氯碱周报：SH：节前基差波动剧烈，现货下跌关注延续性V：内需疲弱驱动不足，PVC预计弱势难改

2024-04-07氯碱周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号SH： 节 前 基 差 波 动 剧 烈 ， 现 货 下 跌 关 注 延 续 性V：内需疲弱驱动不足，P V C预计弱势难改作者：金果实 从业资格：F3083706联系方式：020-88818045 投资咨询资格：Z0019144 主要观点4.7策略建议3.24策略建议SH从供需看，二季度烧碱有春检预期，根据计划看4月量有限从5月开始集中兑现，新装置方面关注日科和金泰的投产。下游方面，印染纺织矛盾有限，市场反馈暂看不及预期但中期在出口订单有好转预期下仍有积极驱动。氧化铝目前利润良好下生产积极，开工同比偏低主因铝土矿供应问题，预计二季度产量环比增多。综上看二季度预计需求环比强于一季度。但当前供需边际变化有限，清明前现货回落后基差明显走缩，在期现价差不大下预计短期空间有限，投机者建议观望，关注下方2300附近支撑。建议观望关注下方2300支撑震荡对待区间看2600-2750PVCPVC目前供需边际双弱，后续4月中段检修逐步集中。但内需看地产预期偏弱，据拿地数据推演预估新开工仍有走弱可能，商品房成交面积同比偏低，下游受制于订单、信心不足问题刚需采购为主，逢低适量采购，部分厂家清明放假，整体市场对高价支撑不足。从库存和基差结构看过剩问题凸显，春检预计矛盾改善但有限，行业仍处于“时间换空间”的局面。方向上仍是逢高偏空对待，关注斋月后印度能否有放量需求带动行情。清明后关注下游开工及订单情况，盘面短期或有限，区间暂看5700-6200。震荡对待区间看5700-6000震荡对待区间看5800-6100 目录烧碱聚氯乙烯0102 1、烧碱 2,400.002,600.002,800.003,000.003,200.00期货收盘价(活跃合约):烧碱 元/吨烧碱盘面行情回顾计划检修逐步兑现，供需预期偏弱宏观积极，烧碱下游需求强劲，叠加上游工厂库存低位，价格连续上涨山东因环保问题氧化铝厂有限产，据悉部分氧化铝厂烧碱订单采购价格下调大跌后弱现实兑现，暂未见新向下驱动，宏观上情绪转好，烧碱市场区域价格反弹，上游也减库存加速去化盘面止跌小幅反弹现货变动有限，上下驱动不足，盘面震荡运行宏观氛围强劲，氧化铝大涨，带动盘面突破上行；部分区域环保限产一月初盘面震荡下跌，烧碱面临高开工、高库存局面，下游受限于铝土矿及环比影响出现限产局部地区检修导致供应紧张，高浓度碱领涨；加之下游采购积极性较高，氧化铝利润尚可下需求坚挺，盘面价格强势亦有带动作用上游控制库存，部分降价排货；现货高供应+节间累库确定性、盘面高升水四月装置有反复预计短期开工维持高位，3月下有仓单流出叠加套保盘压力，盘面打至深贴水 烧碱基差烧碱5-9价差烧碱活跃合约持仓量烧碱期现➢进入二季度，在交割月逐步临近的背景下期现价格明显回归，盘面由升水转至贴水。节前盘面较稳而现货回落导致基差走窄。➢5-9价差维持反套运行，当前走弱至-220。数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心-550-440-330-220-11001102203304401/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120232024-280.00-240.00-200.00-160.00-120.00-80.00-40.000.0040.0080.00120.00160.00200.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120232024250004500065000850001050001250001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120232024 32%液碱区域价格（元/吨）山东50-32碱价差（元/吨）西北片碱-32%液碱价差（元/吨）华东片碱-1.32轻碱价差山东32%碱折百（元/吨）山东50%碱折百（元/吨）现货:液碱节前回落数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心-300.0-100.0100.0300.0500.0700.01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024700.01600.02500.03400.04300.05200.06100.01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024700.01600.02500.03400.04300.05200.06100.01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024202020212022202320241800230028003300380043004800山东32碱折百价 元/吨江苏32碱折百价 元/吨华南32碱折百价 元/吨西北32碱折百价 元/吨-500.00.0500.01000.01500.02000.01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024-1500.0-800.0-100.0600.01300.02000.01/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024 