港股市场策略周报

分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n本周港股市场仅3个交易日，市场先涨后跌，恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得+0.68%/+1.1%/-0.77%。本周港股市场行业板块互有涨跌，原材料业继续保持强势。n截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点为11.31%，略高于5年均值往下一个标准差的位置，估值较上周有所提升，但整体估值仍处于较低区间。 l港股市场基本面与资金面： l港股市场展望： n基本面来看,内需和地产仍是当下国内经济的主要拖累项，预计后续政策端仍将在这两方面发力；资金面来看，超预期的非农数据再次进一步验证了当下美国强劲的经济表现，降息预期的进一步回调再次推高美债收益率，中美利差进一步走扩将对港股资金面环境形成更大的压力。 n配置上，继续强调保持分散均衡的行业板块配置。弱势的宏观环境下重点关注业绩、股价和分红稳健的国央企行业板块，例如能源、银行、电信和公用事业等。同时建议保留部分对高景气及景气改善行业的布局，包括工程机械、汽车零部件、家电、电子、医药等。 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n本周港股市场仅3个交易日，市场先涨后跌。n本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得+0.68%/+1.1%/-0.77%。n市场风格来看，大盘成长风格表现相对较强。 l行业本周走势回顾 n本周港股市场行业板块互有涨跌，原材料业继续保持强势。 n本周医疗保健业的跌幅最大，周跌幅近4%。n原材料业和能源业继续保持强势，原材料业涨幅较上周近一步扩大，本周涨幅接近6%。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2024.4.1-2024.4.7） l周回购数据总汇 n本周港股回购市场保持热度。n市场回购公司数量本周61家，较上周的58家继续回升。n总回购金额从上周的69.8亿港元下降至45.9亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n本周腾讯控股（0700.HK）排在第一，本周回购30.0亿港元。 n本周汇丰控股（0005.HK）回购4.6亿港元，继续排在第二。 n本周美团（3690.HK）回购金额排在第三，达到3.5亿港元。 港股市场回购周统计数据（2024.4.1-2024.4.7） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受腾讯控股大幅回购推动，期间回购金额主要集中在信息技术行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周信息技术行业回购公司数量最多，有14家公司发起回购。 u医疗保健行业排在第二，都有13家公司进行了回购。 u工业、金融和可选消费行业排在第三，都有7家公司进行了回购。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2024.4.1-2024.4.7） 港股通本周前十大净卖出公司（2024.4.1-2024.4.7） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n房贷利率动态调整渐成趋势银行打响息差“保卫战”。n国家发展改革委主任主持专题座谈会，与民营企业沟通交流大规模设备更新和消费品以旧换新工作。n汽车贷款政策放宽！自用传统动力汽车、自用新能源汽车贷款最高发放比例由金融机构自主确定。n3月财新中国服务业PMI升至52.7连续15个月扩张。n3月份中国电商物流指数回升明显，尤其是需求端表现十分活跃，总业务量指数升至近两年新高。n央行：要加大已出台货币政策实施力度保持流动性合理充裕。n央行：继续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度推动加快发展新质生产力。n央行：加大对市场+保障的住房供应体系的金融支持力度着力构建房地产发展新模式。n国家发改委：推动大规模设备更新和消费品以旧换新形成闭环。n所有地级及以上城市已建立房地产融资协调机制。n市场人士：上半年全国性银行可能开启新一轮存款“降息潮”。n个人房贷规模大幅“缩水”六大行去年降逾5000亿。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美国3月ISM制造业PMI为50.3，22年11月以来重回50上方，预期48.4，前值47.8。