。 豆粕：未来两周巴西南部降雨量较多，美豆产区未来两周东南部雨量偏多。USDA报告显示种植面积增加。阿根廷进入收获季节。国内大豆逐步到港。 【期权分析及策略建议】（1）玉米期权 标的行情：玉米（C2407)一个半月前突破前期高点后上升乏力，高位回落偏空头震荡，回落半程后于近一周反弹再次上行，节后小幅回落，涨幅0.08%报收于2447。 changjp@wkqh.cn从业资格号常俊萍期权研究员F03117406 期权分析：期权隐含波动率报收于9.78%（-0.11%），持续下行跌破下轨道线；期权持量PCR报收于1.53（-0.01），小幅回落。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2407：S_C2407-P-2400，S_C2407-P-2420和S_C2407-C-2480，S_C2407-C-2500。（2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2407)一个半月前突破震荡区间上限持续上涨，近三周高位大幅回落后宽幅震荡，涨幅0.12%报收于3260。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于20.19%（+0.58%），快速下行；期权持仓量PCR报收于0.74（-0.02），低位持续震荡上行后窄幅盘整。策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使 得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2407，S_M2407-P-3100，S_M2407-P-3150和S_M2407-C-3150，S_M2407-C-3200。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2406)近两个月遇前期低点支撑反弹回升震荡上行，突破近期高点持续上行，近两周高位宽幅震荡，节假日附近振幅加大，跌幅1.25%报收于8062。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于24.91%（-0.21%），高位盘整后大幅下行跌破历史平均数水平；持仓量PCR报收于1.05（-0.10），高位持续回落。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2406：S_P2406-P-8000@10,S_P2406-P-8100@10和S_P2406-C-8400@10，S_P2406-C-8500@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2405)近一个月以来低位反弹多头上行，两周前遇前期高点后宽幅震荡，节前大幅上涨突破前期高点后盘整震荡，跌幅0.36%报收于6585。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于14.42%（-2.90%），高位持续回落跌破历史平均数水平；期权持仓量PCR报收于1.28（+0.03），低位缓慢上行。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2405：S_SR2405P6500@10，S_SR2405P6600@10和S_SR2405C6800@10，S_SR2405C6900@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2405)一个半月前冲高受阻震荡小幅回落，近两周反弹上行延续前期多头趋势，涨幅0.19%报收于16180。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于12.67%（-0.78%），跌破下轨道线水平；持仓量PCR缓慢下行报收于0.68（-0.00）。策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2405：S_CF2405P16000，S_CF2405P16200和S_CF2405C16400，S_CF2405C16600。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构