电价（元/度）西北原盐出厂价（元/吨）山东氯碱利润估算（元/吨）液氯价格（元/吨）烧碱利润：原料稳定，碱价回落，综合利润小幅下降数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心1201702202703201/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1202020212022202320240.30.350.40.450.50.550.60.650.71/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024-700.00-400.00-100.00200.00500.00800.00液氯:山东:主流价 元/吨液氯:内蒙:主流价 元/吨液氯:江苏:主流价 元/吨-100001000200030004000500060001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024 西北一体化利润（元/吨）PVC开工率（%）环氧丙烷开工率（%）二氯甲烷开工率（%）环氧丙烷利润估算（元/吨）二氯甲烷利润估算（元/吨）液氯：氯端下游整体利润承压，开工同比偏低数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心-2000600320058008400110001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12020202120222023202445566778891001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024-50005001000150020002500300035001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024404550556065707580851/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1202020212022202320246066727884901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024-500.00500.001500.002500.003500.004500.005500.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024 烧碱产能及增速（万吨、%）液碱工厂库存（万吨）固碱工厂库存（万吨）烧碱月度产量（万吨）烧碱开工率（%）➢截至4月5日，烧碱开工率在84.84%。➢行业供应端目前维持在85%以上高开工。关注金泰氯碱、山东日科投产后带来的冲击。周度液碱+固碱厂库均止降累库，同比偏高。从供应+库存看供应存压力有限。➢根据公布的检修计划看涉及产能约800万吨，量上多于23年。节奏及力度上看，至4月上旬检修力度有限，4月下-5月相对集中。烧碱供应、库存数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%300034003800420046005000中国烧碱产能产能增速215.00245.00275.00305.00335.00365.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320241.21.41.61.822.22.4片碱：样本企业：厂内库存：中国（周） 万吨1020304050601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024606570758085901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024 企业名称区域预计时间投产产能民祥化工山东2024年初15金泰氯碱陕西2024年初60滨化集团山东2024年初20八一化工安徽2024年初15吉诚新材料河北2024年3月15日科化学山东2024年2季度20东南电化福建2024年7月30氢力新材料山东2024年15华御化工宁夏2024年13信发陕西神木项目陕西2024年66渤化化工天津2024年35北元化工陕西2024年40中谷矿业内蒙古2024年30耀望化工甘肃2024年4季度30映天辉氯碱化工重庆2024年4季度20九二盐业江西2024年4季度6华洋新材料山东2024年底10烧碱装置动态数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心区域企业产能检修情况西北内蒙古乌海化工302023年7月22日停车，开车时间未定华东山东齐鲁石化202023年12月23日停车，开车时间未定华北山东金茂铝业281月31日停车，开车时间未定华南福建东南电化723月4日停车检修，计划3月25-30日恢复开车华中湖北宜化133月12日开始检修，3月20日恢复开车华北河北金诚化工203月13日开始停车检修，3月20日恢复开车华南福建环洋科技243月13日至22日停车检修西南重庆天原173月18日全停检修，预计3月27日开车华北山东华泰75计划3月23日左右停车检修7天左右西北新疆宜化25计划4月1日起检修半个月左右华东江苏金桥丰益30计划4月初检修，具体时间未定华东安徽华塑45计划4月10日停车检修15天左右西南宜宾天原48计划4月中旬检修7-10天华北陕西北元计划4月检修，具体时间未定华中河南昊华宇航45计划4-5月份检修，具体时间未定西北新疆天业100计划4-5月份检修，具体时间未定西北内蒙古鄂尔多斯35初步计划新厂5月3日检修华北山东德州实华41计划5月份检修，具体时间未定华北济宁中银30计划5月份检修，具体时间未定华北山东鲁泰36计划5月份检修，具体时间未定华北唐山三友53计划5月份检修，具体时间未定东北黑龙江昊华25计划5月下旬检修，具体时间未定华东上海氯碱72计划5月下旬至6月下旬检修一个月左右华中湖南衡阳建滔42计划5-6月份检修，具体时间未定西北内蒙古鄂尔多斯30老厂计划6月22日检修西北内蒙古宜化26计划7月检修，具体时间未定1015202530351/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1