n4月1日电，互换市场定价美联储六月降息的概率不到50%。n美联储戴利：我们坚决致力于将通胀恢复到2%；目前不考虑改变通胀目标。n美联储梅斯特：预计今年会降息三次不排除6月降息可能性。n美联储戴利：2024年三次降息是合理的基线预测；如果通胀更顽固，可能希望减少降息；经济仍然非常稳健，通胀回落的过程崎岖不平。n美联储梅斯特：希望等看到更多通胀数据后再决定是否降息；经济强劲并不意味着通胀下降将停止；不认为中性利率会像过去那样低。n美联储梅斯特：如果经济发展如预期所料，可以在今年晚些时候降息，不认为在5月会议前能获得足够的支持降息的信息。n国家主席习近平应约同美国总统拜登通电话，就中美关系以及共同关心的问题坦诚深入交换了意见。n美国2月份职位空缺875.6万个，预估为873万个。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美国2月工厂订单环比增长1.4%，预期增长1.00%，前值为下降3.60%。n6月降息概率降至五成以下美国5年、10年和30年期国债收益率触及年内高点。n美联储理事Kugler：通胀料进一步放缓今年降息可能是合适的。n美国3月ISM非制造业PMI为51.4，为2023年12月以来新低，预期52.7，前值52.6。n美国3月ADP就业人数增加18.4万人，预估为增加15万人，前值为增加14万人。n美联储博斯蒂克：仍预测今年将降息一次。如经济如预期，今年第四季度降息是合适的。n美国5至30年期国债收益率扩大涨势触及年内新高。n美联储主席鲍威尔：最近的数据没有实质性改变整体情况；在对降通胀信心增强之前不打算降息；美联储尚未完成“持续地重塑2%通胀”这一目标。n美联储主席鲍威尔讲话后，掉期市场仍然稳定，预计美联储2024年至少两次降息。n美联储梅斯特：如果通胀停滞，美联储今年可能不会降息，预计今年晚些时候达到适宜降息的状态。n美国上周首次申领失业救济人数为22.1万人，预估为21.4万人，前值为21万人。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美国消费者借款增加信用卡余额增幅为三个月来最大。 n美联储理事鲍曼：继续缩减资产负债表规模至关重要。 n美联储理事鲍曼：美国通胀回落进程已经陷入停滞；直至通胀重现回落之前，降息都不会是令人感到满意的行动；一旦经济状况恶化，也会改变对降息的观点。 n美联储理事鲍曼：预期利率保持稳定，通胀会继续下降；还不是降低利率的时候；如果通胀进展停滞，仍愿意加息；预计通胀会面临上行风险；一季度就业增速非常强劲。 n美联储洛根：美联储不急于立即降息，时间仍然充裕；但不能等到通胀率降回2%才开始降息；过早降息的风险要高于过迟降息；当前通胀数据比就业和GDP更重要。 n美联储洛根：谈论降息为时过早；担心货币政策不像普遍认为的那样具有限制性。 n3月非农报告发布后，互换市场下调2024年降息预期，首次降息时间从7月推迟到9月。 n美国3月失业率为3.8%，预估为3.9%，前值为3.9%。 n美国3月非农就业人数增加30.3万人远超预期。 港股市场周度总结与展望 l基本面：政策端继续在产业政策发力，通过车贷、地产融资等方面刺激内需及托底房地产。 n汽车贷款政策放宽！自用传统动力汽车、自用新能源汽车贷款最高发放比例由金融机构自主确定。n发改委主任郑栅洁主持召开专题座谈会，与民营企业沟通交流大规模设备更新和消费品以旧换新工作。n央行：加大对市场+保障的住房供应体系的金融支持力度着力构建房地产发展新模式。 n资金面：美国非农数据再次大超预期，显示就业市场强劲，联储表态鹰派，降息预期进一步下调。 n美国3月非农新增就业30.3万人，继续大超市场预期，市场预期为21.4万人。1月和2月前值分别上修2.7万和下修0.5万至25.6万人和27.0万人。显示当下美国就业市场仍保持强劲。n超预期非农数据公布后，联储官员表态极为鹰派，市场的降息预期继续下降，6月降息概率已经降至50%以下，美债收益率继续上行，港股资金面进一步承压。 n港股市场展望： n基本面来看,内需和地产仍是当下国内经济的主要拖累项，预计后续政策端仍将在这两方面发力；资金面来看，超预期的非农数据再次进一步验证了当下美国强劲的经济表现，降息预期的进一步回调再次推高美债收益率，中美利差进一步走扩将对港股资金面环境形成更大的压力。n配置上，继续强调保持分散均衡的行业板块配置。弱势的宏观环境下重点关注业绩、股价和分红稳健的国央企行业板块，例如能源、银行、电信和公用事业等。同时建议保留部分对高景气及景气改善行业的布局，包括工程机械、汽车零部件、家电、电子、医药等。 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。